Российский рынок
Комментарий по российскому рынку – Максим Федосов, портфельный управляющий УК «Первая».
На фоне по-прежнему высоких геополитических рисков и изменчивого новостного фона импульса от символического снижения ставки (на -0,25 п.п.) явно не хватает для переоценки широкого рынка и удержания ранее взятых индексом Мосбиржи уровней. Бенчмарк опустился уже ниже уровня 2200 пунктов до отметки 2143,83 пункта (-6% за неделю).
Рынку нужен катализатор для нового рывка, который предотвратил бы дальнейшее сползание Индекса. Сообщения о возможной активизации российско-американских переговоров официально названы вбросами, что снижает вероятность появления положительного геополитического триггера. При этом напряженность вокруг атак на инфраструктуру на уходящей неделе нарастала, что может повлиять и на сентимент в начале следующей недели.
Баланс факторов продолжает играть в пользу ослабления рубля, поскольку влияние весенней коррекции цен на нефть (после завершения острой фазы конфликта на Ближнем Востоке) еще не исчерпано. Но в текущих условиях это будет оказывать слабую поддержку рынку, тем более, что на следующей неделе может начаться подготовка к налоговому периоду.
На следующей неделе о результатах за первое полугодие отчитаются ВсеИнструменты.ру, Циан, Европлан и Банк Санкт-Петербург. 18 августа СД Татнефти обсудит вопрос о выплате дивидендов за первое полугодие 2026 года.
Другие события в фокусе:
17 августа – оценка сезонно-скорректированной и устойчивой инфляции в июле от ЦБ (отчет ЦБ по инфляции в июле),
18 августа – мониторинг предприятий,
19 августа – инфляционные ожидания населения
19 августа – недельная инфляция.
Облигации
Индекс Мосбиржи государственных облигаций ценовой (RGBI) снизился до отметки 114,26 пункта (-0,8% за неделю) на фоне напряженной геополитической обстановки.
Ранее Минфин РФ приостановил размещения ОФЗ на неопределенный срок для содействия стабилизации рыночной ситуации, и пока аукционы не были возобновлены.
В фокусе на следующе неделе данные по инфляции за 11–17 августа и инфляционные ожидания населения. В базовом сценарии мы предполагаем, что осторожный цикл снижения ключевой ставки продолжится в 2026‒2027 годах в условиях замедления инфляции и более сдержанной экономической динамики. Это может оказать поддержку рынку облигаций.
Нефть
Комментарий по нефти – Анна Бутенко, старший аналитик УК «Первая»
Нефть (октябрьский фьючерс на нефть марки Brent на лондонской бирже ICE) удерживается вблизи отметки $88 за баррель.
На прошлой неделе котировки снижались в диапазоне 5-10 долл. на фоне отказа США от новых ударов по Ирану и возобновлении переговоров, однако существенного продвижения вскоре после этого достигнуто не было, поэтому котировки быстро закрепились выше $85 за баррель.
При этом поставки через Ормузский пролив остаются в пониженных объемах (не более 10% от докризисных), и рынок все еще пребывает в глубоком дефиците, о чем свидетельствует существенное сокращение мировых запасов, остающихся на крайне низких уровнях. По данным Минэнерго США текущий объем запасов стран ОЭСР (включая стратегический резерв) уже ниже минимума 2003г.
В отчете, вышедшем на этой неделе, МЭА увеличило оценку дефицита предложения в 3кв26 более чем вдвое до 1,8 млн б/с (с 0,8 в прошлом отчете); Минэнерго США теперь прогнозирует дефицитный рынок до конца текущего года (ранее ожидался профицит уже с октября). Мы все еще видим, скорее возможность позитивного сюрприза к нашему годовому прогнозу цены Brent в 83 долл./барр. (+20% г/г) на фоне отсутствия прогресса в достижении договоренности между США и Ираном и продолжающихся ограничений судоходства в Ормузском, а также Баб-эль-Мандебском проливах.
Макростатистика. Ключевая ставка, инфляция
Комментарий по макростатистике – Наталья Ващелюк, старший аналитик УК «Первая»
данные на 10 августа
По последним недельным данным, индекс потребительских цен снизился на 0,06%, что эквивалентно 5,4% в пересчете на год после верхнеуровневой коррекции на сезонность.
Оценки устойчивой инфляции последние три недели в целом находятся на более низком уровне, чем в первой половине июля. Однако в отчетную неделю увеличилась оценка медианной инфляции по недельной корзине.
Вторую неделю подряд значимый вклад в снижение недельного роста цен вносят бензин и топливо (-0,05 п.п. на прошлой неделе и -0,03 п.п. в отчетную неделю).
Также был зафиксирован отрицательный вклад услуг туризма (-0,03 п.п.).
Сезонная норма для августа – снижение индекса потребительских цен на 0,38% за месяц ( на 0,09% в неделю).
Согласно недельным данным, за первые 10 дней индекс потребительских цен уменьшился всего на 0,06%, то есть превышает целевую траекторию.
Таким образом, текущая инфляция пока остается выше 4% даже в условиях отрицательного вклада от нормализации цен на топливо.
В базовом сценарии из-за негативного влияния геополитических факторов (шоков предложения, возможного роста госрасходов) пространство для снижения ключевой ставки в 2026 г. может быть ограниченным. Пока ориентируемся на снижение ключевой ставки до конца года до 13,75% (с шагом в -0,25 п.п. в сентябре).
В альтернативных сценариях (с геополитической эскалацией) пространство для снижения ключевой ставки может быть ограниченным 12-14% на горизонте ближайших нескольких лет.
Рубль
Комментарий по валюте – Наталья Ващелюк, старший аналитик УК «Первая»
Тенденция к ослаблению рубля сформирована благодаря снижению притока экспортной выручки, с запаздыванием отражающей ситуацию на рынке нефти. Кроме того, ослаблению рубля могут способствовать смягчение денежно-кредитных условий, рост госрасходов, некоторое восстановление внутреннего спроса, ухудшение восприятия геополитики на финансовых рынках. На горизонте ближайших двух-трех месяцев влияние перечисленных факторов, вероятно, станет менее выраженным, поэтому пространство для ослабления рубля представляется ограниченным. На следующей неделе может начаться подготовка к налоговому периоду, которая сдержит ослабление рубля в рамках диапазонов 83-85 руб./долл. и 12,3-12,6 руб./юань.