Причины укрепления рубля, будущее ключевой ставки и многое другое ставки обсудили с экономистом Сергеем Хестановым.
Делимся мнением эксперта от первого лица.
Стоит отметить, что главная сложность в анализе валютного курса заключается в том, что на него оказывают влияние практически всевозможные факторы: от макроэкономики до локальных слухов. Еще одна неприятная особенность валютного курса в настоящее время состоит в том, что корзина валют, которая прямо или косвенно влияет на динамику российского рубля, сильно изменилась. Помимо доллара и евро, которые раньше доминировали, серьезное воздействие оказывают и юань, и некоторые другие еще недавно экзотические для нас валюты.
Получается, что на ценообразование курса рубль-доллар, который до сих пор по традиции служит ориентиром, оказывает влияние множество достаточно непрозрачных факторов. Плюс ко всему, проблема с расчетами с дружественными странами действительно довольно серьезная. Даже если в этом отношении будут улучшения, они потребуют времени на реализацию – минимум месяц или два.
Мне кажется, что серьезную роль в текущем укреплении рубля играют как минимум два фактора. Во-первых, это относительно высокая реальная положительная процентная ставка. Во-вторых, это трудности с импортом. Комбинация этих факторов и приводит к укреплению рубля.
Заметное укрепление рубля с точки зрения пополнения бюджета – это вряд ли сильно желаемый фактор. Поэтому я считаю, что, если не случатся непредвиденные обстоятельства, более вероятным сценарием является движение рубля в сторону как минимум умеренного ослабления. Уровень от 105 до 110 рублей за доллар на конец 2024 года смотрится довольно хорошо.
Что будет с ключевой ставкой
Мне кажется, базовым решением является сохранение текущего уровня ставки. В нынешних условиях одинаково тяжело решиться и на снижение, и на повышение ставки.
С другой стороны, если бы регулятор решился поднять ставку, это было бы красивое решение. Существует очень показательный пример, когда в начале 80-х годов Пол Волкер для борьбы с высокой инфляцией резко повысил ставку в США до уровня в 20,5%. Для США, где традиционно таких высоких ставок не было, решение оказалось беспрецедентным и привело к довольно глубокой рецессии. Действующему на тот момент президенту это решение обошлось проигрышем выборов.
Тем не менее тренд динамики инфляции был переломлен, в результате чего на протяжении почти 40 лет инфляция в США снижалась. Спустя некоторое время многие эксперты пришли к выводу о том, что решение Волкера оказалось правильным. Повышение ставки ЦБ всего на 1% вряд ли оказало бы существенное влияние на российскую экономику, но зато оно показало бы, что Банк России настроен решительно в плане снижения инфляции.
При этом важно понимать, что затяжной период высоких процентных ставок негативно скажется на возможностях привлечения долгового финансирования бюджета. С этой точки зрения повышение ставки ЦБ и за этот счет сокращение периода высоких ставок тоже смотрится довольно разумно.
Артем Тузов про длинные ОФЗ, золото, ставку ЦБ и СПБ биржу
День инвестора Positive Technologies, предстоящее заседание ЦБ, доходность длинных ОФЗ и многое другое обсудили с исполнительным директором департамента рынка капиталов ИК «ИВА партнерс» Артемом Тузовым.
Делимся мнением эксперта от первого лица.
День инвестора – традиционное мероприятие Positive Technologies, рассчитанное на достаточно большую аудиторию. Они уже который год простыми словами пытаются объяснить, чем занимаются. Но на мой взгляд, это безнадежная история. Как только специалисты по кибербезопасности начинают говорить, пропадает полное понимание того, чем занимается компания.