Компания «Лента» представила финансовые и операционные результаты за второй квартал и первое полугодие 2026 года, продемонстрировав активное расширение бизнеса за счет органического развития и приобретения новых активов, что позволяет опережать рынок по темпам роста. При этом интеграция приобретенных сетей оказывает краткосрочное давление на рентабельность, а рост расходов и долговой нагрузки ограничивает динамику прибыли.
Главными темами отчетности стали ускорение роста выручки благодаря расширению бизнеса, влияние сделок по слиянию и поглощению на операционные показатели и ожидания аналитиков по восстановлению маржинальности после завершения интеграционных процессов.
Финансовые результаты: выручка растет быстрее прибыли
Во втором квартале выручка «Ленты» выросла на 28,8% год к году, до 341,6 млрд рублей. По итогам первого полугодия показатель увеличился на 26,2%, до 648,5 млрд рублей. Валовая прибыль во втором квартале выросла на 27,2%, до 78,2 млрд рублей, а за первое полугодие – на 24,8%, до 145,2 млрд рублей. При этом валовая рентабельность снизилась до 22,9%.
EBITDA во втором квартале увеличилась лишь на 2,9%, до 22,9 млрд рублей, а по итогам полугодия – на 1,9%, до 39,3 млрд рублей. Рентабельность EBITDA снизилась до 6,7% за квартал и до 6,1% по итогам полугодия.
Чистая прибыль во втором квартале сократилась на 18,8%, до 8 млрд рублей, тогда как по итогам первого полугодия выросла на 17,8%, достигнув 13 млрд рублей. Рентабельность чистой прибыли за квартал составила 2,3%.
Эксперты «Т-Инвестиций» называют квартальные результаты слабыми. По их мнению, несмотря на рост выручки, давление на прибыль оказали консолидация новых менее маржинальных активов, рост процентных расходов на 74% вследствие обслуживания долга приобретенного бизнеса «О'КЕЙ», а также увеличение амортизации на фоне расширения бизнеса.
Аналитики «Альфа-Инвестиций» также отмечают, что темпы роста выручки ускорились благодаря консолидации торговых сетей «ОБИ Россия», «Реми» и «О'КЕЙ», однако этот же фактор стал также причиной давления на рентабельность компании.
Аналитики ПСБ считают, что «Лента» остается одним из самых динамично развивающихся игроков российского ритейла. По их мнению, рост компании обеспечивают сразу несколько факторов: расширение бизнеса за счет сделок по слиянию и поглощению компаний, увеличение среднего чека, рост покупательского трафика и развитие онлайн-продаж.
Операционные показатели: расширение сети поддерживает рост продаж
Во втором квартале розничные продажи выросли на 29%, до 338,9 млрд рублей, а по итогам первого полугодия показатель вырос на 26,5%, до 643,7 млрд рублей.
Сопоставимые продажи (LFL) увеличились на 6,5% за квартал и на 6,7% за полугодие. Общая торговая площадь выросла на 41,1%, достигнув 3 932 тысячи квадратных метров.
В «Т-Инвестициях» отмечают, что рост сопоставимых продаж был обеспечен прежде всего увеличением трафика, который во втором квартале вырос на 2,8%. Особенно этому поспособствовал рост трафика в сегменте гипермаркетов, который увеличился на 2,8%, а также рост трафика в магазинах у дома, который увеличился на 2,1%. При этом рост сопоставимого среднего чека замедлился до 3,6%, что является минимальным уровнем с начала 2023 года. По мнению аналитиков, компания смогла существенно увеличить посещаемость благодаря масштабным инвестициям в ценовые акции и скидки.
В ПСБ также отмечают улучшение операционных показателей по итогам полугодия. Сопоставимый средний чек вырос на 5%, показатель сопоставимого трафика увеличился на 1,5%, а онлайн-продажи увеличились на 13,8%, до 40,9 млрд рублей. Аналитики считают, что компания успешно сочетает эффект масштабирования с качественным ростом среднего чека, посещаемости магазинов и онлайн-направления.
