Российский рынок
Комментарий по российскому рынку – Андрей Алексеев, старший портфельный управляющий УК «Первая»
Акции
Импульс, который дали рынку активизация контактов по мирному урегулированию на Украине и новый виток эскалации на Ближнем Востоке ослабел к началу недели, и участники рынка фиксировали прибыль. Затем коррекцию усугубило усиление санкционного давления. В результате индекс Мосбиржи опустился ниже уровня 2300 пунктов. Высокая нефть из-за эскалации на Ближнем Востоке не сдерживает индекс от падения, к тому же очередной законопроект о санкциях, одобренный палатой представителей США, предусматривает усиление ограничений в виде вторичных торговых мер против стран, покупающих российскую нефть и газ. Вопрос о том, когда президент США подпишет закон, остается, однако, открытым. Ужесточение денежно-кредитных условий (ФРС США и ЕЦБ повысили ставку на 25 б.п.) может привести к ухудшению конъюнктуры на товарных рынках, что также неблагоприятно для российских экспортеров. На следующей неделе индекс, вероятно, продолжит бороться за уровень 2300 пунктов, но многое зависит от стремительно меняющейся новостной повестки.
21 сентября – закрытие реестра для получения дивидендов за первое полугодие Яндекса (110 руб./акция) и Диасофта (16 руб./акция).
23 сентября ВОСА по дивидендам за первое полугодие 2026 года (32,88 руб./акция) проведет Татнефть (TATN)
24 сентября ВОСА по дивидендам за первое полугодие 2026 года проведет Банк «Санкт-Петербург» (BSPB) – 19,17 руб./акция (обыкн.) и 0,22 руб./акция (прив.).
25 сентября – последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за первое полугодие ММЦБ (2.74 руб./акция) и Хэдхантера (200 руб./акция).
22 сентября ожидаем отчет ЦБ «О развитии банковского сектора». 23 сентября – Резюме обсуждения ключевой ставки Банка России.
Облигации
Ценовой индекс гособлигаций RGBI вырос за неделю до отметки 112,69 пункта (+0,2%).
16 сентября Минфин разместил ОФЗ на 139,6 млрд руб. по номинальной стоимости. Доходности на первичном рынке впервые с мая превысили 16%.
На прошлой неделе 9 сентября Минфин провел аукционы по размещению ОФЗ ПД 26218 и 26230 на ₽86,7 млрд. После размещения флоатера на 1 трлн неделей ранее потребность в фиксированных бумагах снизилась, поэтому аукцион прошел без давления.
На аукционе 2 сентября Минфин впервые с начала июля провел размещение ОФЗ: выпуск ОФЗ-ПК 29031 (с плавающим купоном и погашением в 2042 году) в объеме 1 трлн руб. (по номинальной стоимости).
Макростатистика. Ключевая ставка, инфляция
Комментарий по макростатистике – Наталья Ващелюк, старший аналитик УК «Первая»
Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 14%, что соответствовало ожиданиям консенсуса и разошлось с нашим базовым сценарием, предполагавшим снижение ключевой ставки на 0,25 п.п. Сигнал при этом ожидаемо остался нейтральным: на ближайших заседаниях регулятор будет принимать решения, основываясь на поступающих данных, и может как снизить ключевую ставку, так и оставить неизменной. При принятии решений Банк России, как и раньше, будет уделять повышенное внимание динамике инфляции, инфляционных ожиданий, рискам со стороны внутренних и внешних условий.
Регулятор продолжает ориентироваться на факторы, обозначенные на последнем опорном заседании, – временное сокращение производственных и логистических мощностей, а также более стимулирующую бюджетную политику в среднесрочной перспективе.
Тональность пресс-релиза, как представляется, ужесточилась.
Основным препятствием для снижения ключевой ставки стало ускорение текущего роста цен, а также увеличение устойчивой инфляции с 4-5% до 5-6%.
Также Банк России подчеркнул рост проинфляционных рисков, связанных с возможным усилением дисбаланса спроса и предложения из-за временного выбытия производственных мощностей.
Сохранению ключевой ставки также могла способствовать статистика по денежным агрегатам и кредитованию. Рост кредита экономике в июле ускорился (до +1,7% после +0,4% в июне), при этом темпы роста денежных агрегатов в августе остались повышенными. Кроме того, сохраняется высокий уровень неопределенности из-за ситуации на топливном рынке, состояния логистической инфраструктуры, бюджетной политики и геополитики.
В базовом сценарии предполагаем, что в дальнейшем Банк России будет плавно снижать ключевую ставку, при этом вероятность пауз на отдельных заседаниях остается высокой. Регулятор может принимать тактические решения о сохранении ключевой ставки в зависимости от выходящих данных, внешних и внутренних условий. Исход октябрьского заседания во многом будет определяться параметрами бюджета, публикация которых ожидается в конце сентября, а также влиянием повышения тарифов на инфляцию и инфляционные ожидания. Предварительно ожидаем сохранение ключевой ставки на октябрьском заседании, но снижение не исключено, если проинфляционные риски будут снижаться.
Рубль
Комментарий по макростатистике и валюте – Наталья Ващелюк, старший аналитик УК «Первая».
В течение недели курс рубля не демонстрировал выраженной тенденции к росту или снижению, несмотря на локальные ценовые пики на нефтяном рынке. Возможно, эффекты от высоких цен на нефть проявятся более выраженно на следующей неделе в условиях подготовки к налоговому периоду и увеличения экспортной выручки, поступающей на внутренний валютный рынок. При этом временные факторы (потоки капитала, спрос на импорт) могут повышать волатильность, эпизодически корректируя конъюнктурный тренд к укреплению рубля. На следующей неделе валютный курс может формироваться в диапазоне 83-85 руб./долл. и 12,3-12,7 руб./юань с тенденцией к укреплению национальной валюты.