Представители Банка России все чаще указывают на возможность снижения ключевой ставки уже на ближайшем заседании регулятора в июле.
Рынок активно отыгрывает эти ожидания: доходности по коротким депозитам и ОФЗ начали снижаться. На этом фоне традиционные сберегательные инструменты становятся менее привлекательными, зато открываются возможности для роста целого ряда рыночных активов. Аналитики «Цифра брокер» рассмотрели инструменты с максимальным потенциалом в цикле смягчения денежно-кредитная политика и их ожидаемую доходность.
ОФЗ – оптимальный выбор для вложений в условиях грядущего снижения ставки
Длинные выпуски (например, ОФЗ 26245, ОФЗ 26246) демонстрируют максимальную чувствительность к изменению процентных ставок: при их падении рыночная цена таких облигаций растет, обеспечивая инвестору дополнительный доход от прироста капитала помимо купонов (текущая доходность к погашению: 14,93% для ОФЗ 26245 и 14,95% для ОФЗ 26246, при цене 87,25% и 86,89% от номинала соответственно). Эти бумаги обладают высочайшей надежностью и ликвидностью, что минимизирует риски по сравнению с корпоративными аналогами. Однако ключевой риск – более позднее начало смягчения денежно-кредитной политики из-за инфляции или геополитики, что может временно снизить привлекательность длинных позиций.
Корпоративные облигации предлагают два ключевых типа дохода
Фиксированный купон (стабильные выплаты) и плавающий (привязан к ставке Банка России, например, «Ключевая ставка + 2%»). При ожидаемом снижении ключевой ставки облигации с фиксированным купоном (например, Газпром капитал, БО-001Р-05 или РЖД, 001P-41R) выигрывают вдвойне: их рыночная цена растет, а инвестор сохраняет высокий заранее зафиксированный доход (потенциальная совокупная доходность: 16-18% годовых для бумаг I эшелона). Плавающие купоны (флоатеры) страхуют от риска внезапного повышения ставок, но их доходность будет падать вместе с ключевой ставкой, что ограничивает потенциал в цикле смягчения. Главный риск – кредитное качество эмитента, поэтому выбирать стоит только надежные бумаги.
Наиболее ликвидные акции и дивидендные аристократы
Самые стабильные компании с регулярными дивидендными выплатами («Сбербанк», «Транснефть», «Полюс», «Интер РАО») будут пользоваться повышенным спросом со стороны институциональных инвесторов по мере смягчения денежно-кредитной политики и снижения привлекательности банковских продуктов и инструментов долгового рынка, обладая максимальной ликвидностью, финансовой устойчивостью и дивидендным потенциалом.
Акции роста
Компании с высоким потенциалом расширения бизнеса (Ozon, «Яндекс», «Промомед», «Аренадата») ускорят инвестиции в развитие за счет удешевления кредитов, что подстегнет монетизацию пользовательской базы и рост выручки в 2025 году. Их оценка (P/S, EV/EBITDA) традиционно растет в рамках цикла смягчения денежно-кредитной политики. Однако волатильность котировок выше рынка – коррекция при геополитических шоках или задержке снижения ключевой ставки может сказаться сильнее, по сравнению с «голубыми фишками». Для минимизации рисков их стоит сочетать с дивидендными активами.
Акции представителей финансового сектора и продуктового ритейла
Снижение ключевой ставки расширяет чистую процентную маржу банков за счёт сокращения расходов на фондирование и стимулирования спроса на кредиты, особенно у игроков с короткими депозитами и длинными кредитами (например, «Т-технологии», «Совкомбанк», «Европлан»). Розничные банки дополнительно выигрывают от роста объемов ипотеки и автокредитования, где снижение ставки способствует увеличению спроса. Однако прибыль сектора уязвима к скачкам инфляции, которые могут вынудить Банк России замедлить смягчение политики. Ритейлеры (ИКС 5, «Лента») выступают бенефициарами продуктовой инфляции, однако на фоне высоких ставок снижается рентабельность вследствие инфляции издержек, поэтому смягчение денежно-кредитных условий позволит компаниям из продуктового ритейла улучшить показатели маржинальности, предоставить больше возможностей для совершения новых M&A сделок.
Как золото помогает сохранить капитал на фоне падения доллара
На фоне растущих бюджетных дефицитов, нестабильности валют и активной скупки драгметаллов со стороны центробанков золото вновь обретает популярность как ключевой элемент финансовой стратегии. Соображениями по поводу покупки золота поделился сертифицированный бухгалтер и автор «ClearValue Tax» Брайан Ким.
Ким подчеркивает, что его отношение к золоту не укладывается в традиционное понимание инвестиций. Он рассматривает золото не как актив, приносящий прибыль, а как надежное средство сохранения стоимости. В отличие от акций или облигаций, золото не приносит регулярного дохода, зато обеспечивает стабильность в условиях инфляции и девальвации доллара.