Компания «Т-Технологии» представила результаты по МСФО за второй квартал и первое полугодие 2026 года. Выручка и операционная чистая прибыль продолжают расти двузначными темпами, рентабельность капитала остается высокой, а стоимость риска снижается.
Аналитики в целом позитивно оценивают отчетность и отмечают, что результаты оказались лучше ожиданий. Дополнительную поддержку акциям оказывают дивидендные выплаты и продолжающаяся программа выкупа акций. В то же время эксперты обращают внимание на рост рисков, которые могут быть вызваны потенциальным размытием долей акционеров из-за сделки по консолидации «Точка Банка».
Финансовые результаты: прибыль растет быстрее выручки
По итогам первого полугодия общая выручка «Т-Технологий» выросла на 26% год к году, до 414,2 млрд рублей. Операционная чистая прибыль увеличилась на 32%, до 98,6 млрд рублей. Во втором квартале операционная чистая прибыль составила 52,1 млрд рублей, прибавив 25% год к году.
Эксперты БКС также называют отчетность умеренно позитивной. Операционная чистая прибыль во втором квартале превысила прогноз аналитиков на 5%, чему, по их мнению, способствовали более высокая чистая процентная маржа и меньшие, чем ожидалось, отчисления в резервы.
Аналитики «КИТ Финанс Брокера» также отмечают ускорение по ключевым направлениям операционного бизнеса. По их оценке, текущая динамика подтверждает инвестиционную историю, основанную на смягчении процентного цикла, нормализации стоимости риска и развитии экосистемы.
Процентный доход и маржа: главный драйвер результатов
Чистый процентный доход за первое полугодие вырос на 31%, до 302,3 млрд рублей. Чистая процентная маржа увеличилась на 1 процентный пункт, до 11,2%.
Эксперты БКС отмечают, что во втором квартале чистые процентные доходы выросли на 32% и превысили их прогноз на 3%. Основной причиной этого, по мнению экспертов, стала более высокая маржа.
Аналитики «КИТ Финанс Брокер» обращают внимание на структуру процентных доходов. Процентная выручка выросла на 8% и достигла 558,7 млрд рублей. Доходы от кредитов клиентам выросли на 18% на фоне расширения портфеля, тогда как доходы от операций на финансовых рынках снизились на 17% из-за сокращения ставок по РЕПО и межбанковским депозитам. При этом процентные расходы сократились на 10%.
На увеличение доходов больше всего повлиял рост кредитования ИП и малого бизнеса на 70%, рост кредитов наличными на 26% и автокредитов – на 25%. Ипотечное направление, напротив, показало снижение процентных доходов на 13%.
Комиссионные доходы: рост продолжается, но темпы неоднородны
Чистый комиссионный доход в первом полугодии увеличился на 18%, до 89,3 млрд рублей. Во втором квартале показатель вырос на 15% год к году, до 46,4 млрд рублей.
В БКС отмечают, что большинство комиссионных направлений продолжили уверенный рост, однако доходы от межбанковских комиссий по картам снизились на фоне высокого спроса населения на наличные. Доходы от расчетно-кассового обслуживания физических лиц также практически не выросли на фоне удешевления такого вида услуг.
При этом лайфстайл- и классифайд-сервисы показали более чем двукратный рост. По мнению аналитиков, значительную роль здесь сыграла консолидация «Авто.ру».
Эксперты «КИТ Финанс Брокера» отдельно выделяют рост подписок на 31%, рост виртуального оператора на 48%, а также рост лайфстайл-сервисов и классифайда в 2,7 раза, до 12,8 млрд рублей. При этом доходы от оплаты покупок снизились на 6%, что может указывать на давление на интерчейндж-экономику.
Стоимость риска: снижение поддерживает прибыль
Одним из наиболее позитивных факторов отчетности стало снижение стоимости риска. По итогам первого полугодия показатель снизился до 5% против 5,9% годом ранее, а во втором квартале составил 4,7%.
Аналитики БКС отмечают, что стоимость риска оказалась заметно ниже их ожиданий, и именно этот фактор стал основным источником опережения прогноза по операционной чистой прибыли.
Эксперты ПСБ считают снижение стоимости риска особенно важным на фоне непростой ситуации с потребительским кредитованием в российской банковской системе. По мнению экспертов, показатель говорит о высоком качестве скоринга и эффективности работы банка с проблемной задолженностью.
При этом эксперты «КИТ Финанс Брокера» обращают внимание на риски в сегменте ИП и малого-среднего бизнеса. Резерв по таким кредитам вырос с 33,9 млрд до 48,5 млрд рублей, покрытие увеличилось с 16% до 19,2%, а доля кредитов третьей стадии увеличилась с 10,8% до 13,2%.
