Акции Группы ВТБ в ходе торгов 28 апреля снижаются на 0,17%, до 93,15 руб., при более выраженной коррекции на российском рынке в целом.
Банк отчитался по МСФО за январь – март сокращением чистой прибыли на 6,2% в годовом выражении (г/г), до 132,6 млрд руб., что оказалось значительно выше нашего прогноза. Негативное влияние на результат оказало падение прочих операционных доходов на 61% г/г, до 90,1 млрд руб., а также отчисление в резервы под вероятные кредитные потери в объеме 56,8 млрд руб., повышение расходов на персонал и административных издержек более чем на 20% г/г. Однако в соответствии с планом топ-менеджмента банка в марте снижение чистой прибыли замедлилось, так что в целом квартальные результаты оцениваем как неплохие.
Динамика доходов компании в годовом исчислении оказалась очень сильной. Чистые процентные доходы ВТБ увеличились в 3,7 раза к прошлогоднему уровню, достигнув 196,8 млрд руб. благодаря более низким процентным ставкам и сильным операционным показателям. Объем кредитования вырос на 2,5%, до 25,12 трлн руб. Корпоративный кредитный портфель вырос на 5%, до 18 трлн руб. В отчетном периоде эмитент сумел преодолеть достаточно продолжительную тенденцию к снижению чистых комиссионных доходов: показатель вырос на 10,2% г/г, до 80,1 млрд руб., в основном за счет повышения комиссий за транзакции на валютном рынке и трансграничные платежи. Стоимость риска выросла до 0,9% по сравнению с 0,8% в первом квартале 2025 года. Топ-менеджмент ВТБ подтвердил прогноз чистой прибыли по МСФО за текущий год на уровне 600 млрд руб. Мы предполагаем, что при сохранении набранных темпов роста этот показатель составит 605 млрд руб.
Наша целевая цена по акции ВТБ на горизонте года — 100 руб., рейтинг в связи с сокращением апсайда снижен с «покупать» до «держать» (не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией).