«Группа Позитив» представила отчет за 2025 год с заметным улучшением ключевых финансовых показателей. После сложного 2024 года компания вернулась к росту прибыли, улучшила маржинальность и показала положительный управленческий результат. Однако реакция рынка оказалась сдержанной: инвесторы оценивают не только сам факт восстановления, но и ее устойчивость в 2026 году. По итогам 2025 года выручка компании выросла до 30,9 млрд рублей, EBITDA – до 12,3 млрд рублей, а чистая прибыль почти удвоилась и составила 7,3 млрд рублей. Оплаченные отгрузки достигли 33,6 млрд рублей, что соответствует нижней границе ранее обозначенного ориентира.
Финансовые итоги: компания вернулась в положительную зону
Главный вывод из отчетности – «Группа Позитив» смогла восстановить прибыльность. EBITDA по итогам года выросла почти вдвое, рентабельность достигла 40%, а показатель NIC, который для компании является одним из ключевых ориентиров, снова стал положительным и составил 2,7 млрд рублей. При этом компания отдельно подчеркивает, что такой результат был достигнут не только за счет роста бизнеса, но и за счет контроля расходов. Общая сумма затрат по итогам года составила 29,9 млрд рублей и, по словам компании, уложилась в ранее заявленный план.
Аналитики «Цифра брокера» делают акцент именно на сочетании роста бизнеса и оптимизации затрат. По их оценке, объем отгрузок вырос заметно быстрее самого рынка кибербезопасности, а сокращение расходов на маркетинг, оплату труда и отраслевые мероприятия помогло вернуть компанию в положительную зону по показателю NIC. В этом смысле 2025 год для эмитента стал годом восстановления после неудачного предыдущего периода.
В «Альфа-Инвестициях» называют результаты сильными, отмечая рост выручки на 26%, почти двукратное увеличение EBITDA и возвращение ключевых показателей прибыльности в плюс. При этом эксперты обращают внимание, что объем оплаченных отгрузок оказался в рамках прогнозов, а не выше них. То есть бизнес подтвердил устойчивость, но не дал рынку выраженного сюрприза.
Аналитики «Т-Инвестиций» сохраняют сдержанный взгляд на отчет. Они отметили, что собственный ориентир по отгрузкам соответствует нижней границе, что в целом совпало с ожиданиями. Ключевой тезис экспертов заключается в том, что «Группе Позитив» удалось показать положительные EBITDAC и NIC даже без поддержки более благоприятной базы, хотя сектор по-прежнему остается в зоне неопределенности из-за макроусловий и осторожности клиентов в расходах на ИТ.
Дивиденды: формально отказ, фактически выплата
Самой обсуждаемой темой после публикации отчетности стал дивидендный вопрос. Аналитики отмечают, что совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2025 год, что изначально привело к негативной оценке. Однако затем компания пояснила, что выплата в размере 28,08 рубля на акцию все же будет произведена, просто формальным источником станет прибыль первого квартала 2026 года. Такое решение объяснили особенностями распределения прибыли внутри группы и желанием ускорить перечисление средств акционерам.
Аналитики БКС считают, что путаница с дивидендами завершилась для акционеров скорее позитивно. Они отмечают, что рынок сначала мог воспринять новость как отказ от выплат, однако последующее пояснение сняло основные вопросы. При этом в БКС сохраняют нейтральный взгляд на бумагу. Эксперты считают, что выплата сама по себе важна, но для более сильной переоценки инвесторам нужен прогресс по маржинальности NIC в 2026 году. Сейчас в их модели заложена маржинальность заметно ниже целевых 30%, которые озвучивает менеджмент.
Аналитики «Т-Инвестиций» тоже подчеркивают, что для рынка в итоге важен сам факт сохранения дивидендов, несмотря на нетипичную юридическую форму выплаты. Для инвесторов это служит положительным сигналом, что компания не отказывается от политики распределения капитала даже после сложного периода.
Ожидания от 2026 года
Менеджмент «Группы Позитив» обозначил на 2026 год ориентир по отгрузкам в 40-45 млрд рублей и намерение приблизить маржинальность по NIC к целевым значениям, удерживая затраты стабильными. Среди направлений роста компания выделяет продажи новых продуктов, развитие B2G-продаж в России и за рубежом, а также создание совместных предприятий. Параллельно менеджмент заявил, что рассчитывает вернуть рост капитализации, соответствующий темпам роста самого бизнеса.
Эксперты «Альфа-Инвестиций» считают прогноз на 2026 год довольно осторожным. По их мнению, более выраженная позитивная динамика в бумаге может появиться ближе ко второй половине 2026 года, если смягчится денежно-кредитная политика и сезонный фактор вновь поддержит бизнес.
Аналитики БКС сдержаннее смотрят на перспективы и отмечают, что компания ставит амбициозную цель по рентабельности NIC, но рынок пока не видит достаточных оснований быстро закладывать эти цифры в оценку. В таком случае текущий взгляд экспертов БКС остается нейтральным, а переоценка возможна только в случае, если «Группа Позитив» действительно начнет приближаться к заявленным целям.
Аналитики «Цифра брокера» в свою очередь считают, что менеджмент выполнил задачи по восстановлению бизнеса после слабого 2024 года, а акции по текущим уровням выглядят привлекательными для покупки. Данный взгляд строится на том, что компания уже вернулась к положительным показателям прибыльности, а рынок, по их мнению, пока не полностью учел это улучшение.