Американский фондовый рынок находится на поздней стадии многолетнего цикла роста, тогда как развивающиеся рынки становятся все более привлекательными. Их долгосрочные перспективы усиливаются по мере того, как ИИ находит применение в реальной экономике.
В интервью CNBC руководитель исследовательского подразделения инвестиционной компании CITIC CLSA Шон Кокран заявил, что инвесторам уже в этом году стоит постепенно смещать капитал от американских активов в сторону развивающихся рынков, в том числе Китая. Одним из главных аргументов в пользу «Поднебесной» эксперт считает развитие искусственного интеллекта и робототехники.
По его мнению, Китай получает преимущество благодаря быстрому развитию моделей с открытыми весами и сочетанию ИИ с масштабной промышленной базой. При этом главным риском для американского рынка Кокран называет возможное замедление капитальных расходов крупнейших технологических компаний на искусственный интеллект.
Китай усиливает инвестиционную привлекательность на фоне бума ИИ
По словам Кокрана, за последние несколько месяцев он провел ряд встреч с крупными международными инвесторами, которые признают, что доля китайских активов в их портфелях была занижена. В предыдущие годы торговые противоречия между Китаем и США заметно снизили интерес глобального капитала к китайскому рынку, однако развитие искусственного интеллекта изменило эту ситуацию.
Рынок не ожидал, что китайские компании смогут настолько быстро разработать ИИ-модели, имеющие значение за пределами страны. Теперь инвесторам приходится оценивать не только перспективы самых дорогих передовых моделей, но и роль моделей с открытыми весами, где Китай уже занимает заметные позиции.
«Это действительно открывает глаза инвесторам», – заметил Кокран. На фоне коррекции в полупроводниковых компаниях китайский интернет-сектор начал показывать более сильную динамику, поскольку рынок ищет новые способы заработать на развитии ИИ, а предприятия активно пытаются самостоятельно использовать эти технологии для решения собственных задач.
Китай получает преимущество благодаря сочетанию ИИ и промышленного производства
Кокран считает, что те же компетенции, которые Китай демонстрирует в ИИ, применимы и в робототехнике, где преимущества страны усиливаются масштабом ее промышленного производства. Китай располагает огромной производственной базой и значительным объемом производства внутри страны. По мнению эксперта, это создает преимущество при развитии робототехники, поскольку отрасль требует не только вычислительных мощностей и оборудования, но и большого объема данных для обучения систем.
В робототехнике такие данные появляются непосредственно в процессе использования машин на производстве. Чем больше роботов работает в реальных промышленных условиях, тем больше информации получают разработчики и тем быстрее они могут совершенствовать технологии.
Именно масштаб китайской промышленности, по словам Кокрана, дает стране преимущество в накоплении такого опыта. Китай может одновременно развивать программную составляющую ИИ и применять ее в масштабном производстве промышленных машин.
Что может спровоцировать масштабное падение рынка США?
Кокран не пытается предсказать точный момент начала крупной коррекции, однако предлагает ориентироваться на сочетание трех сигналов, которые в совокупности укажут на приближение разворота.
Первым таким сигналом должно стать существенное расширение кредитных спредов, которое заставит крупнейшие технологические компании замедлить капитальные расходы на ИИ. Вторым признаком станет устойчивый рост индекса волатильности VIX. Кокран обращает внимание именно на продолжительный восходящий тренд, поскольку разовый скачок волатильности еще не означает переход рынка в устойчивый режим ухода от риска.
Третьим – ухудшение ситуации на рынке труда США. «Я бы не сказал, что это произойдет скоро, но я бы точно сказал, что мы находимся в финальной стадии», – заявил он, пояснив, что одновременное появление всех трех условий станет убедительным сигналом начала действительно масштабного спада.
Как поведут себя развивающиеся рынки в случае глобальной рецессии?
Кокран признал, что его взгляд на развивающиеся рынки изменился по сравнению с ситуацией трехлетней давности. Тогда их оценки были настолько низкими, что он рекомендовал сохранять присутствие в этих активах даже при риске рецессии в США.
Теперь они значительно выросли, в том числе благодаря сильной динамике полупроводникового сектора, и больше не выглядят существенно дешевыми относительно собственного исторического диапазона.
Это означает, что при полноценной глобальной рецессии развивающиеся рынки, скорее всего, не смогут избежать падения вместе с американскими акциями. Кокран считает, что на первой стадии серьезного медвежьего рынка давление распространится на оба сегмента, поскольку развивающиеся рынки уже не имеют прежнего преимущества в оценках. Однако после прохождения дна рецессии именно развивающиеся рынки, по мнению Кокрана, с высокой вероятностью возглавят следующий цикл и станут лучшей инвестиционной возможностью относительно США.