С начала торгов 2 июня акции Роснефти движутся наравне с российским рынком, прибавляя 0,38%, до 392,9 руб.
Накануне госкорпорация представила неоднозначные результаты по МСФО за первый квартал 2026 года. Выручка компании снизилась на 11% в годовом выражении (г/г), до 2,03 трлн руб., а EBITDA увеличилась на 22% г/г, до 728 млрд руб. В то же время чистая прибыль снизилась на 32% г/г, до 115 млрд руб. Этот результат на 14% превысил консенсус и на 8,5% ориентир Freedom на уровне 106 млрд руб. В поквартальном выражении показатели оказались более сильными, чем в годовом. Выручка выросла на 4,3%, EBITDA — на 37%, а чистая прибыль — в семь раз. Соотношение NetDebt/EBITDA повысилось с 1,5 до 1,7, но это ниже заложенного в кредитные соглашения минимального ковенантного значения, то есть долговая нагрузка остается достаточно комфортной.
Улучшение результатов Роснефти и в годовом, и в поквартальном выражении было связано с ростом нефтяных цен, начиная с марта на фоне ближневосточного конфликта. Вызовами для компании, безусловно, остаются санкции США, хотя они были приостановлены с марта, и возможные ограничения со стороны других государств G7, а также снижение спроса на углеводородное сырье и укрепление рубля. Наличие положительной чистой прибыли по МСФО позволяет Роснефти выплатить в текущем году промежуточные дивиденды. После публикации квартальной отчетности свой ориентир на 2026 год в отношении EBITDA корпорации мы повысили на 21%, а в отношении чистой прибыли — на 8%.
Полагаем, что на финансовые результаты Роснефти за второй квартал окажет влияние дальнейшее повышение цен на нефть Urals, а до конца года — запуск нефтепровода Восток Ойл, который соединит месторождения корпорации в Красноярском крае с нефтеналивным терминалом Бухта Север, откуда нефть будет поступать зарубежным клиентам Роснефти через Севморпуть, в том числе, она будет перевозиться танкерами ледового класса. Из рисков можно отметить последствия атак украинских БПЛА на Туапсинский НПЗ корпорации, которые могут привести к разовому повышению капитальных затрат и иных расходов, немного снизив ее чистую прибыль и свободные денежные потоки. В целом отчетность Роснефти по МСФО за первый квартал 2026 года мы считаем достаточно сильной.
Подтверждаем целевую цену по акции Роснефти на уровне 600 руб. в годовом горизонте и рейтинг «покупать» (не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией).