Результаты «Яндекса» за первый квартал 2026 года показывают, что компания сохраняет двузначные темпы роста даже на фоне макроэкономического замедления, одновременно делая акцент на рентабельности и эффективности. Ключевым изменением становится резкий рост прибыли и маржи, что усиливает инвестиционную привлекательность бизнеса.
Аналитики сходятся во мнении, что компания демонстрирует сильные финансовые показатели и устойчивость бизнес-модели, однако отмечают замедление темпов роста выручки и сохраняющиеся убыточные сегменты. При этом драйверами остаются городские сервисы, финтех и B2B-направление, а дополнительную поддержку котировкам может оказать программа обратного выкупа акций.
Финансовые результаты компании
Аналитики БКС отмечают, что выручка компании выросла на 22% г/г до 372,7 млрд рублей, а скорректированная EBITDA увеличилась сразу на 50% до 73,3 млрд рублей. При этом маржа достигла 19,7% (+3,7 п.п.). Особенно, по их мнению, выделяется рост скорректированной чистой прибыли в 2,7 раза до 34,7 млрд рублей, что отражает качественное улучшение финансовых результатов.
Аналитики «Альфа-Инвестиций» также делают акцент на резком росте прибыльности: маржа EBITDA выросла с 16% до 19,7%. Дополнительно эксперты отмечают сильную финансовую позицию компании – денежные средства составляют 245,1 млрд рублей при практически нулевой долговой нагрузке. Показатель чистого долга/EBITDA составляет 0,1x, что повышает устойчивость бизнеса.
Наталья Мильчакова из Freedom Finance Global обращает внимание на то, что результаты не только соответствуют ожиданиям, но и по ряду показателей превзошли консенсус, особенно по прибыли. Эксперт подчеркивает, что драйвером роста стала оптимизация бизнес-структуры и повышение эффективности после реструктуризации.
Аналитики «Цифра брокера» дополняют картину сильной операционной динамикой: операционная прибыль выросла на 135% до 46 млрд рублей, а устойчивый рост клиентской базы (48 млн подписчиков Яндекс Плюс и 60,6 млн пользователей городских сервисов) подтверждает устойчивость экосистемы.
Сегменты бизнеса и их разнонаправленная динамика
Артем Михайлин, аналитик «Велес Капитала» отмечает, что ключевым фактором роста EBITDA стало сокращение убытков онлайн-торговли и улучшение маржинальности городских сервисов, где EBITDA выросла более чем на 160% г/г, а рентабельность доставки и транспортного сегмента достигла рекордных 44,4%.
Эксперты «Альфа-Инвестиций» считают городские сервисы главным драйвером квартала: выручка сегмента выросла на 18% до 210,5 млрд рублей, а EBITDA увеличилась в 2,6 раза. Финтех также показывает впечатляющую динамику – рост на 83% г/г с выходом в прибыль.
Наталья Мильчакова, аналитик Freedom Finance Global, подчеркивает, что рост выручки сегмента «Персональные сервисы» на 30% и сегмента «Городские сервисы» на 18% обеспечили основной вклад, тогда как крупнейший сегмент поиска показал снижение на 1% г/г, что связано с техническими факторами учета.
Артем Михайлин, аналитик «Велес Капитала», отдельно обращает внимание на слабость поискового сегмента и рекламного рынка, но отмечает вероятное ускорение темпов роста во втором полугодии за счет внедрения ИИ-решений, включая рекламную технологию ARGUS. Эксперт также отмечает быстрый рост B2B Tech на 36% г/г и удвоение доходов облачных сервисов от ИИ.
Рентабельность и эффективность
Аналитики БКС считают рост EBITDA на 50% ключевым достижением квартала, особенно на фоне снижения EBITDA рекламного сегмента на 6% г/г. Компенсацию, по их мнению, обеспечили сокращение убытков в электронной коммерции до 6,4 млрд рублей и рост новых направлений.
В «Велес Капитале» подчеркивают, что улучшение рентабельности почти на 4 п.п. стало возможным благодаря оптимизации расходов и росту эффективности городских сервисов. При этом снижение убытков в прочих инициативах (с 13,5 млрд до 1,8 млрд рублей) существенно поддержало общий результат.
Аналитики «Цифра брокера» также отмечают рост маржи до 19,7% как подтверждение устойчивого повышения операционной эффективности, а практически нулевая долговая нагрузка усиливает инвестиционный кейс.
Стратегия и инвестиции: баланс роста и дисциплины
Аналитики БКС отмечают следующий прогноз компании на 2026 год: рост выручки должен составить около 20%, EBITDA будет на уровне 350 млрд рублей при CAPEX 10-12% от выручки, что соответствует уровню исторических значений.
В «Велес Капитале» считают этот прогноз консервативным и допускают его повышение. Также отмечается, что при текущем мультипликаторе EV/EBITDA 4,9x компания торгуется с дисконтом к сектору при средних 5,9x, что не отражает фундаментальные перспективы компании.
Байбэк и капитал: поддержка котировок
Почти все аналитики отмечают программу обратного выкупа и характеризуют ее как важный фактор.
Аналитики БКС и «Альфа-Инвестиций» отмечают, что на байбэк планируется направить до 50 млрд рублей за 2 года, что эквивалентно примерно 3% капитала.
Артем Михайлин из «Велес Капитала» подчеркивает, что выкуп позволит сократить количество акций в обращении и поддержать прибыль на акцию, а также окажет дополнительную поддержку котировкам.
При этом в «Альфа-Инвестициях» считают, что эффект будет умеренным из-за относительно небольшого объема программы.
Риски: замедление роста и убыточные сегменты
Аналитики БКС обращают внимание на сохраняющиеся убыточные направления – электронную коммерцию, автономные технологии и подписочные сервисы, которые продолжают оказывать давление на общую прибыльность.
Артем Михайлин, аналитик «Велес Капитала» отмечает замедление рекламного сегмента и влияние макрофакторов, а также высокие инвестиции в ИИ и новые технологии, которые временно снижают рентабельность отдельных направлений.
Наталья Мильчакова из Freedom Finance Global также подчеркивает макроэкономические риски и неопределенность, которые могут повлиять на темпы роста бизнеса, несмотря на сильную текущую динамику.
Оценки аналитиков: консенсус в пользу роста
Аналитики демонстрируют преимущественно позитивный взгляд на акции компании.
Эксперты «Альфа-Инвестиций» считают «Яндекс» фаворитом сектора и сохраняют свою позитивную оценку.
Аналитики БКС считают, что результаты соответствуют ожиданиям, отмечая при этом способность компании расти даже в сложной макросреде.
Эксперты «Велес Капитала» занимают более оптимистичную позицию. Они отмечают недооценку компании и дают рекомендацию к покупке с целевой ценой 5727 рублей.
Аналитики «КИТ Финанс Брокера» делают ставку на восстановление мультипликаторов. Эксперты также рекомендуют акции к покупке и выставляют целевую цену около 6 тысяч рублей.
Эксперты Freedom Finance Global считают акции «Яндекса» привлекательными и выставляют целевую цену около 5 тысяч рублей, подчеркивая при этом сочетание роста и дивидендного потенциала.
Аналитики «Цифра брокера» отмечают сильную прибыль и устойчивость бизнес-модели, в связи с чем сохраняют рекомендацию «покупать» и выставляют целевую цену в районе 5304 рублей.
_______________________________________________________________________________________________________
Читайте также:
Как меняются ориентиры в российском IT : куда движутся VK, «Яндекс» и HeadHunter? Дайджест Fomag