Мировой рынок алмазов остается под давлением снижения спроса и цен, что напрямую отражается на положении «АЛРОСА». По данным отраслевой статистики, импорт алмазного сырья и экспорт бриллиантов снижаются, а цены продолжают корректироваться вниз.
Аналитики сходятся во мнении, что текущая конъюнктура остается слабой, а полноценного восстановления рынка в ближайшее время ожидать не стоит, несмотря на отдельные признаки стабилизации и локальные улучшения в отдельных сегментах.
Ключевые проблемы и сигналы стабилизации: давление рынка и точечные улучшения
Ключевым фактором давления на компанию остается глобальная ситуация в отрасли. Аналитики БКС отмечают, что на рынке одновременно снижаются и объемы поставок, и средние цены, что указывает на продолжающееся ухудшение конъюнктуры. По их оценке, импорт алмазов в Индию и экспорт бриллиантов демонстрируют существенное падение как в натуральном, так и в денежном выражении, а средние цены снижаются двузначными темпами.
Аналитики «Альфа-Банка» подчеркивают, что акции «АЛРОСА» остаются под давлением на фоне снижения спроса и ограниченной ликвидности российского рынка. Бумаги с начала года потеряли около 23%, а инвесторы в текущих условиях отдают предпочтение краткосрочным идеям. При этом эксперты отмечают потенциальный позитивный сигнал со стороны сегмента люкса: рост продаж в Гонконге может указывать на будущую стабилизацию спроса, хотя геополитические риски все еще сохраняются.
Эксперты «Газпромбанк Инвестиций» подтверждают, что рынок демонстрирует лишь признаки стабилизации по объемам, однако говорить о восстановлении преждевременно. Аналитики подчеркивают, что текущая конъюнктура продолжает сдерживать рост котировок компании.
В свою очередь, аналитик ФГ «Финам» Алексей Калачев также указывает на устойчивое снижение цен на бриллианты по всем ключевым категориям, ссылаясь на индексы Rapaport. По его мнению, это создает риск того, что выручка компании в 2026 году окажется ниже ожиданий рынка.
Аналитики «КИТ Финанс Брокера» оценивают ситуацию еще жестче, называя происходящее структурным кризисом отрасли. Они указывают на падение цен на природные алмазы почти вдвое от максимумов, а также на системные проблемы – избыток запасов, слабый спрос в Китае и конкуренцию со стороны синтетических камней.
Финансовые результаты: давление на операционную эффективность
Финансовые показатели компании отражают ухудшение рыночной конъюнктуры. В «Финаме» отмечают, что по итогам 2025 года выручка снизилась, а EBITDA сократилась более чем на четверть, что указывает на ухудшение операционной эффективности. При этом рост чистой прибыли был обеспечен разовыми факторами, включая продажу доли в проекте «Катока», и не отражает устойчивого улучшения бизнеса.
Аналитики «КИТ Финанс Брокера» подчеркивают, что без учета разовых эффектов реальная операционная прибыль находится на минимальных уровнях за последние годы. Они также обращают внимание на отрицательный свободный денежный поток, что является одним из ключевых сигналов ухудшения финансового состояния.
Дополнительным негативным фактором становится накопление запасов. По оценкам аналитиков «КИТ Финанс Брокера», компания фактически работает «на склад», поскольку объем произведенной продукции превышает текущий спрос. Это приводит к заморозке капитала и повышает зависимость будущих результатов от восстановления рынка.
Производство и стратегия: сокращение добычи и попытки балансировки
На фоне слабого спроса компания вынуждена адаптировать свою производственную стратегию. Аналитики БКС отмечают, что крупнейшие игроки отрасли, включая «АЛРОСА», уже сокращают добычу, пытаясь стабилизировать цены. Аналогичную динамику фиксируют и в «Финаме»: по их данным, добыча компании в 2025 году снизилась, а ориентиры на 2026 год предполагают дальнейшее сокращение.
Такая стратегия отражает попытку сбалансировать рынок, однако аналитики подчеркивают, что ее эффект ограничен в условиях слабого глобального спроса. Эксперты «КИТ Финанс Брокера» вовсе считают, что даже эти меры пока не способны переломить негативный тренд.
Цены и спрос: локальные сигналы улучшения
Несмотря на общий негативный фон, отдельные сегменты рынка демонстрируют признаки устойчивости. Аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов обращает внимание на рост цен на крупные алмазы, где формируется дефицит предложения. По его мнению, это связано со структурным сокращением добычи и устойчивым спросом на инвестиционные камни.
Эксперт отмечает, что именно этот сегмент является наиболее маржинальным для компании, что может поддержать рентабельность в 2026 году. В базовом сценарии аналитик Freedom Finance Global ожидает рост выручки и прибыли, указывая на потенциал улучшения финансовых результатов при сохранении текущих тенденций.
При этом аналитики подчеркивают, что массовый сегмент алмазов остается под давлением, а восстановление спроса носит неравномерный характер.
Акции компании: давление и сдержанные ожидания
Котировки «АЛРОСА» продолжают находиться под давлением на фоне слабой отраслевой конъюнктуры. Эксперты «Альфа-Банка» отмечают, что акции с начала года существенно снизились и торгуются на уровнях многолетних минимумов. Дополнительным фактором выступает ограниченная ликвидность российского рынка, что усиливает волатильность.
Аналитики БКС сохраняют негативный взгляд на бумаги компании, указывая на отсутствие предпосылок для разворота тренда в ближайшие 12 месяцев.
Аналитик ФГ «Финам» Алексей Калачев также занял осторожную позицию и отправил акции компании на пересмотр, учитывая ухудшение прогнозов по выручке.
У экспертов «Газпромбанк Инвестиций» акции «АЛРОСА» не входят в список фаворитов, однако аналитики допускают их привлекательность при улучшении макроэкономических условий, включая снижение ставок и ослабление рубля.
В то же время Владимир Чернов из Freedom Finance Global сохраняет умеренно позитивный взгляд, оценивая потенциал роста акций с целевой ценой около 43 рублей, однако подчеркивает высокие риски, связанные с динамикой спроса в люксовом сегменте.