Акции ВТБ с начала торгов 28 августа снижаются на 0,87%, до 50,35 руб., немного опережая по темпам падения российские фондовые индексы.
Менеджмент ВТБ сегодня подтвердил, что параметры дополнительной эмиссии акций, которую банк проводит по открытой подписке с целью привлечь средства для развития партнерства с Wildberries Russ, не изменились и менять их не планируется. Напомним, что цена размещения SPO, определенная эмитентом на уровне 87 руб. за акцию и зафиксированная в эмиссионных документах, которые уже были зарегистрированы в Банке России, значительно (на 72%) превышает рыночную цену. В связи с этим на фондовом рынке и в блогах появились предположения относительно изменения параметров дополнительной эмиссии акций, поскольку приобретать акции допэмиссии на SPO по такой завышенной по сравнению с рынком цене выглядит, с точки зрения инвестора, не слишком рациональным. Однако руководство ВТБ опровергло эти предположения, разъяснив, что большинство инвесторов, которые планируют принять участия в размещении акций, это так называемые «якорные» инвесторы, для которых возможность сохранить свою долю в капитале ВТБ после того, как уставный капитал банка будет, благодаря допэмиссии акций, увеличен на 49%, имеет больше значения, чем приобретение акций ВТБ дополнительного выпуска по максимально выгодной покупателю цене.
Отметим, что в соответствии с законом о рынке ценных бумаг по окончании процедуры размещения ценных бумаг в рамках преимущественного права (этот этап стартовал 26 августа) эмитент в теории вправе отказаться от проведения основной эмиссии по решению совета директоров или набсовета. В этом документе должна быть зафиксирована отмена размещения ввиду чрезвычайных обстоятельств. Кроме того, требуется направить в Банк России официальное уведомление об отмене. При этом внесение изменений в зарегистрированные условия выпуска дополнительных акций — трудоемкая и продолжительная процедура, поэтому компании прибегают к ней лишь в исключительных ситуациях, но это точно не кейс с происходящей допэмиссией ВТБ. Менеджмент банка, тем не менее, объявил о предстоящих коррективах некоторых параметров будущей сделки с Wildberries, но коррективы будут заключаться в том, что объем привлеченных средств, скорее всего, по прогнозам менеджмента пройдет по нижней границе вероятного диапазона цены размещения и составит около 300 млрд руб. вместо ожидаемых ранее 300-400 млрд руб., а сроки осуществления сделки по приобретению доли в Wildberries отложены на сентябрь, поэтому драйверы роста акций банка, по нашему мнению, также откладываются в лучшем случае до конца сентября.
ВТБ также объявил о финансовых результатах по МСФО за январь – июль 2026 года, которые оказались неоднозначными. Несмотря на то, что чистые процентные доходы банка за семь месяцев 2026 года выросли в годовом исчислении на 90%, до 480 млрд руб., а чистые комиссионные доходы повысились на 23% г/г, до 210,6 млрд руб.. Чистая прибыль ВТБ при этом сократилась на 12,7%, до 265,6 млрд руб., из-за роста расходов на создание резервов по возможным кредитным убыткам почти на 21% г/г. Тем не менее менеджмент подтверждает прогноз чистой прибыли банка на 2026 год примерно в 600 млрд руб. Этот результат планируется получить в том числе благодаря сделке с Wildberries.
Ориентир в отношении чистой прибыли ВТБ за 2026 год мы также сохраняем на уровне 600 млрд руб., а динамика чистых процентных и чистых комиссионных доходов в отчетном периоде совпала с нашими ожиданиями. Учитывая это, оставляем целевую по акции ВТБ на отметке 83 руб. в годовом горизонте с рейтингом «держать» (не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией).