«Совкомфлот» представил финансовые результаты за первый квартал 2026 года, которые оказались значительно сильнее показателей прошлого года. Компания вернулась к прибыльности после убытков 2025 года, более чем вдвое увеличила EBITDA и продолжила снижать долговую нагрузку. Основными драйверами восстановления стали благоприятная конъюнктура танкерного рынка, рост ставок фрахта и высокая обеспеченность флота долгосрочными контрактами.
Эксперты отмечают, что компании удалось успешно адаптироваться к санкционным ограничениям и восстановить финансовые показатели после сложного периода. Вместе с тем оценки перспектив акций остаются более сдержанными, поскольку часть позитивных факторов уже отражена в котировках, а дальнейшая динамика бизнеса во многом зависит от ситуации на мировом рынке морских перевозок и геополитической обстановки на Ближнем Востоке.
Выручка: рынок танкерных перевозок поддержал результаты
Выручка компании в первом квартале выросла на 59-60% год к году и составила $444 млн.
Аналитики «Цифра Брокер» отмечают, что выручка на основе тайм-чартерного эквивалента увеличилась на 55% до $345 млн благодаря благоприятной конъюнктуре танкерного рынка и более высокому уровню обеспеченности флота долгосрочными контрактами.
Эксперты ПСБ также считают, что ключевыми факторами роста стали благоприятная конъюнктура рынка танкерных перевозок и эффективная перестройка логистических цепочек после санкционного давления.
Аналитики БКС обращают внимание, что компания смогла существенно повысить загрузку флота, а дополнительную поддержку результатам, по их мнению, оказали рост ставок фрахта для коммерческого флота и ввод нового газовоза «А.Косыгин».
Эксперты «Альфа-Инвестиций» также считают, что одним из основных факторов улучшения результатов стало повышение ставок фрахта на фоне иранского конфликта и роста напряженности на Ближнем Востоке.
Эксперты Freedom Finance Global отмечают, что результаты превзошли их ожидания. Ранее эксперты прогнозировали более сильное влияние санкций и более слабую загрузку флота, однако фактически показатели оказались значительно лучше благодаря улучшению ситуации на рынке фрахта, росту тайм-чартерной выручки, снижению амортизации и отсутствию новых крупных списаний судов.
EBITDA: рентабельность резко выросла
Эксперты ПСБ отмечают рост EBITDA до $227 млн против $105 млн годом ранее. Рентабельность EBITDA при этом увеличилась на 19 процентных пунктов и достигла 66%.
Аналитики «Цифра Брокера» подчеркивают, что EBITDA более чем удвоилась, увеличившись на 116% год к году. По их мнению, это можно считать одним из главных подтверждений восстановления бизнеса после сложного периода 2025 года.
Эксперты БКС также отмечают рост EBITDA в 2,2 раза и существенное улучшение рентабельности. По мнению аналитиков, компания продемонстрировала устойчивую положительную динамику выручки и эффективности бизнеса благодаря высокой загрузке флота и стабильной контрактной базе.
Чистая прибыль: выход из убытков
Главным событием квартала стал возврат компании к положительному показателю чистой прибыли.
Аналитики «Цифра Брокер» отмечают, что чистая прибыль «Совкомфлота» составила $94 млн против убытка $393 млн годом ранее. Скорректированная чистая прибыль достигла $84 млн против убытка в $1 млн в первом квартале прошлого года.
Эксперты ПСБ называют результаты классическим V-образным разворотом. По их мнению, компания продемонстрировала способность адаптироваться к жесткому внешнему давлению и смогла восстановить прибыльность бизнеса.
Аналитики «Альфа-Инвестиций» считают, что столь впечатляющий рост прибыли частично объясняется эффектом низкой базы. В первом квартале 2025 года компания отражала значительные убытки от обесценения судов, что дополнительно усиливает текущий эффект восстановления.
Денежный поток и долговая нагрузка
Эксперты Freedom Finance Global обращают внимание на резкий рост операционного денежного потока – до 22,9 млрд рублей против 1,7 млрд рублей годом ранее. По их мнению, именно восстановление денежной генерации является главным позитивным сигналом отчетности.
Аналитики «Цифра Брокера» при этом отмечают снижение чистого долга на 13% до $312 млн.
В «Альфа-Инвестициях» также подчеркивают улучшение долговых показателей. Отношение чистый долг/EBITDA снизилось до 0,5х против 0,7х на конец 2025 года.
Дивиденды: выплаты возвращаются
Аналитики ПСБ напоминают, что совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды за счет нераспределенной прибыли прошлых лет в размере 4,87 рубля на акцию. По их расчетам, текущая дивидендная доходность составляет примерно 5,8-5,9%.
Эксперты БКС также обращают внимание на возобновление дивидендных выплат. Аналитики подчеркивают, что компания сохраняет приверженность политике выплаты не менее 50% скорректированной прибыли по МСФО в рублях.
Аналитики «Альфа-Инвестиций» считают, что именно сильные результаты первого квартала стали одной из основных причин решения о выплате дивидендов, несмотря на отсутствие чистой прибыли по итогам всего 2025 года.
В Freedom Finance Global считают, что сама по себе доходность выглядит умеренной по меркам российского рынка, однако возвращение к выплатам повышает инвестиционную привлекательность компании и поддерживает интерес инвесторов к акциям.
Что ждать во втором квартале
Аналитики «Альфа-Инвестиций» прогнозируют позитивные результаты компании во втором квартале, поскольку спрос на танкерные перевозки остается высоким. Однако при этом отмечают, что дальнейшие перспективы во многом зависят от продолжительности и интенсивности иранского конфликта. Ослабление геополитической напряженности и нормализация судоходства через Ормузский пролив могут привести к снижению ставок фрахта и ухудшению финансовых результатов.
Эксперты БКС также напоминают о сохраняющихся ограничениях. По мнению аналитиков, компания по-прежнему сталкивается с влиянием крепкого рубля и ограниченным доступом к полноценным рыночным ставкам фрахта по части коммерческого флота.
Оценка аналитиков
Аналитики «Цифра Брокера» позитивно оценивают отчетность «Совкомфлота», однако сохраняют нейтральный взгляд на акции. По их мнению, бумаги уже не выглядят столь дешевыми, как ранее, а высокий курс рубля ограничивает потенциал переоценки.
Эксперты ПСБ положительно оценивают результаты компании и сохраняют ориентир по акциям на уровне 107 рублей на горизонте 12 месяцев. По их мнению, бизнес успешно адаптировался к новым условиям и демонстрирует устойчивое восстановление.
В Freedom Finance Global считают, что сильная отчетность и дивидендные выплаты поддерживают котировки, однако значительная часть позитивных ожиданий уже заложена в цену. Аналитики отмечают более привлекательные точки входа в районе 79-81 рубля и устанавливают целевую цену в диапазоне 91-93 рубля за акцию.
Аналитики «Альфа-Инвестиций» придерживаются нейтрального взгляда. По их мнению, перспективы компании во многом зависят от продолжительности и накала иранского конфликта.
Эксперты БКС называют результаты «Совкомфлота» очень неплохими и отмечают устойчивую положительную динамику показателей, однако напоминают о сохраняющихся внешних рисках, связанных с валютным курсом и санкционными ограничениями.
_______________________________________________________________________________________________________
Читайте также:
Негативные финансовые результаты компании «Совкомфлот»: есть ли перспективы? Дайджест Fomag