Рынок акций и облигаций при высокой ключевой ставке обсудил финансовый обозреватель Константин Бочкарев с портфельным управляющим УК «Альфа-капитал» Дмитрием Скрябиным и руководителем аналитического отдела департамента DCM инвестиционной компании «Юнисервис капитал» Николаем Запрягаевым на YouTube-канале «РБК инвестиции».
С декабря 2023 года Банк России держит ключевую ставку на уровне 16% годовых. Более того, Центральный банк может рассмотреть повышение ставки на ближайшем заседании 7 июня, об этом заявил зампред ЦБ Алексей Заботкин.
Скрябин замечает, что повышение ставки обсуждалось на двух последних заседаниях ЦБ. «Если исходить из доходности тех же ОФЗ, денежно-кредитная политика уже ужесточилась даже без действий ЦБ – просто за счет более жесткой риторики. Я вполне допускаю сценарий, что ставка не будет повышена в итоге, останется такой, какая есть сейчас», – говорит эксперт.
Рынок акций
Скрябин признает, что высокая ставка оказывает отрицательное влияние на рынок акций, но при этом сохраняет позитивный взгляд на данный класс активов. В 2014–2016 годах ЦБ держал ключевую ставку на уровне 10–17% годовых в течение 1,5 лет. За этот же период цена нефти марки Brent снизилась со $100 до $30 за баррель. Тем не менее, эти факторы не помешали индексу Мосбиржи вырасти на 35% за 1,5 года.
По словам Запрягаева, высокая ключевая ставка негативно влияет на рынок акций. «В России компании имеют достаточно высокую закредитованность. Процентные ставки давят на чистую прибыль, из которой распределяются дивиденды. И мы видим уже первых ласточек, например, в виде “Газпрома” и прочих, – компании отменяют дивиденды, то есть теряется ликвидность на рынке акций», – поясняет эксперт.
Скрябин отмечает, что высокая процентная ставка не ударит по производственным и машиностроительным компаниям, которые имеют льготные ставки кредитования. Положительно на рынок влияет рост экономики. Высокая ключевая ставка может несколько охладить желание компаний выходить на IPO, хотя первостепенно размещения зависят от общей динамики рынка акций.
Запрягаев не исключает дальнейшей коррекции индекса Мосбиржи, который с 17 мая снизился на 4,6%, до 3341,31 пункта. При этом падение индекса ниже 3100–3200 пунктов маловероятно. По мнению Скрябина, к концу года индекс Мосбиржи может превысить 3500 пунктов. Вероятно, ликвидность останется ограничена: участники рынка опасаются инвестировать из-за геополитической обстановки и новых возможных санкций.
Рынок облигаций
Запрягаев подчеркивает, что сейчас облигации более интересный инструмент, чем акции, и добавляет, что относительно высокая ключевая ставка поддерживает долговой рынок. «Сейчас уникальная ситуация, когда ключевая ставка обгоняет инфляцию фактически в 2 раза. Это очень сильная поддержка долговых инструментов и доходности на российском рынке. Если посмотреть инвестиционный грейд, эффективная доходность уже начинает приближаться к ключевой ставке, а ставки купона – 15–16%», – говорит эксперт.
Бочкарев замечает, что ставка негативно отразилась на рынке гособлигаций: с начала года индекс RGBI, отражающий изменение стоимости наиболее ликвидных ОФЗ с фиксированным купоном и дюрацией более 1 года, опустился на 10,2%, до 108,69 пунктов – минимума весны 2022 года. За этот же период индекс корпоративных облигаций Московской биржи вырос на 2,7%, до 512,74 пункта.
Артем Тузов про длинные ОФЗ, золото, ставку ЦБ и СПБ биржу
День инвестора Positive Technologies, предстоящее заседание ЦБ, доходность длинных ОФЗ и многое другое обсудили с исполнительным директором департамента рынка капиталов ИК «ИВА партнерс» Артемом Тузовым.
Делимся мнением эксперта от первого лица.
День инвестора – традиционное мероприятие Positive Technologies, рассчитанное на достаточно большую аудиторию. Они уже который год простыми словами пытаются объяснить, чем занимаются. Но на мой взгляд, это безнадежная история. Как только специалисты по кибербезопасности начинают говорить, пропадает полное понимание того, чем занимается компания.