Каждые три месяца инвесткомпании с активами под управлением более $100 млн обязаны подавать в SEC форму 13F с данными о своих вложениях. Отчеты за второй квартал 2026 года показали заметные изменения в позициях крупнейших инвесторов, которые проанализировал основатель образовательной платформы New Money Брэндон ван дер Колк.
Среди наиболее заметных изменений – увеличение вложений Уоррена Баффета в Alphabet, четыре новые позиции Билла Акмана, покупка Kaspi.kz Монишем Пабраи, рост доли Amazon в портфеле фонда Сета Клармана и существенное увеличение вложений Ли Лу в PDD Holdings.
Уоррен Баффет продолжает увеличивать позицию в Alphabet
Berkshire Hathaway увеличила позицию в акциях Alphabet класса A на 45%, а акции класса C теперь занимают 3,2% портфеля. В результате Alphabet стала четвертой крупнейшей позицией Berkshire Hathaway. По оценке Брэндона ван дер Колка, привлекательность компании повысилась благодаря росту ее финансовых показателей. За последние 12 месяцев показатель прибыли достиг $244 млрд, а коэффициент P/E снизился примерно с 30х до 17х.
При этом снижение мультипликатора произошло не из-за падения котировок, а вследствие роста финансовых результатов. Модель дисконтирования денежных потоков Simply Wall Street теперь показывает недооценку Alphabet примерно на 22%, тогда как кварталом ранее она указывала на переоцененность примерно на 20%.
Одновременно Alphabet продолжает направлять значительные средства на развитие искусственного интеллекта. Свободный денежный поток составляет около $53 млрд, поскольку компания активно инвестирует в дата-центры, чипы и другую инфраструктуру.
Брэндон ван дер Колк считает сильное финансовое положение Alphabet одним из факторов, позволяющих компании выдерживать масштабные расходы. Денежные средства и краткосрочные инвестиции компании составляют около $242 млрд.
Билл Акман открыл четыре крупные позиции
Pershing Square открыла четыре новые позиции в Netflix, Visa, Mastercard и S&P Global. Каждая из них составила примерно 5% портфеля, также Билл Акман увеличил вложения в Microsoft, Uber и Meta*.
По мнению Брэндона ван дер Колка, совокупность сделок указывает на распределение капитала между несколькими крупными компаниями. При этом все четыре новые позиции отличаются высокой рентабельностью и сильными конкурентными позициями.
Рентабельность Visa и Mastercard превышает 50%, у S&P Global она составляла 42% в прошлом году. Netflix эксперт рассматривает как уже сформировавшийся прибыльный бизнес с устойчивым денежным потоком.
Модель Simply Wall Street оценивает Mastercard как недооцененную примерно на 47%, Netflix на 20%, а Visa на 12%. Для S&P Global модель показывает переоцененность примерно на 7%. При этом Брэндон ван дер Колк подчеркивает, что подобные оценки стоит использовать только для поиска инвестиционных идей, а не как самостоятельное основание для покупки акций.
Мониш Пабраи начинает покупать Kaspi
Мониш Пабраи начал покупать акции Kaspi, хотя пока эта позиция остается небольшой. По словам Пабраи, Kaspi превратилась из проблемного банка в крупную цифровую платформу Казахстана. Ее основной бизнес продолжает расти и генерирует около $2 млрд денежного потока в год.
Дополнительным направлением стратегии стало развитие бизнеса в Турции, где компания приобрела небольшой банк и финтех-компанию. На период инвестиций Kaspi приостановила выплату дивидендов, чтобы сохранить средства для развития нового направления. Пабраи рассматривает казахстанский бизнес как основу компании, а Турцию как дополнительный источник роста.
По данным, которые приводит Брэндон ван дер Колк, дивидендная доходность Kaspi приближается к 10%, а коэффициент P/E составляет около 8. Модель Simply Wall Street оценивает компанию как недооцененную примерно на 46%.
Сет Кларман и Билл Акман по-разному оценивают Amazon
Фонд Baupost под управлением Сета Клармана увеличил вложения в Amazon на 20%, благодаря чему доля компании достигла 16% портфеля. В то же время инвестиционная компания Билла Акмана Pershing Square, напротив, сократила позицию на 25%.
Главное различие во взглядах связано с масштабом инвестиций Amazon в инфраструктуру искусственного интеллекта. В феврале рынок негативно отреагировал на планы компании потратить около $200 млрд в 2026 году, и акции тогда снизились примерно на 18% за неделю. После публикации результатов второго квартала отношение рынка изменилось. Amazon повысила ориентир капитальных расходов до $220 млрд на фоне роста спроса на облачные сервисы Amazon Web Services (AWS), а акции выросли примерно на 9%.
При этом темпы роста AWS ускорились до 37%, что стало лучшим результатом с 2021 года, а объем будущих заказов по уже заключенным контрактам увеличился до $496 млрд. Однако инвестиционная программа привела к отрицательному свободному денежному потоку. Для финансирования расходов Amazon также привлекла $25 млрд на долговом рынке через выпуск облигаций.
По мнению Брэндона ван дер Колка, Кларман мог сосредоточиться на ускорении AWS и росте будущего бизнеса, тогда как Акман мог учитывать отрицательный денежный поток и увеличение долговой нагрузки. Поэтому действия инвесторов отражают разные оценки последствий масштабной инвестиционной программы Amazon.
Ли Лу наращивает вложения в PDD Holdings
Инвестиционная компания Himalaya Capital под управлением Ли Лу увеличила позицию в PDD Holdings на 133%, и теперь акции компании занимают более 20% портфеля. PDD управляет китайской платформой электронной коммерции и международным сервисом Temu.
Компания выделяется значительным объемом ликвидных средств. PDD не имеет долга и располагает примерно $64 млрд денежных средств и краткосрочных инвестиций при рыночной капитализации около $120 млрд.
При этом коэффициент P/E акций составляет около 8,5, а модель Simply Wall Street показывает потенциальную недооценку около 53%. Брэндон ван дер Колк отмечает, что низкая оценка может быть связана со стагнацией прибыли и свободного денежного потока, а также с регуляторными рисками для китайских компаний.
По мнению эксперта, разница между рыночной ценой и стоимостью бизнеса могла привлечь внимание Ли Лу. Увеличение позиции PDD на 133% стало одним из наиболее заметных изменений в портфеле Himalaya Capital за квартал.
*Компания Meta Platforms признана экстремистской организацией, ее деятельность запрещена на территории РФ.