На фоне приближающегося срока введения новых торговых пошлин Дональдом Трампом фондовый рынок США продолжают обновлять рекорды, а индекс волатильности VIX – так называемый индекс страха Уолл-стрит – остается на удивление спокойным.
Возникает логичный вопрос: действительно ли инвесторы не испытывают тревоги, или же рыночные инструменты искажают картину? По словам рыночного обозревателя Bloomberg Валери Тайтел, текущая динамика VIX может отражать не отсутствие рисков, а то, как рынок научился интерпретировать политическую риторику и экономическую повестку администрации Трампа.
Важно понимать, что исторически рынки склонны падать гораздо быстрее и сильнее, чем расти. Например, «черный понедельник» в 1987 году ознаменовался обвалом на 20% за одну сессию, тогда как подобной амплитуды отскока не наблюдалось. Поэтому обычно резкий рост VIX говорит о том, что рынок, как правило, закладывает вероятность значительного падения в ближайшем будущем.
По сути, VIX измеряет ожидания относительно колебаний американского фондового рынка, основанные на ценах опционов на индекс S&P 500 с датой экспирации в диапазоне от 23 до 37 дней – в среднем 30 дней. Сейчас VIX находится на уровне 15, что соответствует ожидаемому ежедневному изменению фондового рынка на 1% в течение следующих 30 дней. Формула расчета проста: значение индекса делится на квадратный корень из количества торговых дней в году (порядка 252 в США), что и дает примерно 1%. Такой уровень считается низким, особенно по сравнению с началом года, когда после объявлений о тарифах со стороны Трампа индекс поднимался до 60, что означало волатильность на уровне 3,5-4% в день.
Несмотря на текущую неопределенность в торговой политике США, VIX остается на пониженном уровне
В ближайшие месяцы не ожидается важных решений со стороны центральных банков, способных повлиять на динамику рынка. Кроме того, август традиционно считается спокойным месяцем с небольшим объемом торгов. Все это отражается в низком значении индекса, который сигнализирует, что рынок пока не закладывает серьезных рисков, говорит Валери Тайтел. Похоже, инвесторы научились понимать стиль Трампа, ожидая, что громкие заявления о тарифах чаще всего заканчиваются более мягкими договоренностями.
Можно было бы предположить, что другие активы, например золото, лучше отражают страх инвесторов. Однако и здесь все неоднозначно. Рост спроса на золото в последние месяцы объясняется в том числе политикой центробанков, особенно в Азии, а не только бегством от риска. Таким образом, золото вряд ли дает более точную оценку текущих рыночных настроений, считает Тайтел.
То, что рынок стал менее чувствителен к политическим угрозам и торговым конфликтам, не означает, что VIX перестал быть полезным инструментом. Он по-прежнему широко используется при риск-менеджменте для оценки волатильности и потенциальных потерь в портфелях. Однако важно помнить: VIX отражает ожидания, но не гарантирует точность. Рынок регулярно ошибается в своих прогнозах, и ситуация может резко измениться. Поэтому низкое значение VIX скорее говорит о текущем восприятии рисков, а не об их отсутствии.
Пять причин, по которым золото продолжает активно расти
Цены на золото достигли нового рекорда, превысив $3300 за унцию. С начала года металл подорожал почти на 30%, оставив позади фондовый рынок США. За последнее десятилетие золото выросло в цене на 200%, а за три последних года – почти на 90%.
В чем причина восходящей динамики желтого металла? Автор проекта «New Money» Брэндон ван дер Колк назвал основные факторы, способствующие росту золота.
Фиатные валюты продолжают обесцениваться
Первой и самой очевидной причиной остается обесценение фиатных валют. С 2020 года доллар потерял более 20% своей покупательной способности. Рост цен на продовольствие, аренду и кредиты стал ощутимым для большинства домохозяйств, тогда как деньги на счетах теряют в реальной стоимости. На этом фоне золото снова выступает в своей традиционной роли средства сохранения капитала.