ЦБР пригрозил перегретому спросу повышением ставки, но остался при своих 16%

(Рейтер) Российский Центробанк сохранил ключевую ставку на уровне 16%, но вернулся к обсуждению ее повышения на фоне недостаточно быстро замедляющейся инфляции из-за перегретого внутреннего спроса.

После предыдущего заседания инфляционное давление немного ослабло, но кредитная, потребительская и инвестиционная активность остается высокой, сказала глава ЦБР Эльвира Набиуллина на брифинге по итогам заседания.

"Подавляющее большинство участников заседания были за сохранение ставки. При этом все согласились, что пространство для снижения ставки снизилось. Но были отдельные мнения и по повышению ключевой ставки", - добавила она.

Текущие темпы роста цен в марте уменьшились, но в апреле можно будет увидеть более высокую ценовую динамику, считает ЦБ.

"Тем не менее, мы пока не видим экономических тенденций, как правило, характерных для устойчивой дезинфляции. Рост спроса по-прежнему опережает возможности предложения. Это значимый источник инфляционного давления", - сказала Набиуллина.

Экономика снова уверенно растет, как и потребление, на которое гражданам хватает денег на фоне растущих доходов.

"Жесткость рынка труда усиливается, отражая повышение спроса на рабочую силу. Это характерно почти для всех регионов", - сказала Набиуллина.

В базовом сценарии ЦБР повысил оценку роста ВВП до 2,5-3,5% на текущий год, сохранив прогноз на уровне 1-2% на следующий.

"В этом сценарии экономика со второго квартала начнет переходить к более сбалансированным темпам роста. Разрыв между спросом и предложением будет постепенно сокращаться, поддерживая замедление ценовой динамики. В этом случае накопленного повышения ключевой ставки будет достаточно, чтобы вернуть инфляцию к уровням, близким к цели, уже к концу этого года. Такое развитие событий предполагает начало снижения ключевой ставки во втором полугодии", - сказала Набиуллина.

Когда конкретно это произойдет - зависит от скорости замедления текущего роста цен. При слишком медленной дезинфляции ЦБР не исключает сохранения ставки на уровне 16% до конца года.

В базовом сценарии ЦБР повысил прогноз средней ключевой ставки в 2024 и 2025 годах до 15,0–16,0% и 10,0–12,0% соответственно.

МЫСЛИ О ПОВЫШЕНИИ СТАВКИ

Среди вариантов развития событий ЦБР рассматривал в пятницу и другой сценарий, отличный от базового, при котором придется повысить ставку.

"Мы (его) обсуждали в качестве альтернативного. В нем рост спроса на товары и услуги будет по-прежнему значительно превышать возможности расширения производства. Сигнализировать о таком перегреве будут быстрое расширение потребительской активности и кредитования, усиление жесткости рынка труда. Все это скажется на динамике инфляции и инфляционных ожиданий. В итоге если процесс дезинфляции остановится, мы не исключаем повышения ключевой ставки. Подчеркну, что этот сценарий не является базовым", - сказала Набиуллина.

ЦБР признает, что спрос со стороны государства сильно влияет на экономическую активность и менее чувствителен к ключевой ставке, чем спрос со стороны частного сектора.

"Это значит, что ключевая ставка влияет на часть спроса в экономике лишь опосредованно. Поэтому для обеспечения ценовой стабильности могут быть необходимы более высокие ставки в экономике. Мы обновим и, возможно, повысим оценку нейтральной ключевой ставки", - сказала Набиуллина.

Согласно новому прогнозу ЦБ, c учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4,3–4,8% в 2024 году и вернется к 4% в 2025 году.

Прежний прогноз регулятора предполагал инфляцию в 2024 году на уровне 4,0-4,5%.

"На наш взгляд, фокус ЦБ смещается в сторону повышения ставки. ЦБ неохотно повышает прогноз инфляции, оставляя возможность это сделать в будущем на фоне повышения ставки. Текущая ставка, на наш взгляд, не обеспечивает возврат инфляции к цели в 4% на протяжении 2024-2025 годов", - сказал старший экономист инвестиционного банка Синара Сергей Коныгин.

"Банк России ужесточил сигнал, сузив пространство для смягчения до конца года сильнее, чем мы ожидали. При этом был немного повышен прогноз инфляции на конец года, и резко улучшен прогноз роста ВВП. Мы сохраняем мнение, что дальнейшая траектория ставки будет определяться решениями по бюджетной стратегии (которые скоро поступят) и динамикой кредита", - сказала Софья Донец из Тинькофф Инвестиции.

Обновленные данные по бюджету и налогам аналитики ждут в мае, что вчера подтвердили президент и Минфин.

Следующее заседание об уровне ключевой ставки запланировано на 7 июня 2024 года, и аналитики ожидают, что и на нем ЦБР сохранит ключевую ставку на текущем уровне 16%.

"Сигнал можно трактовать как отказ от сокращения ставки на июньском заседании и снижение вероятности этого события в июле. В фокусе внимания ЦБ – перегрев внутреннего спроса. Однако оперативные данные в последние пару недель указывают на некоторую стабилизацию спроса. Если тенденция к снижению спроса сохранится, то на конец года ключевая ставка может опуститься до 12%. В противном случае более вероятной становится ставка в 14,0%", - сказал Павел Бирюков из Газпромбанка.

"При сохранении базового сценария в виде снижения ключевой ставки во втором полугодии, наиболее вероятным теперь является смягчение политики на опорном заседании в октябре, а не в июле. Возможность сохранения ключевой ставки или ее повышения до конца года представляется пока все же маловероятным событием", - сказал Юрий Кравченко из Велес Капитала. (Елена Фабричная, Владимир Солдаткин, Антон Колодяжный, Глеб Столяров, Анастасия Лырчикова, Дарья Корсунская. Редактор Дмитрий Антонов)