Индекс RGBI в четверг вернулся в проторгованную зону 119-120 пунктов, после «пролива» в начале недели – данные по инфляции сохраняют возможность для ЦБ по снижению ставки в июне, а на аукционах Минфина кардинального снижения спроса не наблюдается – квартальная программа реализуется по-прежнему с опережением.
Вместе с тем, долгосрочных триггеров для роста котировок госбумаг сейчас на рынке нет – в условиях неопределенности относительно пересмотра параметров бюджета, что может повлечь за собой более жесткую политику ЦБ и увеличение программы заимствований, инвесторы требуют дополнительную премию по длинным ОФЗ.
Основным правилом действия инвесторов в условиях неопределенности является повышение диверсификации портфеля: как по срочности, так и по типу купона (плавающий и фиксированный). Итоги вчерашнего размещения 10-летних ОФЗ в юанях продемонстрировали, что для розницы остается актуальным валютная диверсификация – из 10 млрд юаней на физических лиц пришлось 46,3% выпуска, на банки - 40,8% и на институциональных инвесторов - 12,9%. Основной спрос был предъявлен на юани – около 70% объема размещения будет оплачено в юанях, а оставшиеся 30% - в эквиваленте в рублях. В процессе размещения купон был снижен с 8% до 7,65%: по нашим оценкам, финальная премия к рынку была минимальной и не превышала 10 б.п.