Акции Озон Фармацевтики с начала торгов 28 мая растут на 3%, до 48,3 руб., заметно обгоняя динамику российского фондового рынка в целом.
Компания отчиталась по МСФО за первый квартал 2026 года в целом на уровне наших прогнозов, хотя ориентир по выручке предполагал ее более активное повышение. Фактически показатель поднялся лишь на 2% в годовом выражении (г/г), до 7 млрд руб. Это объясняется высокой базой прошлого года, снижением сезонной заболеваемости и первичных закупок розничными клиентами на фоне оптимизации запасов.
Объем продаж лекарственных препаратов с учетом НДС у Озон Фармацевтики за отчетный период увеличился на 7% г/г при росте на 5% г/г по сектору в целом. Скорректированная EBITDA повысилась на 0,4% г/г, до 2,5 млрд руб., чистая прибыль выросла на 30% г/г до 1,3 млрд руб. Свободный денежный поток Озон Фармацевтики составил 2,11 млрд руб., притом что в прошлом году он оставался отрицательным. Чистый долг сократился на 21%, до 7,3 млрд руб., а долговая нагрузка по NetDebt/EBITDA сократилась с 0,8x до очень комфортных 0,6x. Объем капитальных вложений компании увеличился на 61%, до 1,19 млрд руб.
Финансовые результаты Озон Фармацевтики могли быть еще сильнее, если бы ее выручка росла быстрее. На наш взгляд, зафиксированное в отчете замедление связано не только с сезонным фактором, но и с охлаждением экономики и со снижением заказов. Выше могла быть и скорректированная EBITDA, если бы расходы увеличивались медленнее выручки. Как позитивные моменты представленной отчетности оцениваем положительный свободный денежный поток и сокращение долговой нагрузки до минимума. Фондовый рынок, на наш взгляд, реагирует как на публикацию в целом успешных результатов Озон Фармацевтики, так и на подтверждение собственного прогноза на 2026 год, в который заложены рост выручки на 15–25% и долговая нагрузка меньше 1x.
Мы подтверждаем целевую цену по акции Озон Фармацевтики на уровне 56 руб. с рейтингом «покупать» (не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией).