Ситуацию на рынке облигаций, будущее ключевой ставки и многое другое обсудили с главным аналитиком по долговым рынкам БК «Регион» Александром Ермаком.
Делимся мнением эксперта от первого лица.
Начнем с обсуждения ключевой ставки, так как именно она играет важную роль в экономической ситуации. В 2024 году ставка несколько раз повышалась, но в декабре Банк России взял паузу. Такая же ситуация наблюдается и в феврале этого года. Трудно с точностью сказать, достигли ли мы потолка по ставкам на облигационном рынке, – в данной ситуации мы можем только строить гипотезы. Однако можно выделить несколько важных моментов.
На мой взгляд, рынок уже исчерпал основные причины для дальнейшего повышения процентных ставок. Это стало очевидно еще в декабре прошлого года, когда на заседании Банка России было принято решение оставить ключевую ставку на прежнем уровне. При этом регулятор сохранил достаточно жесткую риторику, что свидетельствовало о его готовности поддерживать высокую ставку для сдерживания инфляции.
Несмотря на сохранение жесткой риторики, рынок воспринял решение ЦБ в целом позитивно. После этого началось так называемое «новогоднее ралли», в результате доходность облигаций снизилась до уровня, близкого к тем значениям, которые были в начале лета прошлого года. Но реальность такова, что в январе и феврале на рынке начала происходить коррекция: доходности стали расти, что связано в первую очередь с увеличением инфляции. По итогам января инфляция год к году составила 9,72% по сравнению с 9,52% в декабре.
Однако в это же время новости о некотором снижении геополитических рисков начали влиять на рынок. Например, после телефонных переговоров между президентами США и России рынок получил позитивный сигнал, что способствовало росту цен на облигации. Этот процесс ускорился, и мы наблюдали снижение до 110 б.п. процентных ставок на рынке ОФЗ.
Что касается самого заседания Банка России, то оно не принесло существенных изменений. Регулятор ожидаемо оставил ключевую ставку на том же уровне, а риторика осталась умеренно жесткой. Однако есть один негативный момент: прогнозы на конец 2025 года по инфляции были повышены до 7-8%, а прогнозы по ключевой ставке до 19-22%. Это привнесло некоторую неопределенность, однако рынок все равно отреагировал с оптимизмом.
Уровень ставок, который в настоящее время существует на долгосрочном конце кривой (порядка 16% годовых) закладывает снижение ключевой ставки до уровня в 14% при условии нормального вида кривой и спреда между коротким и длинным концом в 200 базисных пунктов. Очевидно, что это своего рода опережение событий. При этом нельзя не учитывать, что согласно верхней границы последнего прогноза Банка России существует возможность даже повышения ключевой ставки до 22-23%. В соответствии с нижней границей и с серединой прогнозного диапазона регулятора ключевая ставка к концу 2025 года, по нашим оценкам, может составить 16-17% или 18-19% соответственно.
Да, некая эйфория на рынке облигаций действительно существует. Тем не менее важно признать, что на текущий момент вряд ли найдутся достойные альтернативы для долгосрочных инвестиций, особенно если речь идет об облигациях федерального займа (ОФЗ), которые предлагают привлекательную доходность на долгосрочные периоды – от 5 лет и более. Таким образом, текущие ставки предлагают уникальную возможностью зафиксировать высокую доходность на очень длительный срок.
Эдуард Поляков про опционы на «Газпром» и про пользу от инвестиционных монет
Влияние политики Дональда Трампа на рынок, инвестиции в условиях волатильности, плюсы и минусы опционов и многое другое обсудили с инвестором Эдуардом Поляковым.
Делимся мнением эксперта от первого лица.
Я считаю, что с приходом Дональда Трампа на пост президента на финансовые рынки вернется высокая волатильность, которая уже начала проявляться. Важный момент здесь заключается в том, что волатильность будет присутствовать на протяжении всего срока администрации Трампа. Это видно по его назначениям, по его действиям, которые местами агрессивны: иногда они выглядят неожиданными. В целом все это создает атмосферу нестабильности, которая и выражается в высокой волатильности. Это, по сути, один из самых главных факторов, на который должен ориентироваться инвестор. Когда Трампа выбрали президентом, я сразу отметил для себя, что мы войдем в период повышенной волатильности, и это действительно так.