Российский рубль завершил апрель мощным укреплением к мировым резервным валютам, оказавшись, по версии ряда западных СМИ, одной из самых доходных валют апреля по отношению к доллару. Биржевой курс юаня в апреле упал, рубль по отношению к юаню подорожал на 6%. Доллар США подешевел за месяц по отношению к рублю на 6,7%, а евро -на 5,5%.
Одним из самых главных факторов, способствовавших укреплению российской валюты в апреле, стали очень высокие мировые цены на нефть и одновременное сокращение дисконта к Urals. Хотя за апрель цена нефти Brent выросла всего на процент, котировки эталонного сорта к концу месяца достигли $110 за баррель, при этом в восточных портах российская нефть торговалась либо с небольшим дисконтом к Brent, не превышающим $10 с барреля, либо даже не с дисконтом, а с премией. Это способствовало большому притоку валюты в страну от экспортёров и, соответственно, ослаблению мировых резервных валют по отношению к рублю.
Однако в мае ситуация может сильно измениться. Уже с 1 мая ОАЭ объявили о выходе из состава ОПЕК и ОПЕК+. Несмотря на то, что официально этот выход должен быть одобрен на будущей майской встрече ОПЕК+ и июньском саммите ОПЕК, с очень высокой вероятностью ОАЭ больше не будет придерживаться квот, установленных нефтяным картелем и ОПЕК+, фактически превратившись в конкурента и картеля, и альянса, что может повлиять на рост предложения и снижение цен на нефть в течение месяца, значит, для курса рубля есть потенциальный среднесрочный негатив.
Кроме того, Минфин РФ ещё в конце апреля объявил о том, что с мая возвращается к операциям на валютном рынке в рамках бюджетного правила. При высоких ценах на российскую нефть, которые, скорее всего, в мае не упадут до $59 за баррель, Минфин будет покупать валюту в ФНБ, чтобы аккумулировать в «кубышке» сверхдоходы. Их Россия вновь получает от выгодного экспорта нефти и, несмотря на потенциальные выгоды этого решения министерства для бюджета, рубль может в мае приостановить укрепление.
Геополитические риски в мае для рубля по-прежнему останутся актуальными. Так, США в мае могут отменить введённые до 16 мая исключения из санкций против российского нефтяного экспорта для третьих стран, что может негативно повлиять (особенно вкупе с выходом ОАЭ из ОПЕК+) на цену российской нефти и оказать давление на рубль. После весьма конструктивного телефонного разговора президентов США и России, состоявшегося в конце апреля, в мае не исключено, с одной стороны, возобновление трёхсторонних переговоров по украинскому вопросу, но, с другой стороны, маловероятно, что эти переговоры уже до конца месяца будут способны обеспечить реальное продвижение к миру на Украине. Соответственно, влияние этих событий на рубль может быть неоднозначным и даже негативным.
Заседания совета директоров ЦБ РФ по ключевой ставке в мае не будет, но, с учётом продолжающейся тенденции к снижению ставки, для рубля отсутствие этого знакового ориентира, может оказаться положительным фактором. В течение мая стоит наблюдать за статистикой Росстата, включая данные по динамике российского ВВП за 1 квартал 2026 года, данные по инфляции за апрель и недельной инфляцией. Налоговый период в третьей декаде месяца, как правило, может оказать поддержку национальной валюте. Но в целом мы ожидаем, что после мощного апрельского укрепления в мае рубль может рост прекратить.
Мы ожидаем курс доллара в мае 74-81 руб., евро – 87-94 руб., юаня – 10,8-11,8 руб.