Письмо Баффета акционерам, а также финансовые результаты Berkshire за 2023 год обсудил Свен Карлин, автор YouTube-канала «Value Investing».
В субботу компания Berkshire Hathaway сообщила о значительном росте операционной прибыли в четвертом квартале благодаря успехам в страховом бизнесе, в то время как ее денежные запасы выросли до рекордного уровня.
Операционная прибыль конгломерата из Омахи – прибыль от страхового, железнодорожного и коммунального бизнеса – составила $8,481 млрд в квартале, закончившемся в декабре. Это на 28% больше, чем $6,625 млрд за период годичной давности, сообщает CNBC.
За весь 2023 год операционная прибыль составила $37,350 млрд, что на 17% больше, чем $30,853 млрд в предыдущем году. В четвертом квартале Berkshire также располагала $167,6 млрд в виде кэша, что является рекордным показателем, превышающим $157,2 млрд, которыми конгломерат располагал в предыдущем квартале.
С начала текущего года акции Berkshire класса А выросли примерно на 12%.
Что ж, финансовые результаты выглядят прекрасно. Интересно узнать, о чем думает глава компании – великий инвестор Уоррен Баффет, поэтому давайте взглянем на недавно опубликованное письмо акционерам. Свен Карлин выделил ключевые моменты, достойные внимания в первую очередь.
Компаундинг и управление риском
«У Berkshire более узкая цель: инвесторы, которые доверяют Berkshire свои сбережения, не рассчитывая на их перепродажу (в этом отношении мы напоминаем людей, которые копят деньги для покупки фермы или арендованной недвижимости, а не тех, кто предпочитает использовать избыток средств для покупки лотерейных билетов или "горячих" акций)», – так Баффет описывает типичного акционера Berkshire.
Секрет успеха прост – терпеливое инвестирование в качественный бизнес, благодаря чему вы сможете насладиться магией сложных процентов, вместо того чтобы использовать фондовый рынок в качестве казино. В этом и заключается смысл стоимостного инвестирования, приверженцем которого является Уоррен Баффет.
Научитесь читать финансовый отчет
Скорее всего, вам известно о том, что в качестве ключевого показателя Баффет выделяет операционную прибыль, а не чистую. Он еще раз акцентирует внимание на этом моменте в письме акционерам:
«Официальный годовой отчет занимает 124 страницы. Он наполнен огромным количеством информации – частью важной, частью тривиальной. Многие владельцы компаний, а также финансовые журналисты обращают внимание на страницу К-72. Там они найдут пресловутую "чистую прибыль" (или убыток). Наши цифры гласят: прибыль в $90 млрд по состоянию на 2021 год, убыток в $23 млрд на 2022 год и прибыль в $96 млрд на 2023 год».
«Berkshire также сообщает вам о том, что мы называем "операционной прибылью". Вот так выглядят цифры: $27,6 млрд на 2021 год, $30,9 млрд на 2022 год и $37,4 млрд на 2023 год».
«Основное различие между так называемыми обязательными цифрами и теми, которые предпочитает Berkshire, заключается в том, что мы не учитываем нереализованные доходы или убытки от прироста капитала, которые порой могут превышать $5 млрд в день», – объясняет Баффет.
Не отвлекайтесь на шум
«С 11 марта 1942 года – даты моей первой покупки акций – я всегда вкладывал большую часть своих средств в акции, причем в американские. И всегда все шло хорошо. Да, промышленный индекс Dow Jones упал ниже 100 в тот роковой день в 1942 году, когда я "нажал на курок". К окончанию школы я потерял около $5. Но вскоре ситуация изменилась, и сейчас этот индекс колеблется в районе 38 тысяч. Америка – потрясающая страна для инвесторов. Все, что вам нужно делать, – это сидеть тихо, никого не слушая».
Давайте вспомним кричащие заголовки СМИ о том, что в этом году американской экономике точно придет конец. Ирония такова – похожие сообщения мы видим буквально каждый год, но ни один из страшных прогнозов еще не оказался правдой. Совет Баффета прост – не отвлекайтесь на шум и просто следуйте своей инвестиционной стратегии.
