«МД Медикал» представила операционные и неаудированные финансовые результаты за второй квартал и первое полугодие 2026 года. Компания сохранила высокие темпы роста выручки, а увеличение сопоставимых продаж показывает, что динамика бизнеса объясняется не только консолидацией приобретенных активов. Аналитики отмечают рост пациентопотока, увеличение среднего чека и загрузки новых мощностей, особенно в амбулаторном и родовспомогательном направлениях.
При этом компания продолжает развиваться за счет как органического роста, так и сделок по слиянию и поглощению. На этом фоне долговая нагрузка остается низкой, хотя после новых приобретений она увеличилась. Аналитики в целом позитивно оценивают перспективы акций, однако обращают внимание, что дальнейшие покупки клиник могут временно ограничить дивидендные выплаты.
Выручка: рост сохраняется не только за счет экспансии
Во втором квартале общая выручка компании выросла на 25,9% год к году, до 12,9 млрд рублей. За первое полугодие показатель увеличился на 28,8% год к году, до 24,8 млрд рублей.
Сопоставимая выручка во втором квартале увеличилась на 12,9% год к году, до 11,6 млрд рублей, ускорившись с 9,2% в первом квартале. Это показывает, что бизнес продолжает расти и без учета эффекта от приобретений.
Эксперты «Альфа-Инвестиций» считают, что высокие темпы роста выручки обусловлены сделками компании по слиянию и поглощению. Также, по их мнению, результаты были достигнуты благодаря высокой динамике услуг амбулаторного и стационарного направлений, а также благодаря результатам сети медицинских центров «Эксперт».
Аналитики «Т-Инвестиций» отмечают, что результаты оказались немного лучше их ожиданий. Несмотря на более слабый эффект от консолидации сети клиник «Эксперт», компания продолжает уверенно увеличивать выручку за счет собственных операций.
Эксперты «Цифра брокера» считают, что операционные результаты оказались позитивными благодаря высоким темпам роста выручки и увеличению потока пациентов. По их мнению, компания продолжает органически наращивать бизнес, даже несмотря на постепенное ослабление эффекта от консолидации сети клиник «Эксперт».
Поток пациентов: основной вклад в рост дают амбулаторные услуги
Одним из ключевых факторов роста результатов стало существенное увеличение количества пациентов. Во втором квартале число амбулаторных посещений выросло на 47,3%, до 1,4 млн. При этом средний чек увеличился на 12,5%, до 7,6 тысяч рублей в Москве, и на 11,5%, до 2,9 тысяч рублей в других регионах.
Аналитики «Т-Инвестиций» связывают ускорение выручки московских клиник с ростом загрузки ранее открытых медицинских учреждений и увеличением среднего чека. Дополнительную поддержку оказывает высокий спрос на договоры по ведению беременности.
В региональном сегменте темпы роста оказались еще выше. Выручка региональных амбулаторных клиник во втором квартале увеличилась на 66,4%, до 3,1 млрд рублей, тогда как выручка московских амбулаторных клиник выросла на 19,9%, до 1,2 млрд рублей. Выручка региональных госпиталей увеличилась на 24,4%, до 3,4 млрд рублей, а московских – на 11,3%, до 5,2 млрд рублей.
Стационарные услуги и роды: загрузка новых мощностей растет
Стационарное направление также продолжает показывать положительную динамику. Число койко-дней во втором квартале увеличилось на 3,1%, до 37,3 тысяч, а количество оперативных вмешательств выросло на 22,1%. Средний чек операции увеличился на 5,5% в Москве и на 10,4% в регионах.
Количество принятых родов выросло на 10,9%, до 3,5 тысяч. При этом средний чек по родам увеличился на 4,6% в Москве и на 15,5% в других регионах.
Аналитики «Т-Инвестиций» выделяют активный рост загрузки новых мощностей родильного отделения «Лапино-4», который позволил увеличить число родов в московских госпиталях примерно на 12% год к году. При этом они отмечают, что более низкая стоимость услуг в новом отделении относительно других московских учреждений одновременно сдерживает рост среднего чека по родам.
Эксперты «Цифра брокера» также обращают внимание на высокую загрузку новых мощностей, которая поддерживает рост числа родов, хотя и оказывает давление на средний чек.
ЭКО: растет и количество процедур, и средний чек
Еще одним направлением с положительной динамикой остается ЭКО. По данным экспертов, количество пункций во втором квартале выросло на 3,4%, до 5,9 тысяч.
Аналитики «Т-Инвестиций» обращают внимание на усиление спроса на ЭКО как в московских, так и в региональных амбулаторных клиниках. При этом данный рост сопровождается повышением среднего чека, в том числе за счет увеличения объемов предимплантационной диагностики.
Аналитики «Альфа-Инвестиций» отмечают рост среднего чека по ЭКО на 11,9% в Москве и на 10,5% в регионах. Таким образом, спрос на направление остается дополнительным источником роста наряду с амбулаторными посещениями и стационарными услугами.
Долг: нагрузка выросла, но остается низкой
Чистый долг «МД Медикал» на конец второго квартала составил 6,3 млрд рублей, из которых 3,7 млрд рублей приходились на арендные обязательства. Объем капитальных затрат во втором квартале составил 952 млн рублей.
Аналитики «Альфа-Инвестиций» связывают увеличение долговой нагрузки с приобретением Ильинской больницы. При этом они считают уровень задолженности комфортным: по их оценкам, показатель чистый долг/EBITDA на конец квартала не превысил 0,5х.
Оценка аналитиков
Аналитики «Т-Инвестиций» называют операционные результаты компании за второй квартал 2026 года сильными и сохраняют позитивный взгляд акции «МД Медикал» с целевой ценой 1580 рублей за бумагу.
Эксперты «Цифра брокера» сохраняют рекомендацию «держать» с целевой ценой 1632 рублей за акцию. По их мнению, компания сохраняет уверенные темпы развития и остается одной из наиболее качественных историй российского медицинского сектора.
Аналитики «Альфа-Инвестиций» придерживаются умеренно позитивного взгляда на акции «МД Медикал». По их оценке, компании удается сочетать органический рост с расширением бизнеса, а также оставаться устойчиво прибыльной с низкой долговой нагрузкой. При этом эксперты отмечают, что на фоне новых покупок клиник, дивидендный потенциал компании может быть ограничен, однако это создает новые долгосрочные перспективы для роста бизнеса.
_______________________________________________________________________________________________________
Читайте также: