Одним из самых простых способов оценки бизнеса компании является анализ ее денежного потока. Так инвесторы смогут избежать подводных камней, которые появляются при простом просмотре финансового отчета компании.
Речь идет, к примеру, о прибыли, связанной с инвестициями, которая помогает замаскировать низкую прибыль от операций или слабый рост выручки. В отношении денежных средств скрывать нечего – они либо увеличились, либо нет.
Три компании, которые демонстрируют исключительные успехи в генерировании свободных денежных потоков, – это Align Technology (ALGN), Workday (WDAY) и Activision Blizzard (ATVI). Далее расскажем подробно о каждой из них.
1. Align Technology
Align Technology производит различные стоматологические продукты, в первую очередь, более удобные, чем брекеты, прозрачные элайнеры Invisalign. Компания получает высокую прибыль и при этом генерирует значительный денежный поток. За последние два квартала Align получила валовую прибыль в размере $1,4 млрд при объеме продаж в $1,9 млрд, что составляет валовую маржу в 75%. Это, в свою очередь, привело к тому, что чистая прибыль компании достигла $400 млн.
Еще более впечатляющим является тот факт, что при выручке в $3,4 млрд за последние 12 месяцев Align обеспечила свободный денежный поток в размере $895 млн, то есть около 26% от выручки. Компания постоянно генерирует значительный денежный поток, а ее свободные денежные средства в размере $507 млн в 2020 году более чем в два раза превысили $243 млн, полученных всего тремя годами ранее.
Одно из преимуществ компании, которая генерирует так много денежных средств, заключается в том, что она может возвращать деньги инвесторам. Хотя Align не выплачивает дивиденды, в начале этого года совет директоров компании утвердил программу выкупа акций на сумму до $1 млрд в течение трех лет.
За последний год стоимость акций компании увеличилась более чем на 120%, значительно превзойдя рост S&P 500 в 32%. Легко понять, почему Align пользуется успехом у инвесторов. За квартал, закончившийся 30 июня, продажи компании выросли почти в три раза до $1 млрд, и руководство прогнозирует, что в 2021 году выручка увеличится на 60% по сравнению с предыдущим годом. Таким образом, становится очевидно, что бумаги компании обладают большим потенциалом роста.
2. Workday
Компания Workday создает облачные приложения, которые помогают предприятиям экономить время и деньги за счет автоматизации рабочих процессов. На первый взгляд, бизнес компании может выглядеть не очень хорошо в денежном выражении, поскольку она постоянно несет убытки. Но значительная часть расходов Workday компенсируется за счет привлечения дополнительного капитала. В финансовом году, закончившемся 31 января, компания привлекла более $1 млрд. Слишком большое количество допэмиссий может стать проблематичным для компании и привести к снижению стоимости акций.
Однако объемы привлечения Workday капитала выглядят относительно стабильно по отношению к ее выручке: за последние три года они составляли около 23% от общего объема продаж. Разводнение стоимости акций не оказало крайне негативного влияния на акционеров – бумаги почти сравнялись с S&P 500, поднявшись на 29% за последний год.
С учетом того, что в прошлом финансовом году продажи компании выросли на 19%, а выручка увеличилась на 53% за два года, Workday является надежной акцией роста. В этом году компания ожидает увидеть рост выручки от подписок на 17%. Выручка от подписок составляет подавляющее большинство от общей выручки Workday – 88%.
Сильный рост выручки в сочетании с привлечением дополнительного капитала позволили компании получить чистый свободный денежный поток в размере $1 млрд в прошлом финансовом году, что составляет 23% от выручки. Несмотря на разводнение стоимости, привлечение дополнительного капитала может обеспечить компании определенную гибкость – и в то же время сделать прибыль более предсказуемой, сократить количество неожиданных эмиссий акций, что станет плюсом для инвесторов.
Поскольку предприятия продолжают переходить на облачные сервисы, спрос на услуги Workday продолжит расти и в будущем, что делает ее привлекательной для покупки. Кроме того, по состоянию на конец апреля компания располагала денежными средствами и ценными бумагами на сумму $3 млрд, поэтому у нее есть много возможностей для совершения крупного приобретения.
3. Activision
Activision – всем известная компания, стоящая за такими популярными играми, как Call of Duty и World of Warcraft. Она пользуется преимуществами лояльной базы клиентов, что обеспечивает постоянство и рост. Даже несмотря на то, что инвесторы немного сдержаны в отношении акций Activision, ее дела продолжают идти на удивление хорошо.
Опубликовав 3 августа результаты второго квартала, компания сообщила о выручке в размере $2,3 млрд за период, закончившийся 30 июня. Результат превзошел не только показатель в $1,9 миллиарда годом ранее, но и прогнозы аналитиков, согласно которым выручка должна была составить $2,1 млрд. За последние 12 месяцев компания получила $2,5 млрд свободного денежного потока при выручке в $8,9 млрд, что составляет 28% от выручки.
Тем не менее будущим инвесторам следует проявить осторожность: Activision недавно оказалась в центре внимания прессы из-за якобы неблагоприятной рабочей обстановки, и обвинения серьезны. Компания заявила, что юридическая фирма изучает дело с целью помочь ей решить эти проблемы, но президент и другие руководители высшего звена покинули Activision в связи со сложившейся ситуацией.
Хотя негативные сообщения в СМИ нанесли ущерб акциям компании – новости о забастовке сотрудников в прошлом месяце привели к тому, что акции упали до минимумов прошлого года, – стоит помнить, что у инвесторов, как правило, короткая память. Однако, похоже, что проблемы носят системный характер и могут иметь долгосрочные последствия для способности компании привлекать и удерживать талантливых сотрудников.
Пока неясно, повлияют ли эти разногласия на деятельность компании в долгосрочной перспективе. Но благодаря сильному, генерирующему денежные средства бизнесу, который продолжает обеспечивать уверенный рост продаж, акции Activision уже начали восстанавливаться, и они могут стать разумной долгосрочной покупкой, особенно учитывая скидку.
Акции Virgin Galactic – какая им есть альтернатива
Про свой инвестиционный подход и разумность инвестиций в Virgin Galactic рассказали Fomag.ru основатели InveStory Максим Пасканов и Владислав Решетняк.
Далее делимся мнением экспертов от первого лица.
Мы проповедуем классический инвестиционный подход, даже если говорить о сфере, связанной с космосом. Тут нужно сказать спасибо Кэти Вуд и ARK Invest, их ETF ARKX на космическую отрасль. Важно, чтобы у инвестора было желание разместить свои активы в этом секторе, чтобы он верил в его долгосрочный успех. А это уже наша реальность – да, мы уже увидели, что человек совершил туристический полет в космос и все прошло успешно.
Поэтому, как и в альтернативную энергетику, о которой все активно говорят, в космос, наверное, все-таки тоже есть смысл инвестировать на долгосрок. Но если уж инвестор собрался это делать, то наиболее защитным инструментом здесь будет именно ETF. Мы не должны привязываться к отдельно взятой компании.