«Группа Позитив» представила финансовые и операционные результаты за первое полугодие и второй квартал 2026 года. Компания существенно увеличила объем отгрузок и выручку, вернула EBITDA в положительную зону, сократила убытки и снизила долговую нагрузку. Менеджмент подтвердил годовой прогноз и ожидает дальнейшего ускорения продаж в третьем квартале.
Большинство аналитиков оценивают отчетность позитивно и отмечают, что бизнес постепенно восстанавливается, однако напоминают, что из-за высокой сезонности ключевым периодом для оценки итогов года традиционно останется четвертый квартал.
Отгрузки: рост оказался выше ожиданий
По итогам первого полугодия объем отгрузок вырос на 45% год к году и достиг 10,7 млрд рублей. Во втором квартале показатель прибавил 131%, до 8,5 млрд рублей.
Аналитики ПСБ отмечают, что результаты превзошли как ожидания рынка, так и собственный прогноз компании. Текущие показатели превысили консенсус-прогноз на 1,25 млрд рублей, а собственный план – на 2,2 млрд рублей. По мнению экспертов, ключевым фактором стал резкий рост числа новых клиентов, доля которых в продажах увеличилась с 27,4% до 54,9%.
В «Т-Инвестициях» также считают, что компания продемонстрировала динамику сильнее ожиданий. Аналитики связывают перевыполнение плана с переносом части крупных контрактов с прошлых периодов, устойчивым спросом на решения компании и высоким интересом к продуктам встроенной сетевой безопасности NGFW.
Эксперты Freedom Global считают особенно важным рост новых продаж, поскольку он свидетельствует о расширении клиентской базы и снижении зависимости бизнеса от продления действующих лицензий.
Выручка: рост благодаря крупному контракту и оптимизации
Выручка компании за первое полугодие выросла на 41% год к году и составила 9,5 млрд рублей. Во втором квартале выручка увеличилась на 39% год к году, до 6,1 млрд рублей.
В «Альфа-Инвестициях» отмечают, что столь сильная динамика во многом была ожидаемой после сообщений менеджмента о заключении крупного контракта во втором квартале.
По мнению аналитиков ПСБ, опережающий рост выручки в сочетании с оптимизацией расходов позволил компании заметно улучшить финансовые показатели.
Прибыльность: компания возвращается к положительным результатам
Одним из главных событий отчетного периода стало восстановление операционной прибыльности.
Показатель EBITDA по итогам полугодия достиг 0,8 млрд рублей против убытка 2,5 млрд рублей годом ранее. Показатель EBITDAC улучшился с минус 5,8 млрд до минус 1,8 млрд рублей, а чистая прибыль без учета капитализации расходов (NIC) – с минус 7,6 млрд до минус 2,8 млрд рублей.
Аналитики Freedom Global отмечают, что за первое полугодие 2026 года чистый убыток сократился в 3,7 раза, до 1,4 млрд рублей. Они также обращают внимание, что уже во втором квартале компания получила небольшую чистую прибыль – 24 млн рублей, что стало важным сигналом восстановления бизнеса. При этом они отмечают, что валовая прибыль увеличилась на 43% год к году, до 7,3 млрд рублей.
В «Т-Инвестициях» подчеркивают, что показатели EBITDAC и NIC оказались лучше ожиданий аналитиков, хотя из-за сезонности первая половина года традиционно остается менее прибыльной.
Расходы: оптимизация приносит результат
За первое полугодие операционные расходы компании сократились на 13%.
В ПСБ считают, что сочетание роста доходов и контроля затрат стало одной из главных причин возвращения EBITDA в положительную зону.
Аналитики «Т-Инвестиций» также отмечают, что «Группа Позитив» продолжает последовательно реализовывать программу оптимизации расходов, одновременно следуя планам по инвестициям в разработку новых продуктов и международное развитие.
Долговая нагрузка: риск заметно снизился
Показатель Чистый долг/EBITDA снизился почти втрое – с 2,33х до 0,8х.
Аналитики «Альфа-Инвестиций» отмечают, что оптимизация структуры долгового портфеля в пользу облигаций и погашение части обязательств отразились на снижении чистых процентных расходов в 1,3 раза.
Эксперты Freedom Global также обращают внимание на снижение чистого долга на 30%, до 12,5 млрд рублей. Вместе с тем они напоминают, что почти половина обязательств остается с плавающей процентной ставкой, поэтому дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики Банка России сможет дополнительно снизить финансовые расходы компании.
Прогноз: компания подтверждает планы
«Группа Позитив» сохранила прогноз по росту отгрузок на 19-34% год к году по итогам всего 2026 года и ожидает объем в диапазоне 40-45 млрд рублей. Кроме того, менеджмент прогнозирует рост отгрузок в третьем квартале примерно на 50% год к году, до 6,75 млрд рублей.
Аналитики «Т-Инвестиций» отмечают, что в таком случае темп роста отгрузок в четвертом квартале должен составить 4-27% год к году. Эксперты считают, что компании по силам выполнить годовой план и даже приблизиться к верхней границе прогнозного диапазона благодаря развитию новых продуктов, расширению международного бизнеса и сохранению высокого спроса.
Что остается главным фактором?
Несмотря на сильное первое полугодие, аналитики напоминают о выраженной сезонности бизнеса.
В «Альфа-Инвестициях» отмечают, что окончательные выводы о восстановлении компании можно будет сделать лишь после результатов четвертого квартала, когда традиционно формируется основная часть годовых продаж.
Аналогичную точку зрения разделяют эксперты Freedom Global. По их мнению, именно результаты конца года должны окончательно подтвердить устойчивость восстановления бизнеса.
Эксперты ПСБ в свою очередь обращают внимание на снижение операционных издержек и возвращение к выплате дивидендов, которые, по их мнению, могут существенно снизить риски для миноритариев в условиях жесткой денежно-кредитной политики.
Оценка аналитиков
Аналитики «Альфа-Инвестиций» оценивают отчетность позитивно и сохраняют осторожно позитивный взгляд на акции компании. По их мнению, бизнес постепенно восстанавливается после тяжелого 2024 года, однако ключевым фактором остается успешное завершение года.
Эксперты ПСБ сохраняют позитивный взгляд на акции и целевую цену 1550 рублей. По их мнению, эмитент возрождается как крепкая история роста, компания уверенно движется к выполнению годового плана, а бумаги сохраняют потенциал роста.
Аналитики «Т-Инвестиций» называют финансовые результаты компании сильными. Целевая цена экспертов находится на пересмотре, однако они сохраняют позитивный взгляд на акции и рекомендуют их к покупке. Среди долгосрочных драйверов роста они выделяют устойчивое развитие рынка кибербезопасности, импортозамещение, расширение продуктовой линейки и международную экспансию.
Эксперты Freedom Global подтверждают рейтинг «держать» с целевой ценой 1400 рублей за акцию. По их мнению, потенциал роста сохраняется, однако выраженная сезонность бизнеса пока не позволяет повысить рекомендацию. Аналитики также отмечают, что капитализация компании составляет около 71 млрд рублей, что оценивается примерно в 2,1 годовой выручки и 5,3 EBITDA за последние 12 месяцев. По их мнению, для растущего бизнеса сектора кибербезопасности такие уровни выглядят умеренными.
_______________________________________________________________________________________________________
Читайте также:
«Группа Позитив»: слабые отгрузки не пошатнули состояние бизнеса. Дайджест Fomag
«Группа Позитив»: рост восстановился, но рынок ждет большего. Дайджест Fomag