По словам Александра Новака, рынок топлива в России частично стабилизировался, в ряде регионов снимаются ограничения, растет число работающих АЗС и сокращаются очереди. Решению проблемы помогают запрет экспорта нефтепродуктов, увеличение поставок на внутренний рынок, импорт топлива и перенос части плановых ремонтов на НПЗ. При этом в отдельных регионах ситуация остается напряженной.
Для Банка России это умеренно позитивный сигнал перед заседанием 24 июля, но вряд ли достаточный для снижения ключевой ставки. Регулятору важно не только само наличие топлива, но и его цена. С 7 по 13 июля бензин и дизтопливо подорожали в среднем на 2,3% и 3,2% соответственно. На этом фоне повышаются цены на транспортные услуги, растут расходы агропрома, что в конечном итоге толкает вверх розничные цены и мешает снижению инфляционных ожиданий. Дополнительный аргумент за паузу дали свежие данные по инфляционным ожиданиям бизнеса и населения. Первые выросли с 15,8 до 20,2 пункта после пяти месяцев снижения, а ожидаемый предприятиями рост отпускных цен ускорился с 4,3 до 5,8% в годовом выражении. Ориентиры физлиц в отношении инфляции на горизонте года поднялись с 12,4% до 14,7%. Для ЦБ это особенно неприятный сигнал, потому что и компании, и граждане готовятся к более быстрому росту цен, поэтому снижать ставку сейчас было бы рискованно.
Учитывая это, по-прежнему прогнозируем сохранение ключевой ставки на отметке 14,25% по итогам заседания ЦБ 24 июля. Стабилизация поставок снижает риск дальнейшего обострения и практически удирает необходимость повышения ставки, но регулятор должен несколько недель подряд фиксировать нормализацию ценовой динамики. Если бензин перестанет дорожать, это станет одним из аргументов для осторожного снижения ставки на следующих заседаниях.