Российский рынок
Комментарий по российскому рынку – Максим Федосов, портфельный управляющий УК «Первая»
В среду индекс Мосбиржи демонстрирует небольшое снижение при высокой внутридневной волатильности. В лидерах по объему торгов Полюс, Норникель, Сбербанк и Лукойл. При этом акции Полюса прибавляют около 5%, Норникель в небольшом плюсе около 1%. На сегодня было намечено ВОСА по дивидендам Полюса за 2025 год, а 7 мая ожидаются операционные результаты Норникеля за январь-апрель.
Минфин РФ сообщил о возобновлении операций на внутреннем рынке в рамках бюджетного правила после двухмесячного перерыва. Объемы покупки оказались ниже ожиданий, что способствовало укреплению рубля в моменте и заставляет пересмотреть прогнозы по ослаблению рубля в целом. Это в целом неблагоприятный сигнал для рынка акций.
Облигации
Индекс гособлигаций Мосбиржи на отметке 119,45 пункта.
По итогам прошлой недели на российском рынке наблюдалась негативная динамика: доходности краткосрочных ОФЗ выросли на ~0-40 б.п., среднесрочных и долгосрочных ОФЗ - на ~0-10 б.п.
29 апреля Минфин провел два размещения ОФЗ: выпуск ОФЗ-ПД 26218 (с фиксированным купоном и погашением в 2031 году) в объёме 87,9 млрд руб. со средневзвешенной доходностью 14,20%; выпуск ОФЗ-ПД 26238 (с фиксированным купоном и погашением в 2041 году) в объёме 34,2 млрд руб. со средневзвешенной доходностью 14,20%.
22 апреля Минфин провел два размещения ОФЗ: выпуск ОФЗ-ПД 26245 (с фиксированным купоном и погашением в 2035 году) в объёме 115,8 млрд руб. (по номиналу) со средневзвешенной доходностью 14,55%; выпуск ОФЗ-ПД 26254 (с фиксированным купоном и погашением в 2040 году) в объёме 142,6 млрд руб. (по номиналу; 99,9 млрд руб. на основной сессии и 42,8 млрд руб. на дополнительной) со средневзвешенной доходностью 14,52%.
Всего в 2026 году Минфин планировал разместить ОФЗ в объеме 6,5 трлн руб. (по номиналу), в том числе 1,2 трлн руб. в первом квартале. Квартальный план был превышен. Во втором квартале Минфин планирует привлечь через размещение ОФЗ ориентировочно 1,5 трлн руб.
В 2025 году изначально планировалось привлечь ₽4,781 трлн, но осенью плановый объем по размещению ОФЗ был повышен на ₽2,2 трлн до отметки ₽6,981 трлн. С учетом размещения в юанях рекордный план по привлечению был выполнен на 99,5%.
Нефть
Стоимость июльского фьючерса на нефть марки Brent на лондонской бирже ICE Futures находится на отметке $101,79 за барр.
Сегодня нефть опускалась ниже отметки $100 за барр. на фоне новостей об обсуждении плана мирного урегулирования между США и Ираном. Еще на прошлой неделе котировки июньского фьючерса достигали $126,41 за барр.
В базовом сценарии прогнозируем стоимость нефти во втором квартале на уровне $95, со снижением до сбалансированных уровней в $70-75 во втором полугодии. Вероятность снижения цен к доконфликтным уровням в $60 считаем крайне низкой в связи с необходимостью восполнять запасы, использованные за время конфликта и вероятным желанием ключевых потребителей расширить свою «подушку безопасности» в свете возросшего восприятия риска в поставках, что создаст дополнительный спрос и сможет абсорбировать ожидавшийся в начале года избыток предложения.
В рисковом сценарии средняя стоимость нефти Brent во втором квартале составляет $123, с деэскалацией во втором полугодии. В данном сценарии закладываем ожидание, что из-за длительного простоя и определенных инфраструктурных разрушений поставки восстановятся не сразу. В результате средняя цена во втором полугодии достигнет $88 за барр., а в среднем по году $95 за барр.
Рубль
Комментарий по валюте – Наталья Ващелюк, старший аналитик УК «Первая»
По сообщению Минфина, покупки валюты в рамках регулярных операций по бюджетному правилу с 8 мая по 4 июня составят 110,3 млрд руб., что значительно ниже ожиданий аналитиков.
При этом продолжатся продажи валюты в соответствии с нерегулярными операциями – примерно на 87 млрд руб. в указанный период.
В результате чистый объем покупок валюты с 8 мая по 4 июня составит около 23 млрд руб. (~1,2 млрд руб. в день). В апреле регулярные операции не проводились, и Минфин и Банк России продавали валюту в объеме 4,6 млрд руб./день.
Импульс от возобновления операций по бюджетному правилу оказался значительно меньше, чем ожидалось, что привело к умеренному укреплению рубля.
Можно ожидать, что курс доллара в мае будет находиться в интервале 70-75 руб., а не стремиться к 80 руб., как предполагалось ранее в нашем базовом сценарии. Ситуация на валютном рынке также во многом будет зависеть от развития конфликта на Ближнем Востоке и цен на нефть.