ВТБ представил результаты по МСФО за восемь месяцев 2026 года. Чистая прибыль банка снизилась на 4%, до 314,8 млрд рублей, а рентабельность капитала – с 18,1 до 16,7%. При этом в августе ВТБ заработал 49,2 млрд рублей, более чем вдвое превысив результат того же месяца прошлого года.
Чистые процентные доходы за январь-август выросли почти в 2,5 раза, комиссионные – на 23,5%. Одновременно увеличились расходы на резервы. Аналитики по-разному оценили отчетность: Freedom Global назвала ее умеренно позитивной, в «Финаме» и БКС заняли нейтральную позицию, а в «Цифра брокере» – умеренно негативную.
Прибыль за восемь месяцев снизилась, но август оказался сильным
Чистая прибыль ВТБ за январь-август составила 314,8 млрд рублей, что на 4% меньше, чем годом ранее. Рентабельность капитала снизилась на 1,4 п.п., до 16,7%.
В августе показатели заметно улучшились: чистая прибыль выросла в 2,1 раза год к году, до 49,2 млрд рублей, а ROE достиг 20,2% против 10,5% годом ранее.
Заместитель руководителя отдела анализа акций ФГ «Финам» Игорь Додонов оценил отчетность нейтрально. Он отмечает рост процентных и комиссионных доходов и улучшение операционной эффективности, однако расходы на резервы заметно увеличились.
Аналитик Freedom Global Владимир Чернов назвал результаты умеренно позитивными. По его оценке, в августе продолжилось восстановление процентных доходов, нормализовался результат от финансовых инструментов, а рост расходов практически остановился.
В «Цифра брокере» придерживаются более осторожного взгляда. Аналитики обращают внимание на рост резервов и снижение рентабельности капитала за восемь месяцев.
Процентные и комиссионные доходы продолжают расти
Чистые процентные доходы ВТБ за январь-август выросли на 148,9%, до 551,9 млрд рублей. Чистая процентная маржа составила 2,6% против 1% годом ранее. Комиссионные доходы увеличились на 23,5%, до 243,4 млрд рублей.
Аналитик «БКС Мир инвестиций» Артем Перминов отмечает существенное восстановление процентного бизнеса, но указывает, что в последние месяцы рост маржи замедлился. Показатель держится примерно в диапазоне 2,5-2,7%, что ставит под вопрос достижение заявленных банком 3% к концу года.
Главный аналитик «Т-Инвестиций» Егор Дахтлер также осторожно оценивает динамику маржи. По его словам, после достижения пиковых 2,7% показатель начал снижаться, а увеличение активов пока не привело к дальнейшему улучшению маржинальности.
Комиссионные доходы, напротив, продолжают расти высокими темпами. В БКС одним из основных источников этой динамики называют розничный бизнес.
Резервы выросли, но качество кредитного портфеля остается стабильным
Расходы ВТБ на создание резервов за январь-август увеличились на 40,6%, до 166,7 млрд рублей. При этом стоимость риска составила 0,9%, практически не изменившись по сравнению с прошлым годом. Доля неработающих кредитов выросла с 3,5 до 3,6%, их покрытие резервами составило 148,5%.
Игорь Додонов из «Финама» считает качество активов стабильным: доля проблемных кредитов с начала года изменилась лишь незначительно.
Артем Перминов из БКС также оценивает общую стоимость риска как умеренную. В корпоративном сегменте она выросла, тогда как в розничном, напротив, снизилась.
В «Цифра брокере» рост резервирования считают одной из слабых сторон отчетности. Улучшение процентных доходов, по мнению аналитиков, пока не полностью отражается на итоговой прибыли и рентабельности капитала.
Операционные расходы за восемь месяцев выросли на 13,5%, до 380,9 млрд рублей, однако в августе рост замедлился до 0,9%. Отношение расходов к операционным доходам за январь-август снизилось с 45,4 до 40,4%.
Владимир Чернов из Freedom Global считает, что меры по сокращению расходов начинают давать результат. Артем Перминов из БКС также относит замедление затрат к положительным моментам августовской отчетности.
ВТБ наращивает корпоративное кредитование
Корпоративный кредитный портфель ВТБ за восемь месяцев вырос на 10,4%, до 19 трлн рублей. Розничный, напротив, сократился на 4,7%, до 7 трлн рублей.
Игорь Додонов отмечает, что корпоративный портфель ВТБ растет быстрее рынка, тогда как снижение розничного кредитования соответствует стратегии банка.
Егор Дахтлер из «Т-Инвестиций» при этом обращает внимание на влияние валютной переоценки на августовский рост баланса. По его мнению, увеличение активов само по себе пока не привело к дальнейшему росту процентной маржи.
Прогноз прибыли и допэмиссия остаются главными вопросами для инвесторов
Менеджмент ВТБ подтвердил прогноз чистой прибыли за 2026 год на уровне 600 млрд рублей. За восемь месяцев банк заработал 314,8 млрд рублей – около 52% от годового ориентира.
Артем Перминов из БКС считает, что без крупных разовых доходов выполнить этот прогноз может быть сложно. Аналитик сохраняет нейтральный взгляд на бумаги ВТБ с целевой ценой 65 рублей.
Дополнительная неопределенность связана с предстоящей эмиссией акций. ВТБ готовится привлечь средства в том числе для финансирования сделки с объединенной компанией Wildberries и Russ (RWB). Цена размещения заявлена на уровне 87 рублей за акцию, ожидаемый объем – 300-400 млрд рублей.
Владимир Чернов из Freedom Global также называет допэмиссию одним из рисков для акций. Компания сохраняет рекомендацию «держать» с целевой ценой 83 рубля. Дополнительным поводом для осторожности аналитик считает небольшой запас по достаточности капитала после дивидендной выплаты.
В «Цифра брокере» связывают сохраняющуюся неопределенность вокруг акций ВТБ в том числе с параметрами сделки с RWB и возможным влиянием допэмиссии на капитал банка.
Главный аналитик «Т-Инвестиций» Егор Дахтлер также сохраняет нейтральный взгляд на бумаги ВТБ. В «Финаме» оценка акций и рекомендация после выхода отчетности находились на пересмотре.