23 апреля 2026 года в Москве прошел XVI Российский M&A Конгресс – одно из ключевых мероприятий российского рынка слияний и поглощений, организованное группой Cbonds. Центральной темой форума стали структурные изменения российского M&A-рынка, трансформация инвестиционных моделей и перспективы активности в условиях высокой стоимости капитала и ограниченной международной активности.
Одним из наиболее содержательных выступлений пленарной сессии стал традиционный обзор рынка от Дениса Суровцева, партнера компании Kept. В этом году доклад был посвящен не только итогам прошедшего года, но и фактически всей двадцатилетней истории российского рынка M&A – с момента его активного формирования в середине 2000-х годов.
Как менялся рынок слияний и поглощений в России
По данным, представленным Денисом Суровцевым, рынок прошел через несколько принципиально разных этапов. Если в 2005-2008 годах основными драйверами сделок выступали высокие цены на сырье, активный приток иностранного капитала и международная экспансия российских корпораций, то в последние годы рынок трансформировался в преимущественно внутренний механизм перераспределения активов. Пик активности пришелся на 2007-2008 годы, когда объем сделок достигал $160 млрд и $138 млрд соответственно при почти 900 сделках в год. После кризиса 2008-2009 годов рынок стабилизировался, а затем вновь вырос к 2021 году, когда было заключено 730 сделок на сумму $68,4 млрд.
Отдельный акцент был сделан на последствиях событий после 2022 года. По словам спикера, главным фактором активности рынка стали сделки по выходу иностранных инвесторов из российских активов. Если в 2021 году было зафиксировано 33 подобных сделки, то в 2022 году их число выросло до 202, а затем постепенно снижалось – до 111 в 2023 году, 63 в 2024-м и 23 сделок в 2025 году. Одновременно резко сократилась трансграничная инвестиционная активность, а рынок стал значительно более локальным и зависимым от внутренних инвесторов.
Согласно представленным данным, в 2025 году российский рынок M&A сократился до $27,6 млрд и 290 сделок против $44,1 млрд и 376 сделок годом ранее. При этом количество внутренних сделок также снизилось – с 279 до 251. Основными ограничителями активности остаются высокая стоимость заемного финансирования, существенный разрыв в ценовых ожиданиях продавцов и покупателей, а также высокая долговая нагрузка многих потенциальных инвесторов.
От нефти и металлов к технологиям и недвижимости
Отдельное внимание в обзоре было уделено отраслевой трансформации рынка. Если в 2000-х доминировали нефтегазовый сектор, металлургия и телекоммуникации, то в последние годы крупнейшими сегментами стали недвижимость и строительство, технологический сектор, потребительский рынок и инфраструктурные активы. По оценке Дениса Суровцева, это отражает более широкую перестройку структуры российской экономики и изменение инвестиционных приоритетов бизнеса.
Среди ключевых тенденций ближайших лет спикер выделил продолжение перераспределения активов, ранее приобретенных у уходящих иностранных компаний, а также усиление роли семейных офисов и частного капитала на фоне снижения активности классических private equity-фондов. Потенциальное снижение ключевой ставки, по его мнению, может стать одним из факторов восстановления рынка, хотя международное направление M&A в обозримой перспективе останется ограниченным.
Tech M&A в России: сделки становятся сложнее
Значительный интерес участников вызвало и выступление Александра Панова, управляющего партнера VERBA LEGAL, посвященное ситуации на рынке Tech M&A. Спикер представил результаты исследования российского технологического рынка M&A за 2025 год, основанного на опросе 125 участников отрасли. Основной вывод исследования заключается в том, что сделки в IT-секторе становятся заметно сложнее как с точки зрения структурирования, так и с точки зрения переговорного процесса.
На рынке выросла популярность сделок формата cash-in, предполагающих привлечение нового капитала для дальнейшего развития компаний. При этом инвесторы все чаще используют комбинированные структуры, сочетающие вход нового инвестора с частичным cash-out действующих акционеров или основателей. Рынок постепенно отходит от модели полного выхода фаундеров и ориентируется на сохранение их участия в капитале и управлении бизнесом.
Еще одним важным трендом стало изменение форматов приобретения технологических активов. Если ранее преобладали сделки по покупке контроля, то теперь значительно вырос интерес к приобретению миноритарных и блокирующих пакетов, а также к созданию совместных предприятий и стратегических альянсов. По оценке эксперта, подобные структуры позволяют инвесторам более гибко управлять рисками и постепенно увеличивать участие в технологических компаниях.
Отдельно спикер отметил усложнение due diligence и переговорных процедур. Покупатели уделяют существенно больше внимания технической экспертизе IT-активов, проверке прав на программное обеспечение, вопросам обработки и защиты данных, а также санкционным и комплаенс-рискам. Кроме того, инвесторы стали активнее вовлекаться в операционное управление компаниями, а менеджмент технологических бизнесов все чаще настаивает на долгосрочных механизмах мотивации через LTIP- и ESOP-программы. По мнению Александра Панова, рынок Tech M&A постепенно переходит от классических финансовых сделок к более долгосрочным партнерским моделям развития бизнеса.