Основа стоимостного инвестирования
Чистая стоимость бизнеса – стоимость активов, которыми владеет корпорация, за вычетом обязательств. Это важный показатель, позволяющий оценить состояние компании и дающий представление о ее текущем финансовом положении. Он является одним из ключевых в стоимостном инвестировании.
«На сегодняшний день Berkshire обладает самым большим чистым капиталом по GAAP среди всех американских компаний. Рекордная операционная прибыль и сильный фондовый рынок привели к цифре $561 млрд на конец года. Общая чистая стоимость по GAAP для остальных 499 компаний S&P составляла $8,9 трлн в 2022 году», – пишет Баффет. По этому показателю Berkshire сейчас занимает почти 6% чистой стоимости S&P 500.
Риск – это не всегда хорошо
«Berkshire выгодно отличается постоянством и ясностью цели. Мы всегда будем верны нашей стране и нашим акционерам. Мы никогда не забываем, что, хотя ваши деньги смешиваются с нашими, они нам не принадлежат», – пишет Баффет.
При таком подходе и при нынешнем наборе бизнесов дела у Berkshire должны идти немного лучше, чем у средней американской корпорации, и, что еще важнее, Berkshire должна работать с существенно меньшим уровнем риска», – отмечает он.
Баффет отдает себе отчет в том, что высокий уровень риска далеко не всегда приводит к хорошим результатам, в отличие от последовательности, приверженности цели и умению ждать, не обращая внимание на происходящее вокруг.
Рынок акций – не казино
Время от времени состояние рынков или экономики приводят к тому, что акции и облигации некоторых крупных и качественных с фундаментальной точки зрения компаний оказываются неверно оцененными. Конечно, всем хочется поймать удачную сделку, но не стоит забывать о том, что фондовый рынок – это не казино, напоминает Баффет.
«Способность Berkshire мгновенно реагировать на приступы рынка, вкладывая огромные суммы и обеспечивая уверенность в результатах, может предоставить нам случайную крупную возможность. Хотя фондовый рынок значительно вырос, сегодняшние активные участники не стали ни эмоционально устойчивее, ни лучше обучены, чем в те времена, когда я учился в школе. По каким бы то ни было причинам сейчас рынки намного чаще ведут себя как казино, чем во времена моей юности», – пишет «Оракул из Омахи».
Всегда начеку
Несмотря на то, что сейчас экономика США в целом выглядит неплохо, кризис обязательно вступит в свои права. Это не прогноз и не страшное предзнаменование, а всего лишь реальность: экономика циклична. Тем не менее не стоит воспринимать кризис как угрозу, ведь, как показывает история, именно во времена экономической неустойчивости совершались самые выгодные сделки. Главное – не паниковать.
«Во время паники 2008 года Berkshire генерировала денежные средства от операций и ни в коей мере не полагалась на коммерческие бумаги, банковские кредиты или долговые рынки. Мы не предсказывали время экономического паралича, но всегда были готовы к нему», – пишет Баффет.
О перспективах «Южуралзолота» и «Норникеля» рассказал портфельный управляющий Дмитрий Донецкий
О смягчении денежно-кредитной политики, перспективах «Южуралзолота» и «Норникеля» рассказал портфельный управляющий Дмитрий Донецкий на YouTube-канале «XELIUS – трейдинг и инвестиции».
По мнению Донецкого, есть предпосылки для снижения ставки ЦБ. Цикл снижения ставки может начаться в конце апреля. Среди предпосылок – стабилизация инфляции, которая, вероятно, достигла пика и вскоре начнет снижаться. По данным Росстата, в январе 2024 года инфляция составила 0,86%, в декабре 2023 года показатель был 0,73%, в ноябре – 1,11%, в октябре – 0,83%. В январе годовая инфляция находилась на уровне 7,44%. Управляющий считает, что по итогам 2024 года инфляция не замедлится до таргета ЦБ (4%) и составит около 6%.