Влияние кредитно-депозитного канала на потребление должно ослабнуть уже в августе. По данным ЦБ, потребительское кредитование ускорило темпы роста в июле 2% месяц к месяцу против 1,6% месяц к месяцу в июне.
В целом темпы кредитования в последние месяцы были на высоком уровне, что во многом было связано с восстановлением потребительской активности. Кроме того, в качестве фактора роста регулятор также отмечал и возросший риск-аппетит банков. Впрочем, мы полагаем, что в перспективе потребкредитование, скорее всего, ждет некоторое охлаждение как из-за ужесточения макропруденциальных лимитов, так и из-за повышения ключевой ставки.
В то же время и депозитная активность населения сохраняется на высоком уровне, хоть и слегка замедлилась в июле 1,8% месяц к месяцу против 2,1% месяц к месяцу в июне. В целом рост депозитов в последние месяцы напрямую обусловлен, как мы полагаем, мотивом предосторожности населения и относительно привлекательными депозитными ставками. При этом повышение ключевой ставки, уже транслировавшееся в увеличение банковских ставок, повысит привлекательность сбережений для населения.
В итоге наш индикатор, рассчитываемый как разница абсолютного прироста рублевых потребительских кредитов и рублевых депозитов, немного улучшился в июле, хоть и остался в отрицательной зоне. При этом, мы полагаем, что уже в августе его влияние на потребление ослабнет вследствие ужесточения как процентной, так и макропруденциальной политики ЦБ.
Бежать ли за флоатерами при ключевой ставке в 12%
Рынок облигаций после повышения ключевой ставки обсудили с персональным брокером «БКС мир инвестиций» Александром Чечериным.
15 августа Банк России поднял ключевую ставку с 8,5% до 12% годовых. Предполагалось, что это значительно отразится на ОФЗ. Выросла доходность коротких и средних облигаций, доходность длинных облигаций не изменилась. Доходность бумаг со сроком погашения до 1 года должна была вырасти до 12%, однако сейчас реальная доходность этих облигаций достигает 10,25%.