Компания «Хэдхантер» представила результаты за первый квартал 2026 года. На фоне ухудшения ситуации на рынке труда и снижения активности малого и среднего бизнеса компания впервые за долгое время показала снижение выручки. При этом эксперты отмечают, что бизнес сохраняет очень высокую рентабельность, сильный денежный поток и остается одной из наиболее устойчивых историй в российском IT-секторе.
Финансовые результаты: выручка снизилась впервые за долгое время
Аналитики БКС отмечают, что выручка в первом квартале сократилась на 1,5% год к году, до 9,5 млрд рублей. При этом в компании подчеркнули влияние календарного фактора: в отчетном квартале было на три рабочих дня меньше, чем годом ранее, что оказало негативный эффект примерно на 2 п.п. динамики выручки.
В «Альфа-Инвестициях» считают, что формальное снижение выручки практически полностью объясняется именно календарным фактором, а скорректированная динамика остается близкой к нулю. Аналитики также отмечают, что выручка от крупных клиентов продолжила расти на 9% год к году, а средний чек увеличился на 9,4%.
Эксперты «Велес Капитала» называют результаты слабыми, но близкими к ожиданиям рынка. По мнению аналитиков, давление на бизнес сохраняется из-за ухудшения ситуации в сегменте малого и среднего бизнеса, однако темпы снижения постепенно замедляются. Более того, число клиентов МСБ по сравнению с предыдущим кварталом даже немного выросло, что может указывать на признаки стабилизации.
В ПСБ считают, что главным негативным фактором стало сокращение доходов от МСБ-сегмента на 14%, а количество платящих клиентов снизилось на 16,2%.
HRtech и структура бизнеса: ставка на новые направления
Одним из ключевых драйверов продолжает оставаться сегмент HRtech. В БКС отмечают, что его выручка выросла на 32%, до 698 млн рублей, а рентабельность существенно улучшилась – убыток сегмента сократился до 7,6% против 18,6% годом ранее.
В «Альфа-Инвестициях» считают, что HRtech постепенно движется к безубыточности и со временем может стать дополнительным драйвером роста всей группы.
Аналитики ПСБ также отмечают быстрый рост направления HRtech, однако обращают внимание, что увеличение доли низкомаржинального бизнеса оказывает давление на общую рентабельность группы.
Рентабельность и прибыль: компания сохраняет высокую эффективность
Несмотря на слабую динамику выручки, «Хэдхантер» продолжает демонстрировать высокую прибыльность бизнеса.
Чистая прибыль компании при этом выросла на 8,5%, до 3,7 млрд рублей. В «Альфа-Инвестициях» считают, что рост прибыли стал возможен именно благодаря эффективному управлению расходами.
Аналитики БКС отмечают, что скорректированная EBITDA составила 4,6 млрд рублей, а рентабельность по EBITDA осталась на уровне 48,2%. Рентабельность основного бизнеса при этом составила около 52,6%.
Эксперты «Газпромбанк Инвестиций» отмечают, что давление на EBITDA было связано прежде всего с ростом фонда оплаты труда на 14% и повышением страховых взносов. Дополнительно они отмечают позитивное влияние роста финансовых доходов и курсовых переоценок.
Обратный выкуп как драйвер роста
Главным событием квартала стала объявленная программа обратного выкупа акций объемом до 15 млрд рублей сроком на один год.
Аналитики БКС считают, что обратный выкуп может стать важным фактором поддержки котировок, однако сомневаются, что компания сможет реализовать программу в полном объеме без снижения дивидендов.
В «Альфа-Инвестициях» придерживаются более позитивного сценария. Аналитики отмечают, что на балансе компании находится 17,6 млрд рублей денежных средств и краткосрочных инвестиций при практически нулевом долге. По их мнению, это позволяет провести выкуп без угрозы для дивидендных выплат.
Эксперты «Газпромбанк Инвестиций» считают запуск байбэка сигналом уверенности менеджмента в фундаментальной недооценке компании. По мнению аналитиков, совокупный возврат акционерам с учетом дивидендов и обратнообратного выкупа в ближайшие два года может превысить 30%.
В «Велес Капитале» ожидают, что обратный выкуп создаст предпосылки для дальнейшего роста дивидендов на акцию и обеспечит дополнительный возврат капитала инвесторам.
Дивиденды и денежный поток
Аналитики отмечают, что компания сохраняет сильную денежную генерацию и отрицательный чистый долг.
Эксперты ПСБ напоминают, что «Хэдхантер» по-прежнему планирует направлять на дивиденды 60-100% скорректированной чистой прибыли.
Аналитики «Велес Капитала» ожидают, что дивиденды по итогам первого полугодия 2026 года могут составить 220-230 рублей на акцию, а общая дивидендная доходность по итогам года способна превысить 15%.
Оценка аналитиков
Аналитики БКС сохраняют «позитивный» взгляд на акции компании. По их мнению, несмотря на ухудшение конъюнктуры рынка труда и падение количества вакансий, «Хэдхантер» продолжает демонстрировать очень высокую рентабельность и способность выплачивать дивиденды.
Эксперты «Альфа-Инвестиций» считают бумаги интересными для долгосрочных инвесторов. Главным драйвером аналитики называют возможное снижение процентных ставок и восстановление активности малого и среднего бизнеса.
Эксперты «Велес Капитала» сохраняют рекомендацию «покупать» с целевой ценой 5224 рубля за акцию.
Аналитики ПСБ также придерживаются позитивного взгляда и считают компанию устойчивым монополистом с сильным денежным потоком и высокой операционной эффективностью. Целевая цена аналитиков составляет 4160 рублей.
Эксперты «Газпромбанк Инвестиций» считают бумаги «Хэдхантера» одной из наиболее привлекательных историй не только в технологическом секторе, но и на российском рынке в целом благодаря сочетанию высокой рентабельности, дивидендов и программы обратного выкупа акций.
_______________________________________________________________________________________________________
Читайте также:
Российские дивидендные акции 2026 года: фавориты ведущих аналитиков страны. Дайджест Fomag
Как меняются ориентиры в российском IT: куда движутся VK, «Яндекс» и HeadHunter? Дайджест Fomag