В «Цифра брокере» обращают внимание, что общий средний чек во втором квартале, напротив, снизился на 1,4%, до 761 рубля. По мнению аналитиков, это стало следствием масштабных скидок, которые компания использовала для увеличения посещаемости.
Эксперты «Альфа-Инвестиций» отдельно выделяют динамику супермаркетов во втором квартале: выручка формата выросла на 30,4%, сопоставимые продажи – на 13,4%, а трафик увеличился на 9,1%.
Сделки по слиянию и поглощению остаются главным драйвером роста
Эксперты «Т-Инвестиций» отмечают, что около 12% прироста квартальной выручки обеспечила консолидация сетей «Реми», «DOM Лента» и гипермаркетов «О'КЕЙ». Существенный вклад также внесло органическое расширение торговых площадей на 10%.
В «Альфа-Инвестициях» напоминают, что в июне была завершена сделка по покупке 75 гипермаркетов «О'КЕЙ», а завершить основные этапы интеграции компания рассчитывает до конца текущего года.
Эксперты ПСБ считают сильной стороной компании широкий набор точек роста: развитие малых форматов, супермаркетов, онлайн-направления и приобретение новых активов позволяют «Ленте» расти быстрее рынка.
Рентабельность остается под давлением
Эксперты «Т-Инвестиций» считают, что основное давление на рентабельность связано с консолидацией менее прибыльных активов. По оценке аналитиков, EBITDA-рентабельность сети «О'КЕЙ» примерно вдвое ниже, чем у основной группы, в то время как «DOM Лента» пока остается операционно убыточной. Дополнительным фактором стали возросшие арендные расходы, поскольку новые магазины открываются преимущественно в арендованных помещениях.
В «Альфа-Инвестициях» также ожидают, что по мере завершения интеграции приобретенных сетей и реализации синергий рентабельность постепенно начнет восстанавливаться.
Аналитики ПСБ придерживаются аналогичной позиции и считают, что текущее снижение маржи носит временный характер, а интеграция новых активов со временем должна повысить эффективность бизнеса.
Долговая нагрузка выросла, но остается комфортной
По итогам первого полугодия показатель чистый долг/EBITDA увеличился до 1,4х против 0,6х на конец 2025 года.
В «Т-Инвестициях» связывают рост долговой нагрузки исключительно с приобретением бизнеса «О'КЕЙ».
Эксперты ПСБ называют текущий уровень долга комфортным для ритейлера и не видят существенных рисков для дальнейшего развития компании.
Оценка аналитиков
Аналитики ПСБ положительно оценивают результаты компании и считают, что широкий набор драйверов роста позволит «Ленте» и дальше опережать рынок. Эксперты отмечают потенциал роста акций компании и сохраняют целевую цену 2450 рублей за бумагу.
Эксперты «Цифра брокера» рекомендуют акции «Ленты» к покупке с целевой ценой 2790 рублей и сохраняют позитивный взгляд на компанию, несмотря на рост долговой нагрузки и отрицательный свободный денежный поток.
Аналитики «Альфа-Инвестиций» нейтрально оценивают результаты компании, однако сохраняют умеренно позитивный взгляд на бумаги «Ленты», ожидая восстановления рентабельности после завершения интеграции новых активов. В секторе ритейла эксперты по-прежнему отдают предпочтение акциям «ИКС 5» благодаря более привлекательной оценке и дивидендной доходности.
Эксперты «Т-Инвестиций» сохраняют нейтральный взгляд на бумаги компании, при этом снизили рекомендацию до «держать» с целевой ценой 2000 рублей за акцию, ожидая, что давление на рентабельность сохранится до завершения интеграции приобретенных бизнесов, а заметный эффект от синергии с гипермаркетами «О'КЕЙ» проявится не раньше 2027 года.
_______________________________________________________________________________________________________
Читайте также:
«Лента»: экспансия сети оказывает давление на маржу. Дайджест Fomag