Японская иена в 2026 году опускалась до уровней, которых не было около 40 лет. В июле за один доллар давали примерно 164 иены. Для сравнения, пять лет назад доллар стоил около 102 иен.
Слабая национальная валюта стала проблемой не только для самой Японии. Ситуацией активно заинтересовались и власти США: министр финансов Скотт Бессент публично поддержал укрепление иены и дал понять, что Вашингтон готов вмешиваться в валютный рынок.
Дело в том, что Япония держит огромные объемы американских гособлигаций. Чтобы поддержать иену, Токио может продавать часть бумаг и на полученные доллары покупать японскую валюту. Массовые продажи американских облигаций способны подтолкнуть их доходность вверх, а значит, США придется дороже занимать деньги.
Почему иена так сильно ослабла?
Одна из главных причин – разница в процентных ставках между Японией и другими крупными экономиками.
Банк Японии много лет сохранял очень мягкую денежно-кредитную политику и низкие ставки. Поэтому инвесторам было выгоднее держать деньги в странах, где облигации и другие активы приносили более высокую доходность.
Слабая иена выгодна японским экспортерам. Например, Toyota и Nissan получают значительную часть выручки за рубежом, а после перевода долларов и других валют в иены их доходы увеличиваются. Выигрывают и иностранные туристы: товары и услуги в Японии становятся для них дешевле.
Но для жителей страны ситуация обратная. Япония импортирует значительную часть необходимых ей энергоресурсов и сырья. Чем слабее иена, тем дороже обходятся закупки, а вслед за ними растут цены внутри страны.
Почему курс иены беспокоит США?
Как уже было отмечено выше, в первую очередь из-за огромных вложений Японии в американские активы.
Японские инвесторы и государственные структуры на протяжении многих лет вкладывали деньги в казначейские облигации США. Япония остается крупнейшим иностранным держателем американского государственного долга.
Когда иена сильно дешевеет, японские власти могут вмешаться в валютный рынок: продавать долларовые активы и покупать на полученные деньги иены.
Но если для таких операций приходится продавать значительные объемы американских гособлигаций, это уже становится проблемой для Вашингтона. Продажи облигаций приводят к снижению их стоимости и росту доходностей. В результате новые заимствования становятся дороже.
Проблема особенно чувствительна сейчас, когда американский госдолг превышает $40 трлн, а доходность 10-летних казначейских облигаций поднялась выше 5%. Еще в 2022 году она составляла около 1,7%.
Поэтому Вашингтону важно, чтобы Японии не приходилось массово продавать американские бумаги ради поддержки своей валюты.
Бессент вмешался в ситуацию с иеной
Министр финансов США Скотт Бессент открыто поддержал действия по укреплению японской валюты. Американский Минфин даже участвовал в покупке иен – шаге, который для США стал крайне необычным.
Сам Бессент позже довольно резко предупредил участников рынка, которые рассчитывают на дальнейшее ослабление японской валюты.
«У меня есть асимметричная информация. Теперь я – казино», – заявил он, имея в виду, что располагает информацией о возможных действиях японских властей, которой нет у обычных участников рынка.
По словам Бессента, когда США вмешиваются в ситуацию с иеной, он хорошо представляет, что собираются делать Банк Японии и японские власти. «Можете ставить против меня, если хотите», – добавил министр.
Подобные заявления необычны для главы американского Минфина. Фактически Бессент дает рынку понять, что США и Япония координируют действия и трейдерам не стоит рассчитывать на бесконтрольное падение иены.
При чем здесь кэрри-трейд?
Есть еще одна причина, по которой резкие движения иены могут затронуть мировые рынки.
Из-за низких процентных ставок японская валюта много лет использовалась для инвестиционной стратегии под названием кэрри-трейд. Смысл вот в чем: инвесторы занимают деньги в иенах под низкий процент, а затем вкладывают их в более доходные активы – например, в США, Мексике или Бразилии.
Заработок формируется за счет разницы между дешевой стоимостью займа в Японии и более высокой доходностью активов в другой стране.
Такие операции стали важным источником денег для мировых финансовых рынков. Но они работают до тех пор, пока иена остается дешевой, а японские ставки – низкими.
Если Банк Японии начнет быстрее повышать ставки и иена резко укрепится, часть таких сделок станет менее выгодной. Инвесторы могут начать закрывать позиции, продавать зарубежные активы и возвращать деньги в Японию.
Поэтому укрепление иены тоже несет риски: слишком резкое изменение политики Банка Японии способно вызвать перестройку потоков капитала далеко за пределами страны.
