Котировки ВТБ с начала торгов 28 мая снижаются на 0,78%, до 80,59 руб., при умеренно позитивной динамике на российском рынке в целом.
Финансовая корпорация представила результаты по МСФО за январь–апрель. Ее чистая прибыль за этот период сократилась на 1,8% в годовом выражении (г/г), до 162,8 млрд руб., хотя в апреле выросла на 24,3% г/г, до 30,2 млрд руб. Негативную динамику обусловило снижение прочих операционных доходов на 63,6% г/г, до 98,5 млрд руб., при повышении затрат на персонал и росте административных расходов на 18,7% г/г, до 193,4 млрд руб.
Без учета динамики прочих операционных доходов финансовые результаты группы заметно улучшилась. Чистые процентные доходы повысились в 3,2 раза к прошлогоднему результату, достигнув 265,9 млрд руб., благодаря более низким процентным ставкам и сильным операционным показателям в годовом выражении. Совокупный кредитный портфель до вычета резервов увеличился на 3% г/г, до 25,2 трлн руб. Объем корпоративного кредитования вырос на 5,3% г/г, до 18,1 трлн руб., розничного — снизился на 3,4% г/г, до 7,1 трлн руб.
Чистые комиссионные доходы ВТБ поднялись на 15,9% г/г, до 111,4 млрд руб., в основном за счет роста комиссий по транзакциям на валютном рынке и трансграничным платежам. Стоимость риска за весь отчетный период осталась на уровне 0,9%, хотя в апреле повысилась с 1% до 1,1%. Ранее топ-менеджмент ВТБ подтвердил прогноз чистой прибыли по МСФО на 2026 год в диапазоне 600–650 млрд руб. Таким образом, активизация ее роста должна произойти во втором полугодии. Вполне возможно, что реализации этого прогноза поспособствует сделка с WB Банком. Приобрести пакет его акций ВТБ планирует за счет допэмиссии, которая увеличит уставный капитал почти в 1,5 раза. Эти планы уже негативно повлияли на котировки финансовой корпорации. Увеличение количества выпущенных акций будет объективно способствовать снижению целевой цены. Тем не менее считаем, что негативный эффект от размытия долей миноритарных акционеров удастся частично нивелировать путем привлечения средств для финансирования сделки и развития бизнеса ВТБ.
Мы снизили целевую цену по акции ВТБ на 10% — с 100 до 90 руб. в годовом горизонте, сохранив рейтинг «держать» (не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией). Не исключаем пересмотра целевой цены вверх при реализации упомянутых прогнозов менеджмента.
