В центре обсуждения оказались три ключевые темы: динамика долгового рынка, состояние корпоративного сегмента и вызовы, стоящие перед бюджетной системой. Свои оценки озвучил аналитик Константин Новик, директор по инвестициям компании «ПСБ Управление Активами», в интервью для канала «Vernikov100 – инвестирование».
Константин Новик считает, что для понимания реальной картины происходящего на рынке особенно важно следить за действиями тех, кто принимает решения в критические миллисекунды, как это делают участники высокочастотной торговли. По его словам, именно реакция трейдеров часто дает наиболее точный сигнал.
«Хотелось бы иметь возможность видеть в реальном времени не столько мнения аналитиков, сколько действия тех, кто принимает решения здесь и сейчас», – подчеркнул эксперт.Он убежден, что мгновенные действия на рынке зачастую оказываются важнее даже самых точных макроэкономических прогнозов.
Заседание Банка России
Говоря о предстоящем заседании Банка России, Новик отметил, что не рассматривает его как переломный момент. По его словам, повестка укладывается в ожидаемую рыночную траекторию. В случае сохранения курса можно ожидать снижение доходностей по коротким и среднесрочным ОФЗ, тогда как длинные бумаги останутся относительно стабильными.
Однако, как предупреждает эксперт, ситуация может измениться, если регулятор решит отклониться от текущей политики. Поддержкой для смягчения может выступить текущая инфляционная статистика, но инфляционные ожидания населения все еще остаются высокой переменной.
«Если ключевая ставка окажется ниже инфляционных ожиданий, как это уже случалось, мы снова можем получить дисбаланс», – отметил Новик.Сценарии, по его оценке, варьируются от сохранения ставки до резкого понижения или даже неожиданного повышения, которое он считает крайне нежелательным. Позитивным вариантом эксперт называет снижение ставки сразу на 2 процентных пункта, что могло бы оживить и длинный конец кривой ОФЗ.
Корпоративные облигации под давлением высокой ставки
Константин Новик обращает внимание на снижение премии за риск в корпоративном сегменте, особенно в бумагах с инвестиционными рейтингами. После заметного расширения спредов осенью 2023 года ситуация начала нормализовываться, чему способствовал рост доходностей по государственным бумагам. Тем не менее, пространство для дальнейшего сужения спредов все еще сохраняется. При этом, по словам эксперта, высокая ключевая ставка и ее вероятное длительное сохранение продолжают давить на заемщиков.
«Средняя ставка 17-21% – это реальность, в которой компании живут уже не первый квартал», – сказал Новик.Он предупреждает, что если снижение ставки будет идти слишком медленно, число дефолтов во втором и третьем кварталах может вырасти, особенно среди эмитентов с низким кредитным рейтингом. Однако сами дефолты он называет естественным элементом рынка, подчеркнув, что ключевым станет поведение институциональных инвесторов в ответ на эти события.
Бюджетные риски и предел прочности
Отдельное внимание Константин Новик уделил состоянию бюджета. Несмотря на официальные заявления о сбалансированности, реальный дефицит был запланирован в размере 1,7 трлн рублей. По мнению эксперта, при текущем снижении нефтегазовых доходов необходимость пополнять ФНБ отпадает, и дефицит пока остается в допустимых рамках. Тем не менее, он предупреждает: если замедление экономики продолжится, риски недовыполнения доходной части бюджета возрастут. В таком случае правительству придется выбирать между сокращением расходов и активным использованием резервов.
«ФНБ – не бесконечный источник, и рано или поздно перед государством встанет вопрос приоритетов», – предостерег Константин.
Владимир Левченко про ловушки восприятия, сильный рубль и ставки будущего
В интервью на канале «Базар» опытный инвестор, аналитик и автор уникального взгляда на глобальные финансы Владимир Левченко обсудил влияние политики ФРС США и Дональда Трампа, состояние российской экономики, поведение капитала и стратегию инвестирования в условиях высоких ставок. Эксперт отметил, что ключевая проблема современных рынков кроется не в экономике как таковой, а в искаженном восприятии реальности большинством ее участников.Владимир Левченко обратил внимание на противоречивую ситуацию внутри США: Дональд Трамп требует от ФРС снижения ставок, несмотря на риски, которые осознает Джером Пауэлл. По мнению инвестора, за риторикой Трампа не стоит реальной стратегии – это попытка переложить ответственность за последствия на других. Он напомнил, что фундамент деструктивных процессов был заложен еще в первый президентский срок Трампа. Эксперт полагает, что снижение ставки в США, вопреки распространенным ожиданиям, может привести к усилению инфляционного давления.