«Лента» завершила 2025 год одним из самых сильных отчетов в секторе публичного ритейла. Выручка выросла на 24,2% до 1,1 трлн рублей, EBITDA – на 22,8% до 83,7 млрд рублей, а чистая прибыль – на 56% до 38,2 млрд рублей. При этом чистый долг/EBITDA снизился до 0,6x, что заметно укрепило финансовый профиль компании.
Однако сильный отчет – это только часть истории. Для рынка сейчас важнее понять, сможет ли «Лента» сохранить темпы роста в 2026 году без новых крупных сделок, и как быстро компания перейдет от стратегии активного расширения к более зрелой модели с возможными дивидендами.
Рост остается высоким, но видны признаки замедления
По итогам 2025 года «Лента» показала рост, который в рамках сектора выглядит очень уверенно. Компания увеличила выручку выше 1 трлн рублей, а драйверами стали рост сопоставимых продаж на 10,4%, расширение торговой площади на 16,6% и сделки по слиянию компаний, включая покупку сетей «Молния-Spar», «Реми» и «OBI Россия», что соответствует стратегии расширения бизнеса к 2028 году.
Однако аналитики уже обращают внимание на первые сигналы охлаждения. Эксперты «Альфа-Капитала» отмечают, что в четвертом квартале сопоставимые продажи «Ленты» выросли на 8% против более чем 12% в начале года, а трафик практически перестал расти. По их мнению, это может указывать на более осторожное поведение потребителя и замедление инфляционного драйвера.
Похожие взгляды разделяют аналитики «Альфа-Инвестиций». Они считают, что во всем секторе ритейла темпы роста выручки в четвертом квартале начали замедляться, и этот тренд, вероятно, продолжится в первой половине 2026 года.
Для «Ленты» это особенно важно, потому что ее долгосрочная стратегия предполагает темпы роста не менее 20% в год.
Компания растет не только быстро, но и эффективно
Одно из главных отличий «Ленты» от части других быстрорастущих ритейлеров в том, что она не просто увеличивает масштаб, но и улучшает качество финансовых показателей. Валовая рентабельность по итогам 2025 года выросла до 22,8%, а чистая прибыль прибавила 56%, заметно опередив рост выручки. В четвертом квартале рентабельность по чистой прибыли достигла 4,4%, что стало очень сильным показателем для сектора.
Аналитики «T-Инвестиций» подчеркивают, что валовая рентабельность в четвертом квартале выросла до 23,1% благодаря нескольким факторам сразу: консолидации более маржинальной «Улыбки радуги», более выгодным закупочным условиям и активному использованию собственной логистики вместо внешних операторов.
Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global, делает акцент на эффект от масштабирования. По его мнению, «Лента» уже вошла в ту фазу, когда расширение сети и рост частоты покупок начинают сильнее работать на рентабельность, чем раньше. Он также отмечает, что компания смогла компенсировать рост затрат на персонал и промо более эффективной логистикой и управлением ассортиментом.
Давление расходов есть, но оно пока не ломает историю
При всех сильных сторонах отчета аналитики не игнорируют и слабые места. В 2025 году доля коммерческих и административных расходов выросла, а в четвертом квартале давление со стороны расходов на персонал, аренду и интеграцию новых форматов было особенно заметным. В официальной отчетности компания прямо указывает, что именно эти статьи не позволили улучшить EBITDA-маржу, несмотря на рост валовой рентабельности.
Аналитики «Альфа-Капитала» отмечают, что давление сохраняется на уровне операционных расходов и прежде всего из-за затрат на персонал, аренду и развитие сегмента магазинов-дискаунтеров в формате самообслуживания. При этом они отмечают, что в четвертом квартале эта нагрузка уже немного снизилась относительно третьего квартала, что может быть важным сигналом на будущее.
Аналитики «T-Инвестиций» отмечают еще один нюанс. Они считают, что на EBITDA-маржу давит рост доли арендуемых помещений, а сети «Монетка» и «Улыбка радуги» работают как раз именно по такой модели. Таким образом, эксперты отмечают, что часть давления на расходы здесь структурная, а не временная.
Низкий долг делает «Ленту» одной из самых гибких историй в секторе
Аналитики «Альфа-Инвестиций» прямо говорят, что снижение долговой нагрузки открывает дорогу для новых сделок по слиянию и поглощению компаний. По их логике, компания уже учла в отчетности эффект от сделанных покупок, и рынок теперь будет следить, сможет ли «Лента» поддерживать заявленный темп роста без следующих приобретений, или новые сделки снова станут катализатором роста.
Павел Веревкин из «КИТ Финанс» называет текущий уровень долга комфортным для компании с такими темпами экспансии. Он подчеркивает, что баланс компании позволяет начать выплаты акционерам уже в этом году. Однако, по его мнению, для менеджмента приоритетнее остается органический рост компании и ее расширение, что отодвигает решение дивидендного вопроса на второй план.
Владимир Чернов из Freedom Finance Global также считает, что низкий долг снижает риски и позволяет компании расширять сеть без сильного давления на прибыль. По его мнению, это поддерживает более высокую справедливую оценку акций даже в условиях замедления потребительского спроса.
Дивиденды пока остаются на втором плане
Аналитики «Альфа-Капитала» считают, что компания на данный момент пока не выплачивает дивиденды в связи с направлением свободного денежного потока на развитие компании и снижение долга.
Аналитики ПСБ отмечают, что менеджмент уже расставил приоритеты, и пока в фокусе для них органический рост и расширение, а не выплаты акционерам. По их мнению, первая скромная выплата возможна лишь по итогам 2026 года.
Павел Веревкин из «КИТ Финанса» считает, что базовый дивидендный сценарий для «Ленты» вероятен скорее в 2027 году при условии, если компания не совершит новую крупную сделку.
Взгляд аналитиков: фаворит сектора, но уже без эффекта неожиданности
Общий взгляд аналитиков на «Ленту» – позитивный.
Аналитики «Альфа-Инвестиций» считают «Ленту» одним из фаворитов сектора ритейла благодаря сильному менеджменту, прозрачной стратегии и сочетанию темпов роста с приемлемой маржинальностью. Однако эксперты отмечают, что без новых сделок темпы роста бизнеса могут быстро начать замедляться.
Аналитики «T-Инвестиций» говорят, что отчет «Ленты» оказался лучше ожиданий, в связи с чем они сохраняют позитивный взгляд на акции и целевую цену 2650 рублей.
Владимир Чернов из Freedom Finance Global поднял целевую цену до 2300-2400 рублей, но отмечает, что значительная часть позитивных ожиданий уже заложена в котировки. Наиболее комфортной стратегией аналитик считает поиск точек входа на коррекциях.
Аналитики ПСБ также позитивно оценивают отчет компании и считают, что «Лента» – это осознанная ставка скорее на рост капитализации, чем на дивидендный доход. Эксперты считают, что компания результативно завершила 2025 год и создала хороший задел на 2026-й. Однако дальнейший апсайд, по их мнению, будет зависеть уже не от переоценки компании, а от способности подтверждать стратегию новыми финансовыми результатами.