Российский рубль на сегодняшних торгах продолжает падение, откатываясь на апрельские уровни. Биржевой курс юаня вырос и почти вплотную подошёл к 11,0 руб. Доллар США взлетел, легко преодолев уровень в 74,5 руб., евро поднялся выше 86,5 руб.
Министр финансов РФ Антон Силуанов в ходе Петербургского международного экономического форума заявил, что текущий курс рубля «некомфортен» для экспортёров. По мнению министра, рубль должен меньше зависеть от цен на энергоресурсы, и этому должна помочь корректировка бюджетного правила в сторону снижения цены отсечения по нефти. В том числе, в Минфине не исключают, что правительство вернётся к вопросу о корректировке бюджетного правила (который, напомним, ранее был отложен до 2027 года), уже в этом году.
На наш взгляд, правительство РФ и Минфин собираются скорректировать цену отсечения в бюджетном правиле в более низкую сторону для того, чтобы, во-первых, «подстраховать» доходы Фонда национального благосостояния, не позволяя им сильно просесть в случае резкого падения цен на нефть (последнее вполне возможно, если ближневосточный конфликт завершится в ближайшие месяцы, и Ормузский пролив уже в третьем-начале четвёртого квартала текущего года будет разблокирован).
Во-вторых, не менее важной причиной корректировки бюджетного правила уже в этом году могут быть намерения правительства получить как можно больше нефтяных сверхдоходов в ФНБ, пока цена нефти остаётся высокой.
В-третьих, вероятно, что правительство собирается помочь экспортёрам улучшить доходы и прибыль, немного ослабив рубль за счёт существенного увеличения покупок валюты в ФНБ и возможного пересмотра в меньшую сторону параметров «зеркалирования» этих операций со стороны Банка России. Так, если рубль на фоне корректировки бюджетного правила станет менее дорогим, а рост доходов и прибылей корпораций может, соответственно, увеличить как нефтегазовые доходы, так и ненефтегазовые поступления в бюджет.
Таким образом, мы не исключаем, что к вопросу о корректировке цены отсечения в бюджетном правиле правительство может вернуться уже в ближайшие месяцы, независимо от того, в какую сторону будут развиваться дальнейшие события на Ближнем Востоке и, в частности, в Ормузском проливе. С другой стороны, мы не считаем, что корректировка цены отсечения в бюджетном правиле, если она произойдёт, сильно обвалит рубль в область 90-100 руб. за доллар. Крепкий рубль оказывает на российскую экономику дезинфляционный эффект, поскольку влияет на снижение цен импортных товаров и, соответственно, снижает инфляционные ожидания. И это означает, что ни правительство, ни ЦБ РФ, не заинтересованы в сильном обвале рубля. Возможно, что если правительство действительно пересмотрит бюджетное правило, снизив цену отсечения по Urals, например, до $45 за баррель, как это было раньше, рубль может при текущих ценах на нефть снизиться в область 75-80 руб. за доллар.
Мы ожидаем курс доллара до конца недели в коридоре 74-75 руб., евро – 86-87,5 руб., юаня – 10,9-11,3 руб.