“ДОМ.РФ” в 3 квартале 2026 года увеличил чистую прибыль по МСФО на 25,5% г/г, до 29,1 млрд рублей. По итогам 9 месяцев прибыль выросла на 38,6% г/г, до 86,3 млрд рублей, а рентабельность капитала (ROE) достигла 23,6%. Активы компании с начала года увеличились на 17,4%, до 7,54 трлн рублей, собственный капитал на 7,6%, до 505,5 млрд рублей.
Чистые процентные доходы за 9 месяцев выросли на 31% г/г, до 136 млрд рублей без учета секьюритизации, а чистая процентная маржа увеличилась до 4,2%. Комиссионные доходы, включая секьюритизацию и агентское вознаграждение, прибавили 30% г/г, до 35 млрд рублей. Операционные доходы выросли на 35% г/г, тогда как административные расходы и амортизация увеличились на 24% г/г. Соотношение расходов и доходов (CIR) составило 24,3%, что говорит о высокой эффективности бизнеса.
Основными точками роста остаются проектное финансирование жилищного строительства, ипотечная секьюритизация и развитие комиссионных услуг. Кредитный портфель юридических лиц с начала года увеличился на 15%, до 3,1 трлн рублей. Компания заключила 9 сделок секьюритизации на 455 млрд рублей, а чистые доходы от этого направления выросли на 40%. Дополнительную поддержку бизнесу может оказать дальнейшее снижение ключевой ставки ЦБ, которое должно стимулировать ипотечное кредитование и спрос на жилье.
Главными рисками остаются замедление строительной отрасли, высокая стоимость финансирования и возможное ухудшение качества кредитного портфеля. За 9 месяцев расходы на создание резервов под кредитные убытки по долговым финансовым активам выросли на 47%, до 30,3 млрд рублей. При этом резервы по проектному финансированию жилищного строительства увеличились с начала года с 42,2 млрд до 63,3 млрд рублей. Кроме того, норматив достаточности капитала Н1 снизился с 13,8% до 12,8% при минимальном требовании 11,5%. Поэтому дальнейший рост кредитования потребует более внимательного контроля рисков и капитала.
Дивидендные перспективы оцениваю положительно. Менеджмент рассчитывает получить по итогам 2026 года не менее 650 рублей прибыли на акцию и направить на дивиденды не менее 50% чистой прибыли. При реализации этого прогноза выплаты могут составить около 325 рублей на акцию, что соответствует доходности примерно 15% до налогов по текущим котировкам. Для сравнения, по итогам 2025 года акционеры получили 246,88 рубля на акцию. Однако фактический размер выплат будет зависеть в том числе от потребности компании в капитале.
По мультипликаторам акции торгуются с P/E около 3,3x по ожидаемой прибыли 2026 года и P/B около 0,77x, несмотря на рентабельность капитала выше 23%. Сохраняем таргет 2500 рублей на 12 месяцев с рекомендацией “покупать”. Потенциал роста составляет около 15,6% без дивидендов, а с учетом прогнозируемых выплат совокупная доходность может превысить 30%. Таргету соответствуют капитализация около 450 млрд рублей, P/B около 0,89x и P/E около 3,8x по ожидаемой прибыли 2026 года. Считаю такую оценку оправданной с учетом высокой рентабельности бизнеса, хотя рост кредитных рисков и снижение достаточности капитала пока ограничивают основания для повышения таргета.