Операционные результаты ИКС 5 за первый квартал мы оцениваем умеренно позитивно. Компания увеличила выручку на 11,3% г/г, до 1,19 трлн руб. Чистая розничная выручка выросла на 11,2% г/г. При этом LFL-продажи прибавили 6,1%, но рост был обеспечен в основном средним чеком, который вырос на 7,9% г/г, тогда как трафик снизился на 1,7%. Самыми сильными сегментами снова остались «Чижик» с ростом выручки на 29,8% г/г и цифровые бизнесы с ростом на 26,6% г/г. За квартал ИКС 5 открыла 348 магазинов нетто. Это значит, что компания продолжает расти быстрее рынка даже на фоне более слабого потребительского спроса.
Замедление темпов выглядит логично. Сама ИКС 5 указывает, что продовольственная инфляция в 1 квартале замедлилась до 5,4% г/г после 7,4% в четвертом квартале 2025 года, а рост продовольственного рынка в физическом выражении в феврале составил лишь 0,6% г/г. То есть проблема не в потере доли рынка, а в более спокойной инфляции и охлаждении потребления. При этом у ИКС 5 сохраняется хороший внутренний микс. «Чижик» быстро расширяется, цифровой бизнес уже дает 7,5% чистой выручки, а рекламные сервисы принесли 7,7 млрд руб. за квартал.
По итогам 2026-го сдвигаем прогноз выручки до 5,25–5,35 трлн руб. при EBITDA 315–325 млрд руб. и чистой прибыли 112–120 млрд руб. Собственный ориентир торговой сети предполагает рост выручки на 12–16% с рентабельностью скорректированной EBITDA не ниже 6%. Отчет по МСФО за первый квартал выйдет 29 апреля.
Наш таргет по акции ИКС 5 — 3000 руб., рейтинг — «держать» (не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией). При 271,6 млн обыкновенных акций это соответствует капитализации около 658,6 млрд руб., то есть ИКС 5 сейчас торгуется примерно по P/E 2025 около 6,9x и по нашему прогнозу 2026 года около 5,5–5,9x. Для лидера продовольственного ретейла это все еще недорого.