Рентабельность и расходы: эффективность остается высокой
Рентабельность капитала «Т-Технологий» в первом полугодии составила 27,4% против 26,6% годом ранее.
Эксперты БКС отмечают, что операционные расходы компании совпали с их ожиданиями, и во втором квартале показатель вырос на 23%, до 109,2 млрд рублей.
По итогам полугодия показатель увеличился на 22%, до 209 млрд рублей.
Аналитики «КИТ Финанс Брокера» отмечают рост расходов на персонал на 15%, на ИТ и программное обеспечение на 37%, на маркетинг и рекламу на 44%, а также расходы на амортизацию нематериальных активов увеличились на 59%. При этом эксперты отмечают, что соотношение затрат и доходов практически не изменилось и составило 47,4%, поскольку выручка росла сопоставимыми темпами.
Капитал: запас сохраняется, но пространство для маневра сокращается
Достаточность капитала остается на комфортном уровне, хотя с начала года показатель снизился.
Общая достаточность капитала на конец полугодия составила 12,9%. Аналитики «КИТ Финанс Брокер» отмечают, что запас по нормативам остается достаточным, однако сочетание роста портфеля, выкупа акций и увеличения корпоративных лимитов постепенно сокращаюе пространство для маневра.
Дивиденды и программа обратного выкупа: дополнительная поддержка акциям
Совет директоров рекомендовал выплатить за второй квартал 4,7 рубля на акцию, что на 0,1 рубля больше предыдущей квартальной выплаты.
Аналитики «Цифра брокера» обращают внимание на данное повышение дивидендных выплат и продолжение программы обратного выкупа акций, что в сочетании с подтверждением прогноза по росту операционной чистой прибыли позитивно влияет на их взгляд на акции.
Аналитики ПСБ также отмечают, что компания продолжает реализовывать программу обратного выкупа акций в объеме до 10% акций свободного обращения. На данный момент выкуплено около 2% акций, поэтому, по мнению экспертов, программа все еще остается потенциальным драйвером для котировок.
«Точка»: главный корпоративный риск
Отдельное внимание аналитики уделяют планируемой консолидации «Точки» до 100%. Данная сделка будет профинансирована за счет дополнительной эмиссии акций в пользу «Каталитик Пипл» и действующих акционеров. Внеочередное собрание акционеров по вопросу сделки назначено на 18 сентября 2026 года, а закрытие ожидается до конца года.
В «КИТ Финанс Брокере» считают потенциальное размытие одним из главных факторов неопределенности. По предварительной оценке аналитиков, при стоимости 100% «Точки» в диапазоне 150-200 млрд рублей приобретение оставшейся доли может потребовать выпуска акций на 100-135 млрд рублей. Это соответствует потенциальному размытию действующих акционеров примерно на 12-15%.
Эксперты подчеркивают, что окончательная оценка сделки будет зависеть от параметров дополнительной эмиссии, которые пока не раскрыты. После их публикации целевая цена акций также может быть пересмотрена.
Оценка аналитиков
Аналитики «Цифра брокера» оценивают результаты позитивно, показатели оказались лучше ожиданий. Эксперты отмечают, что компания сохраняет высокие темпы роста прибыли и рентабельности, а также отдельно обращают внимание на сочетание расширения маржи, снижения стоимости риска и продолжающегося роста кредитования. Эксперты «Цифра брокера» сохраняют позитивный взгляд на акции «Т-Технологий» и устанавливают целевую цену 336,2 рубля с рекомендацией «покупать».
Эксперты БКС также подтверждают позитивный взгляд и целевую цену 350 рублей за бумагу. Аналитики отмечают, что на данный момент акции торгуются с оценкой 3,5х по мультипликатору P/E, что, по их мнению, является неоправданно низким уровнем с учетом высокой рентабельности капитала и темпов роста бизнеса.
Аналитики ПСБ отмечают опережающий рост показателей относительно универсальных банков, а среди дополнительных драйверов роста выделяют возможное увеличение совокупных дивидендов на акцию, а также реализацию программы выкупа акций.
Аналитики «КИТ Финанс Брокера» закладывают наиболее высокий потенциал переоценки акций, их целевая цена составляет 500 рублей за бумагу. При этом эксперты признают, что текущая оценка отражает макроэкономическую неопределенность и неизвестные параметры сделки по «Точке»._______________________________________________________________________________________________________
Читайте также:
«Т-Технологии»: рост прибыли, высокая рентабельность и ставка на обратный выкуп. Дайджест Fomag