Торги акциями Space Exploration Technologies начнутся 12 июня. Эта компания на сегодняшний день создает интегрированную аппаратную и программную инфраструктуру будущего для космоса, связи и искусственного интеллекта.
SpaceX – бизнес в трех ключевых направлениях. На сегодняшний день компания имеет три основных направления бизнеса. Во-первых, это запуск. Стоит отметить, что компания уже осуществила около 650 орбитальных космических запусков. Более 540 из них были совершены с помощью проверенной в полете ракеты Falcon.
Во-вторых, связь. С начала использования сервиса клиентами в 2020 году Starlink быстро расширила глобальный доступ к высокоскоростному Интернету с базой более 12 млн пользователей.
В-третьих, ИИ-направление, где в 2026 году SpaceX приобрела компанию xAI, и сегодня SPCX имеет вычислительную инфраструктуру искусственного интеллекта мощностью 1 ГВт.
Оценка SpaceX. Текущая оценка SpaceX на IPO не выглядит заниженной, однако отражает редкость актива и ожидание, что компания станет больше, чем оператором запусков и спутникового интернета. Наша целевая цена – $159,2 за акцию.
Это предполагает около 18% роста к цене размещения. Апсайд основан не на доступной оценке текущих потоков, а на сценарии трансформации SpaceX в инфраструктурного лидера в космосе, связи и AI.
В модели выручка компании вырастет до $315 млрд к 2030 году и превысит $1 трлн к 2035 году. Основной вклад должны обеспечить Starlink/Connectivity и AI: выручка направления связи достигнет $89 млрд к 2030 году и $325 млрд – к 2035 году, а AI-направления — около $220 млрд и $690 млрд соответственно. Операционная маржа может вырасти до 23% к 2030 году и до 41% – к 2035 году.
Ключевой тезис — не только масштаб роста, но и способность SpaceX защитить долгосрочное технологическое и экономическое преимущество. Starship должен снизить стоимость вывода полезной нагрузки и ускорить развертывание новых спутников; Starlink — стать глобальной платформой связи для частных, корпоративных, государственных и мобильных клиентов; AI-инфраструктура — перейти от инвестиционной фазы к устойчивой монетизации мощностей, Grok и связанных сервисов. Поэтому долгосрочные позиции в IPO — это не покупка дешевого актива в классической DCF модели, а ставка на лидерство SpaceX в нескольких инфраструктурных рынках. Отдельным фактором может стать рыночная структура размещения. По данным СМИ, при объеме IPO около $75 млрд книга заявок могла превысить $250 млрд, что означает переподписку примерно в 3,5–4 раза. До 30% размещения может быть зарезервировано для розничных инвесторов, а свободное обращение после IPO может составить около 3–4% капитала. Поэтому первые недели торгов могут определяться дисбалансом спроса и предложения: высоким интересом инвесторов, ограниченной доступностью акций, международным спросом и возможными индексными потоками. (см. предпоследний раздел репорта).