Интересные облигации обсудили руководитель направления по анализу рынка облигаций «БКС» Антон Куликов и директор московского филиала «БКС» Вячеслав Абрамов на YouTube-канале «БКС Live».
15 августа Банк России поднял ключевую ставку с 8,5% до 12% годовых. Кроме того, был введен неформальный контроль за движением капитала со стороны Центрального банка и правительства. После принятия данных мер рубль начал укрепляться к твердым валютам, сейчас доллар торгуется за 94,11 рубля.
Укрепление рубля и сохранение доходности длинных облигаций примерно на том же уровне, что и до повышения ставки, сигнализируют о том, что участники рынка ожидают снижение ставки до 10% через некоторое время.
«Ставка влияет на один из ключевых показателей на российском рынке – это ставка RUONIA. Ставка RUONIA находится около ключевой ставки – плюс–минус 0,2–0,3%. И сейчас она находится около 11,8%, то есть около 12%. Суперкороткая ставка все-таки сейчас выше – она находится около верхней границы. В данном случае это является самым существенным риском, то есть оправдаются ли ожидания рынка, что ЦБ в скором времени понизит ставку», – рассказывает Куликов.
По словам эксперта, ставка 12%, сохраняющаяся год и дольше, негативно повлияет на экономику. В России растущая экономика, при этом ее рост относительно небольшой. Ожидается, что невысокие темпы роста сохранятся, смысла держать ключевую ставку на текущем уровне нет. Тем не менее, как говорит Абрамов, некоторые участники рынка ожидают повышения ставки до 13% на следующем заседании ЦБ, которое состоится 15 сентября.
Интересные облигации
Говоря о перспективных бумагах, Куликов советует присмотреться к 8-му выпуску облигаций «Роснано». Данный инструмент обладает двумя защитными преимуществами: госгарантией и плавающим купоном. Ставка купона привязана к семилетней доходности ОФЗ с надбавкой 1,57%, купон выплачивается дважды в год. Текущая купонная доходность – 14%, после переоценки в сентябре купонная доходность вырастет до 14,7%. Номинал облигации – 1000 рублей, текущая цена – 867 рублей. Дата погашения бумаги – март 2028 года.
«И тут даже есть защита не только от повышения ставки, но и от ее снижения до 10%. Уже рынок заложил понижение ставки до 10%, и поэтому доходность 7-летних ОФЗ существенно не поменяется, то есть 15% купонная доходность уже почти зафиксирована. А по повышению ставки – если доходность 7-летних облигаций существенно вырастет, то и купон, в принципе, переоценится, он переоценивается раз в полгода», – поясняет эксперт.
Куликов замечает, что сейчас доходность коротких ОФЗ не очень высокая, доходность коротких корпоративных облигаций немного выше, тем не менее, она не превышает 13%. Сейчас набирают популярность бумаги с переменным купоном, в частности облигации с привязкой к ставке RUONIA, сейчас доходность таких бумаг составляет 11,8%. Проценты по бумаге начисляются ежедневно по ставке, взятой с лагом 7 дней.
В качестве инструмента, привязанного к ставке RUONIA, можно рассмотреть облигации ВЭБа (RU000A105YH8). Купонный доход складывается следующим образом: ставка RUONIA плюс 1,5%. Текущая купонная доходность актива составляет 13,5%. Купон выплачивается 4 раза в год. Номинал бумаги – 1000 рублей, текущая цена – 1010,5 рубля. Облигация будет погашена в сентябре 2030 года.
Бежать ли за флоатерами при ключевой ставке в 12%
Рынок облигаций после повышения ключевой ставки обсудили с персональным брокером «БКС мир инвестиций» Александром Чечериным.
15 августа Банк России поднял ключевую ставку с 8,5% до 12% годовых. Предполагалось, что это значительно отразится на ОФЗ. Выросла доходность коротких и средних облигаций, доходность длинных облигаций не изменилась. Доходность бумаг со сроком погашения до 1 года должна была вырасти до 12%, однако сейчас реальная доходность этих облигаций достигает 10,25%.