Сбер выпустил сильную сокращенную отчетность по РСБУ за апрель 2026 г. Чистая прибыль выросла на 21,1% г/г, до 166,8 млрд руб., обеспечив рентабельность капитала на уровне 22,9%. За 4 месяца 2026 г. прибыль выросла на 21,3%, до 657,8 млрд руб. (ROE 23,4%). Значительный вклад в прибыль внес роспуск резервов на 13,1 млрд руб. Это объясняется валютной переоценкой, а также повышенными отчислениями в марте. Основным драйвером роста операционного дохода остаётся чистый процентный доход, который вырос в апреле на 26,8% г/г, до 292,6 млрд руб. Процентная маржа (NIM), по нашей оценке, сохраняется на уровне 6,1%, что на данный момент лучше наших средних ожиданий в среднем за год и прогнозов менеджмента в 5,9%. Комиссионные доходы остаются под давлением и после роста на 4% г/г в марте темпы упали до 0,6% г/г в апреле и составили 57,9 млрд руб. Динамика балансовых показателей была аналогична мартовской. Корпоративный кредитный портфель вырос на 1,3% за месяц или на 2,6% с начала года (без учета валютной переоценки) до 31,1 трлн руб. Розничный портфель вырос за апрель на 0,8%, до 19,4 трлн руб., с начала года рост составил 3,1%. Основной объем выдач в рознице приходится на ипотеку, а доля рыночной ипотеки составила 39% (+2 п.п. к марту). Впервые с августа 2025 г. начался рост потребительских кредитов. Достаточность капитала Н1.0 выросла в апреле на 0,2 п.п., до 14,3% за счет увеличения регуляторного капитала от постепенного признания чистой прибыли. Мы сохраняем позитивный взгляд на бумаги банка и рекомендуем «Покупать» акции Сбера с целевой ценой 393 руб. за акцию.
Чистые процентные доходы продолжают расти темпами выше ожиданий и в апреле прибавили 26,8% г/г, до 292,6 млрд руб. За 4 месяца банк заработал 1,15 трлн руб. (+22,5% г/г). В условиях снижающихся ставок Сбер сохраняет высокую маржинальность, по нашей оценке, NIM остается на уровне 6,1%.
Чистые комиссионные доходы в апреле выросли на 0,6% г/г, до 57,9 млрд руб. ЧКД остаются под давлением и заметный рост в марте был вызван скорее сезонными факторами. По итогам 4М ЧКД снизился на 0,5% г/г, до 225,3 млрд руб.
Стоимость риска (CoR) в апреле составила 0,7% на фоне роспуска резервов на 13,1 млрд руб. Вероятно, отчисление повышенных резервов в марте позволило сократить расходы в апреле. Также банк указывает на значительное влияние укрепления рубля. CoR за 4 месяца опустилась до целевого уровня 1,4%. Качество кредитного портфеля за месяц почти не изменилось, и доля просроченной задолженности осталась на уровне 2,8%.
Операционные расходы в апреле выросли на 14,3% г/г, до 102,5 млрд руб. Соотношение операционных расходов/доходов (CIR) за месяц достигло 31,2%. Благодаря сезонно низким операционным расходам в первом квартале (CIR) по итогам 4М составило 25,9%. Мы ожидаем роста CIR по итогам года до 30%.