Золото после мощного роста в начале года перешло к снижению и может завершить падением третий месяц подряд. Это самый длинный период слабости примерно за четыре года. О том, какие факторы сейчас определяют динамику золота, в интервью CNBC рассказал Стив Грассо, глава Grasso Global.
По словам эксперта, главная сложность заключается в том, что золото часто воспринимают как универсальный защитный актив. Его считают страховкой от инфляции, геополитических рисков и рыночной нестабильности. Однако такая репутация не означает, что металл должен расти при каждом обострении внешнего фона.
Почему золото не растет?
Для золота важны не только инфляция и геополитика, но и доходность американских облигаций. Инвесторы сравнивают золото с надежными долларовыми активами. Если облигации США дают высокий доход даже после учета инфляции, часть инвесторов выбирает их, потому что по ним выплачивается процент. Золото такого дохода не приносит, поэтому при высокой доходности облигаций спрос на металл может ослабевать.
По словам Грассо, в прошлые кризисные периоды золото росло именно тогда, когда доходность американских облигаций с учетом инфляции снижалась. Так было во время кризиса доткомов, финансового кризиса 2008 года и пандемии коронавируса.
Сейчас, по его оценке, ситуация другая. Десятилетние TIPS, государственные облигации США с защитой от инфляции, по-прежнему выглядят достаточно привлекательными для инвесторов. Поэтому часть денег остается в облигациях и не переходит в золото.
Как ставка ФРС влияет на цены на золото?
Ключевой вопрос для рынка связан с будущими действиями ФРС. Инвесторы пока не видят уверенного сигнала, что американский регулятор готов быстро перейти к снижению ставки. Это ограничивает спрос на металл.
По мнению Грассо, ситуация может измениться, если у ФРС появится пространство для смягчения политики. Тогда доходность долларовых инструментов может снизиться, а интерес к золоту усилится. Но рынку нужны не слухи, а более ясное подтверждение такого сценария со стороны американского регулятора.
Санкции поддерживают спрос на золото
Еще один фактор, на который обращает внимание Грассо, связан с санкциями. Когда страна сталкивается с ограничениями в международной финансовой системе, ей становится сложнее работать с иностранной валютой, ценными бумагами и другими финансовыми активами.
В таких условиях страны чаще обращаются к золоту как к одному из немногих резервных активов, не связанных напрямую с долларовой системой. Поэтому спрос на металл со стороны стран под санкциями может расти.
Однако этот фактор не гарантирует постоянного роста цен. Если геополитическая напряженность снижается, интерес к защитным активам ослабевает, а часть премии за риск уходит из стоимости золота.
Продажи золота центральными банками давят на котировки
На цену золота влияет не только спрос, но и поведение крупных продавцов. В последние месяцы давление на рынок усиливали продажи со стороны Турции. Вероятно, они были связаны с попыткой поддержать национальную валюту или решить внутренние финансовые задачи.
Для рынка такие действия важны, потому что центральные банки владеют крупными запасами золота. Покупки металла с их стороны обычно поддерживают котировки. Продажи, напротив, увеличивают предложение на рынке и могут давить на цены.
Если рынок увидит, что золото продает не только Турция, но и другие центральные банки, цены могут оказаться под дополнительным давлением.