ПАО АНК «Башнефть» опубликовало финансовые результаты за 12 месяцев 2025 года по РСБУ. Согласно отчетности, чистая прибыль снизилась на 54,9% до 46,581 млрд рублей, выручка уменьшилась на 12% до 740,2 млрд рублей, валовая прибыль составила 147,34 млрд рублей, снизившись на 13,3%, а себестоимость продаж упала на 11,8% до 591,3 млрд рублей.
Краткосрочные обязательства компании снизились на 49,97% до 82,41 млрд рублей, тогда как долгосрочные обязательства выросли на 14,8% до 120,83 млрд рублей. Операционный денежный поток составил 110,21 млрд рублей, инвестиционный денежный поток составил -59,76 млрд рублей, финансовый денежный поток составил -51,74 млрд рублей.
Оценка результатов компании: падение выручки, сдержанные прогнозы и неопределенность
Аналитик ФГ «Финам» Сергей Кауфман называет отчетность «Башнефти» за 2025 год нейтральной на фоне негативной конъюнктуры и роста прочих расходов компании, но ожидает улучшения показателей в 2026 году благодаря геополитике и демпферным выплатам. При этом он отмечает два важных фактора: высокий уровень дебиторской задолженности в 470 млрд рублей, а также планы правительства Башкортостана по продаже более 11 млн акций, что соответствует 6,4% уставного капитала. По мнению эксперта, все это ограничивает дивидендный потенциал компании и создает вокруг нее дополнительную неопределенность. Однако несмотря на это аналитик все-таки сохраняет свой сдержанный взгляд на акции компании.
Аналитик «БКС Мир инвестиций» Кирилл Бахтин отмечает, что из-за снижения рублевых цен на нефть выручка «Башнефти» в 2025 году по МСФО сократилась до 1002 млрд рублей, а EBITDA на 19%, до 152 млрд рублей. При этом продажи компании падали медленнее, чем у других нефтяников, благодаря фокусу на переработке. Главным позитивом, по мнению эксперта, является свободный денежный поток, который остался на хорошем уровне за счет значительного сокращения капитальных затрат, что позволило компании смягчить негативное влияние ценовой конъюнктуры на финансовую устойчивость компании.
По мнению аналитиков «Ренессанс Капитала», результаты «Башнефти» за 2025 год оказались выше ожиданий благодаря существенному росту рентабельности во втором полугодии 2025 года за счет увеличения крэк-спредов. Эксперты отмечают, что эта тенденция также продолжилась и в марте 2026 года.
Аналитики SBER CIB отмечают, что результаты «Башнефти» оказались ожидаемо слабыми на операционном уровне, однако показатели по чистой прибыли и свободному денежному потоку смогли превзойти ожидания экспертов благодаря меньшим расходам и снижению капитальных затрат. Правда, несмотря на это, аналитики по-прежнему не меняют свой осторожный взгляд на компанию и оставляют рекомендацию «продавать».
Дивидендный вопрос: какая будет доходность за 2025 год?
Аналитики «Ренессанс Капитала» отмечают, что при распределении 25% чистой прибыли по МСФО дивиденд за 2025 год может составить 69,3 рубля на акцию, что соответствует 4,6% и 7,1% дивидендной доходности на обыкновенную и привилегированную акцию.
Аналитик «БКС Мир инвестиций» Кирилл Бахтин отмечает, что до выхода отчетности они прогнозировали дивиденды компании в размере 103 рублей на акцию, однако из-за неожиданно высоких прочих расходов сумма выплат оказалась ниже прогноза.
Аналитик ФГ «Финам» Сергей Кауфман считает, что даже при улучшении конъюнктуры в 2026 году, когда дивиденды могут вырасти до 111,6 рублей на акцию (доходность 7,5% по обыкновенным акциям и 11,7% по привилегированным акциям), переход в двузначную область по обыкновенным акциям маловероятен без повышения нормы выплат.