Американский фондовый рынок пережил один из самых впечатляющих с технической точки зрения отскоков в истории наблюдений. После падения, вызванного военным конфликтом с Ираном в конце зимы, к концу апреля индексы не только восстановились, но и достигли новых исторических максимумов.
Главный инвестиционный директор Morgan Stanley и главный стратег по акциям США Майк Уилсон в подкасте Thoughts on the Market отметили, что рынок перешел из «зоны перепроданности» в «зону перекупленности» всего за 12 дней. По его наблюдениям, такое активное движение вызвало осторожность у части инвесторов, так как многие опасаются, что после мощного ралли последует коррекция.
Однако, по словам эксперта, подобная динамика типична для сильных рыночных разворотов. Когда рынок принимает решение двигаться вверх, он «не ждет никого». Именно поэтому «перекупленность» сама по себе не является сигналом завершения роста.
Учитывает ли рынок риски?
Майк Уилсон проводит параллель с прошлым годом, когда инвесторы также сосредоточились на потенциальных угрозах для экономики. Тогда главным поводом для беспокойства были повышенные тарифные ставки и их влияние на инфляцию. Сейчас аналогичную роль играет рост сырьевых цен, усилившийся на фоне конфликта с Ираном.
Многие компании действительно могут столкнуться с отложенными последствиями роста затрат, поскольку влияние высоких цен на сырье обычно проявляется не сразу. Однако, по мнению эксперта, фондовый рынок уже частично отразил эти риски в стоимости активов.
Уилсон подчеркивает, что индексы и многие отдельные сектора уже пережили достаточное снижение, чтобы учесть возможное давление на прибыль. Иными словами, рынок не игнорирует угрозы, а уже заложил их в цены.
Насколько сильнее стала корпоративная отчетность?
Одним из главных аргументов в пользу сохранения оптимизма остается рост прибыли корпоративных компаний. Если год назад ожидаемый рост прибыли на ближайшие 12 месяцев составлял около 9%, то сейчас этот показатель приближается к 25%.
Первый квартал 2026 года показал совокупное превышение прогнозов по прибыли на 10%, что вдвое выше долгосрочного среднего уровня. Прогнозы на второй квартал и на ближайшие 12 месяцев были дополнительно повышены на 2-3%.
Именно это, по мнению Уилсона, имеет решающее значение. Рынок оценивает не столько уже достигнутые показатели, сколько готовность руководства компаний обоснованно повышать собственные прогнозы, подтверждая уверенность в дальнейшем росте бизнеса.
Насколько широким является текущее восстановление?
Уилсон также обращает внимание на распространенное мнение о том, что весь рост обеспечивается лишь несколькими крупнейшими компаниями. Формально для индекса S&P 500 это действительно частично верно, поскольку его структура остается сконцентрированной вокруг крупнейших технологических корпораций.
Однако эксперт отмечает, что двузначные темпы роста прибыли на текущий момент демонстрируют не только лидеры рынка, но и средние компании, а также сегмент малой капитализации, что говорит о более широком восстановлении экономики.
Уилсон подчеркивает, что такая динамика сильно отличается от предыдущих трех-четырех лет, когда экономика переживала скользящую рецессию, затрагивавшую разные отрасли поочередно. В настоящее время, напротив, наблюдается более широкое восстановление.
Почему рынок внимательно следит за инвестициями компаний?
Отдельное внимание Morgan Stanley уделяет капитальным затратам компаний (CapEx). Еще в начале 2026 года банк исходил из того, что инвестиционный цикл начинает ускоряться. У этого процесса, по словам Уилсона, есть три основных фактора.
Первый фактор заключается в высокой прибыли и денежном потоке, которые, как правило, коррелируют с капитальными затратами. Вторым фактором выступают налоговые стимулы, предусмотренные законопроектом «Большой прекрасный закон». Третий фактор связан с устойчивым спросом на развитие инфраструктуры искусственного интеллекта и возвратом производственных мощностей в США.
Первые сигналы в этом направлении подтверждают эту тенденцию: медианный рост капитальных затрат компаний составляет почти 10%. Более того, рынок вознаграждает компании с высоким уровнем инвестиций, что дополнительно поддерживает интерес инвесторов к этому сегменту.
Важно, чтобы эти тенденции сохранялись по мере продвижения квартала, особенно на этой неделе, когда должны отчитаться крупнейшие гиперскейлеры, которые формируют значительную часть спроса на инфраструктуру для ИИ.
Как переход к новому главе ФРС влияет на рынок?
Еще одним важным вопросом остается политика Федеральной резервной системы. Ранее рынок опасался более жесткой позиции регулятора из-за роста нефтяных цен, а также перехода руководства от Джерома Пауэлла к кандидату на пост главы ФРС Кевину Уоршу.
На прошлой неделе Уорш выступил в Сенате и подтвердил осторожный подход к снижению ставок. Он отметил, что инфляционные риски еще не устранены. Кроме того, он вновь раскритиковал сложившуюся практику ФРС к чрезмерному вмешательству в рынки и экономику с помощью баланса.
Уилсон отмечает, что каждая смена главы ФРС обычно требует периода адаптации. Рынок проверяет решимость нового председателя и учится интерпретировать его стиль коммуникации. По итогу это может вызвать краткосрочную волатильность на рынке облигаций и локальные коррекции на фондовом рынке. Однако, по мнению Уилсона, Министерство финансов и ФРС смогут справиться с этими рисками, «сохранив бычий рынок».