Выручка и прибыль Tesla (TSLA) за третий квартал впервые за несколько лет оказались хуже консенсус-прогнозов. Хотя замедление роста продаж в целом не стало сюрпризом, его темпы оказались ниже ожидаемых.
18 октября после закрытия рынка крупнейший американский производитель электромобилей Tesla отчитался за третий квартал текущего года. Результаты недотянули до консенсуса, а маржинальность автомобильного сегмента в очередной раз продемонстрировала ухудшение.
Рост продаж заметно замедлился
Выручка компании увеличилась на 8,8% к году, до $23,35 млрд, при консенсусе FactSet на уровне $23,9 млрд. Для сравнения: за апрель-июнь показатель увеличился на 47,2% в годовом выражении. Рост выручки основного для корпорации автомобильного сегмента за отчетный период составил лишь 5% год к году, доходы от производства энергетического оборудования (солнечные панели и накопители) повысились на 40% год к году. Мы прогнозируем продолжение тенденции к замедлению роста выручки Tesla в четвертом квартале текущего года с началом восстановления в первом квартале следующего.
Поставки электромобилей за квартал оказались ниже ориентиров самой компании
За июль-сентябрь Tesla произвела 430 тысяч автомобилей (+17,6% к году и -10% квартал к кварталу) и поставила покупателям 435 тысяч (+26% к году и -6,6% квартал к кварталу) при консенсусе 461 тысяч. Замедление роста производства сама компания объясняет плановой модернизацией сборочных линий в Китае под выпуск обновленного поколения электромобилей. Tesla подтвердила свой прогноз на текущий год, предполагающий поставку 1,8 млн электромобилей (+31% год к году). Для осуществления этого плана в текущем квартале компании необходимо вывести в продажу 475 тысяч авто. Мы прогнозируем, что объемы реализации в октябре-декабре составят около 490 тысяч единиц при поддержке появления на рынке обновленной Model 3 и дебюта Cybertruck.
Снижение маржинальности становится устойчивым трендом
По данным FactSet, средняя цена реализации электромобиля Tesla в отчетном периоде составила $44,1 тысяч против примерно $45,02 тысяч в апреле-июне. Средняя цена электромобиля снизилась на 2,1% квартал к кварталу, а по сравнению с уровнем на конец декабря 2022 года она упала на 14,2%. В результате операционная маржинальность опустилась с 9,6% во втором квартале до 7,6% в третьем. Последовательное падение операционной маржинальности продолжается четвертый квартал подряд. Глава компании Илон Маск, комментируя квартальный отчет, снова отметил, что продолжит повышать ценовую доступность продукции Tesla для потребителей.
Прибыль за квартал оказалась ниже ожиданий аналитиков
Чистая прибыль по GAAP за июль-сентябрь упала на 44% к году, до $1,85 млрд. Скорректированная EPS составила $0,66 при консенсусе FactSet на уровне $0,7. Свободный денежный поток сократился на 74% к году, до $0,84 млрд, против $1 млрд кварталом ранее. Объем денежных средств на балансе компании увеличился на 24% к году, до $26 млрд.
Первые поставки Cybertruck могут начаться в этом году
Уже в ноябре в продажe могут появиться электропикапы Tesla. Текущие мощности, по заявлению менеджмента, способны обеспечить выпуск около 125 тысяч машин этой модели в год. В то же время Маск предостерег инвесторов от излишнего оптимизма. Глава Tesla прогнозирует, что в ближайшие 12-18 месяцев Cybertruck не принесет компании значительного положительного денежного потока. Также Маск достаточно осторожно высказался относительно строительства нового завода в Мексике, намекнув, что его мощности могут оказаться меньше, чем изначально планировалось. Это объясняется опасениями относительно повышения ставок по автокредитам, которые продолжают давить на спрос.
Из представленной отчетности следует, что стратегия стимулирования продаж через снижение цен пока не принесла Tesla ощутимых позитивных результатов. Осторожные комментарии менеджмента в отношении ситуации на автомобильном рынке и выхода новых моделей не позволяют прогнозировать возобновления роста операционной маржинальности в обозримом будущем. Мы сохраняем по акции Tesla рекомендацию «продавать» с целевой ценой $202.
Акции TSLA фундаментально выглядят лучше аналогов
Лидерство компании на рынке США позволяет ей проводить активную политику по снижению цен, стимулируя спрос, но растущие ставки по автокредитам и падающая маржинальность на фоне более низких цен могут привести к значительному снижению темпов роста прибыли и выручки в ближайшие 12 месяцев.
Чем могут быть интересны акции ритейлеров
Конец года – традиционно высокий сезон для ритейлеров. На этот период выпадают значимые праздничные даты по всему миру, покупательская активность возрастет, что оказывает поддержку игрокам потребительского сектора, маркетплейсам и производителям товаров.
Что произошло?
Несмотря на высокую инфляцию и неопределенность в экономике, потребители в России и США активно совершали покупки в Черную пятницу, которая в этом году придется на 25 ноября. Исследования показывают, что в 2022 году россияне увеличили траты на 11% по сравнению с предыдущим годом и потратили на распродажах более 13 млрд рублей. Количество купленных товаров увеличилось на 80%. В свою очередь в США потребители установили новый рекорд, потратив $9,12 млрд. Это на 2,3% больше, чем в 2021 году.