Рынки все чаще дают инвесторам противоречивые сигналы. Сырьевые активы зависят не только от спроса и предложения, но и от геополитики. Золото сохраняет статус защитного инструмента, но его динамика не всегда соответствует ожиданиям в периоды кризисов. Срочный рынок позволяет ограничивать риск, однако ошибки в использовании фьючерсов и опционов могут приводить к значительным потерям. А разговоры о скором конце нефтедоллара пока выглядят более убедительно в теории, чем на практике.
Трейдер и специалист по срочному рынку Павел Пахомов считает, что в такой среде главной ошибкой инвестора становится чрезмерная уверенность в собственном прогнозе. Даже потенциально выигрышная идея может привести к убыткам, если участник рынка неправильно выбирает инструмент, использует избыточное плечо или игнорирует риск-менеджмент.
Прогноз по нефти: геополитика важнее долгосрочного тренда
В долгосрочной перспективе нефть, по мнению Пахомова, должна постепенно дешеветь. Мировая экономика медленно снижает зависимость от углеводородов, и на горизонте десяти-двадцати лет этот фактор будет оказывать давление на спрос.
Однако краткосрочная динамика остается в значительной степени зависимой от геополитики. Риски вокруг Ормузского пролива, конфликты на Ближнем Востоке, санкции, атаки на инфраструктуру и проблемы с логистикой способны быстро изменить баланс ожиданий. Даже если физического дефицита сырья нет, рынок может заранее закладывать в цены вероятность перебоев поставок.
Пока, по оценке эксперта, на нефтяном рынке нет признаков полноценной паники. Но при серьезном ухудшении ситуации сценарий роста нефти к $120-150 за баррель нельзя исключать.
Дедолларизация идет медленнее, чем ожидают скептики
Тему скорого конца нефтедоллара Пахомов считает преждевременной. По его словам, разговоры о крахе доллара ведутся десятилетиями, однако американская валюта по-прежнему остается основой мировой финансовой системы.
Доля доллара в международных расчетах может постепенно снижаться, но этот процесс идет медленно. Даже Китай, по мнению Пахомова, не стремится быстро сделать юань полноценной мировой резервной валютой, поскольку такой статус связан не только с преимуществами, но и с ограничениями для экономической политики.
Несмотря на высокий госдолг США, доллар сохраняет устойчивость. Поэтому сценарий быстрого отказа от нефтедоллара пока выглядит маловероятным.
Нефтесервисные компании могут быть интереснее добывающего сектора
В нефтяном секторе Пахомов выделяет несколько групп компаний. Крупнейшие корпорации, такие как ExxonMobil, Chevron и BP, давно стали диверсифицированными холдингами. Их бизнес включает не только добычу, но и переработку, инфраструктуру, химию и другие направления. Поэтому их акции не всегда прямо следуют за ценой нефти.
Чисто добывающие компании несут более высокий риск. Их финансовое положение во многом зависит от себестоимости конкретных месторождений. При снижении цен часть проектов может быстро стать нерентабельной.
Наиболее интересным сегментом Пахомов считает нефтесервисные компании, включая SLB, Halliburton и Baker Hughes. Скважины требуют обслуживания при разных рыночных условиях, а аварии, перебои поставок и повреждения инфраструктуры могут увеличивать спрос на сервисные услуги.
Золото как защитный актив: почему рост не гарантирован?
Пахомов осторожно оценивает перспективы золота. По его мнению, металл сейчас может быть переоценен. Кроме того, его роль как защитного актива уже не столь однозначна: у инвесторов появились альтернативные инструменты, включая цифровые активы.
В отличие от бизнеса, золото не имеет внутренней стоимости в виде прибыли или денежного потока. Его цена во многом зависит от доверия инвесторов и статуса защитного актива. При этом в кризисные периоды золото не всегда растет. К примеру, в 2008 году оно сначала заметно снизилось, а затем перешло к росту уже после запуска масштабных программ стимулирования.
«Главное отличие золота от нефти в том, что нефть остается частью реальной экономики. Ее нужно добывать, перевозить, перерабатывать. Без нее современная экономика пока не работает», – делится мнением Пахомов.
Если выбирать между золотом и серебром после возможной сильной коррекции, Пахомов предпочел бы серебро. Оно обычно волатильнее и при восстановлении может показывать более сильный рост.
Фьючерсы: главный риск связан с плечом и размером позиции
Фьючерсы часто воспринимаются как слишком рискованный инструмент, однако Пахомов считает этот страх преувеличенным. По его мнению, сам по себе фьючерс достаточно прост: он близок к акции, но имеет встроенное плечо и более низкие комиссии.
Основная опасность возникает при чрезмерном использовании заемного капитала. Маржин-коллы, как правило, становятся следствием не особенностей инструмента, а нарушения риск-менеджмента. Новичкам важно понимать спецификации контрактов, контролировать размер позиции и не использовать максимальное плечо.
Опционы позволяют ограничить риск, но требуют опыта
В условиях высокой неопределенности опционы позволяют ограничивать риск. Вместо покупки акций компании инвестор может использовать колл-опцион: при благоприятном сценарии он получает участие в росте, а при неблагоприятном ограничивает убыток стоимостью опциона.
Однако важно понимать, что опционы – довольно сложный инструмент. При высокой волатильности они дорожают: рынок заранее закладывает в цену риск сильного движения базового актива. Поэтому покупка опциона «на рост» или «на падение» становится менее выгодной: даже если направление выбрано правильно, прибыль может оказаться ниже из-за высокой стоимости входа. В такой ситуации особенно важно заранее считать не только возможную доходность, но и цену ошибки.
«Фьючерсы можно понять довольно быстро. Опционы – это уже отдельная вселенная. На их изучение уходят годы», – говорит Пахомов.
Павел Пахомов продолжает активно работать с американскими опционами. Один из его подходов связан с торговлей на гэпах в период корпоративной отчетности. По его словам, в прошлом году эта стратегия показала доходность около 285%, при этом из 44 сделок убыточными были только две. При этом эксперт подчеркивает, что опционы требуют системной подготовки, статистики и понимания вероятностей.
Деривативы на криптовалюты: возможности рынка зависят от надежности бирж
К фьючерсам и опционам на криптовалюты Пахомов относится положительно с точки зрения самих инструментов. По его оценке, рынок криптоопционов во многих случаях менее конкурентен, чем классический опционный рынок, что может создавать дополнительные возможности.
Главный риск связан с надежностью инфраструктуры. Криптобиржи могут сталкиваться со взломами, ограничениями вывода средств или регуляторными проблемами. Поэтому держать на таких площадках значительные суммы он считает неоправданным риском.
Бинарные опционы Пахомов оценивает существенно жестче. По его мнению, этот инструмент ближе к азартной игре, поскольку клиент обычно выступает покупателем опциона, а площадка – продавцом. При коротких сроках экспирации преимущество чаще оказывается на стороне организатора торгов.