Сектор угольной промышленности проходит через тяжелейший кризис низких мировых цен на уголь. По мнению аналитиков NEFT Research, выход угольной отрасли из кризиса произойдет не ранее 2027 года путем сокращения предложения и стабилизации цен на приемлемых уровнях.
Международное энергетическое агентство (МЭА) в своих обзорах сообщало о профиците на угольном рынке при спросе в 8,805 млрд тонн и предложении 9,1 млрд тонн. Кроме этого, агентство отмечает, что 71% мирового потребления угля приходится на Китай и Индию. МЭА прогнозирует, что спрос на уголь до 2030 года будет оставаться стабильным, однако к концу десятилетия произойдет его снижение до 8579 млн тонн.
По данным Минэнерго РФ, к декабрю 2025 года закрылись 23 российские угольные компании, и еще 53 находятся под угрозой закрытия. Тем не менее, несмотря на закрытие нерентабельных производств, Министерство энергетики РФ подтверждает прогноз о сохранении в 2026 году объемов добычи и экспорта угля на уровне текущих показателей за счет консолидации отрасли и перераспределения нагрузки на наиболее эффективные предприятия. Об этом сообщил заместитель главы ведомства Дмитрий Исламов.
Заместитель председателя правительства РФ Александр Новак отдельно отметил структурные изменения в логистике: по его оценке, около 80% экспортных потоков российского угля в 2025 году были направлены в страны Азиатско-Тихоокеанского региона.
Мечел: снижение добычи при росте долговой нагрузки
Согласно отчетности, компания «Мечел» за 9 месяцев 2025 года снизила объемы добычи угля на 38% год к году до 4939 тысяч тонн, при этом в III квартале показатель уменьшился на 16% год к году (до 1 283 тысяч тонн). Тем не менее, несмотря на неблагоприятную динамику сырьевых рынков, объем реализации кокса и коксохимической продукции увеличился на 3%.
В ранее опубликованном отчете отмечается, что чистый убыток «Мечела» по итогам первой половины 2025 года вырос на 143% год к году и достиг 40,5 млрд рублей, что стало максимальным значением с 2015 года. Финансовые показатели демонстрируют резкий спад: выручка сократилась на 26% (до 152,3 млрд рублей), а EBITDA рухнула на 83% (до 5,7 млрд рублей). Чистый долг компании по итогам I полугодия составил 252,7 млрд рублей, из-за чего соотношение Чистый долг/EBITDA выросло до критического уровня 8,8х.
Аналитики «Альфа-Инвестиций» считают, что компания находится в тяжелом положении из-за низких цен на уголь, крепкого рубля и высокой долговой нагрузки, которую они выделяют как основную проблему. Эксперты отмечают, что финансовые результаты смогут выйти в положительную зону только в перспективе, при условии успешного решения проблемы корпоративного долга или кардинального улучшения рыночной конъюнктуры.
Эксперты «Газпромбанк Инвестиции» также отмечают, что на компанию давит ряд существенных негативных факторов: снижение добычи, крепкий курс рубля, рост логистических расходов и высокие процентные ставки. Учитывая эти риски, аналитики отмечают, что акции «Мечела» не являются привлекательными для долгосрочных инвесторов.
Аналитики «БКС Мир Инвестиций» также прогнозируют, что компания продолжит находиться под сильным давлением рыночной конъюнктуры, однако позитивно оценивают возможные меры государственной поддержки угольной промышленности. Дополнительно отмечается, что бумаги «Мечела» могут стать инвестиционно привлекательными при оценке P/E на уровне 3х. С учетом прогнозов аналитиков, такой сценарий возможен лишь при реализации макроэкономических шоков: обесценении рубля до уровня свыше 110 рублей за доллар США либо росте цен на уголь более чем на 100%.
Таким образом, мнения экспертов относительно перспектив «Мечела» сходятся в том, что главными препятствиями для компании выступают высокая долговая нагрузка и низкие мировые цены на уголь.
Распадская: финансовый спад при отсутствии долгов
Аналитики «БКС Мир Инвестиций» прогнозируют, что по итогам 2025 года выручка компании в годовом сопоставлении снизится на 24% и упадет до 123 млрд рублей. Главной причиной такого падения эксперты называют снижение мировых цен на уголь (-16% год к году). Кроме того, ожидается, что показатель EBITDA уйдет в отрицательную зону. По оценкам аналитиков, свободный денежный поток также окажется отрицательным и составит минус 15 млрд рублей. Отдельно подчеркивается, что помимо цен на уголь, финансовые результаты компании крайне чувствительны к курсу рубля из-за значительной доли экспортной выручки.
Аналитик ИК «Велес Капитал» Елена Кожухова также полагает, что по итогам 2025 года EBITDA «Распадской» уйдет в отрицательную зону. Вполне вероятно, что такое положение дел сохранится и в первой половине 2026 года, что не позволит компании выплачивать дивиденды. Однако эксперт отмечает, что главной интригой в инвестиционном кейсе «Распадской» остается ее будущее после ожидаемого выхода на Мосбиржу материнской компании «Евраз» в первом полугодии 2026 года.
В то же время аналитики «Альфа-Инвестиций» обращают внимание на сильную сторону компании: несмотря на тяжелую конъюнктуру угольного рынка, у «Распадской» отрицательный чистый долг. Это выгодно отличает ее от конкурентов, что позволяет избегать дорогих заемов в условиях высокой ключевой ставки.
Читайте также Распадская. Финансовые результаты (2П25 МСФО)