Селигдар представил нейтральные операционные результаты за 3-й квартал 2026 г. Несмотря на рост объемов добычи, квартальная реализация золота компании продемонстрировала ощутимое снижение, что, впрочем, оказалось компенсировано более высокими мировыми ценами. Ударные темпы роста как в производстве, так и в выручке показал оловянный дивизион. По нашей оценке, в результате уплаты нового налога на сверхдоходы в размере 5,7 млрд руб. Селигдар потеряет около 12% форвардной EBITDA за 2026 г. При этом мы позитивно смотрим на долгосрочные перспективы компании, в инвестиционном кейсе которой расширение производства совпало с благоприятной ценовой конъюнктурой на рыках цветных металлов. Наша рекомендация для акций Селигдара – «Покупать» с целевой ценой 48,7 руб.
Золото. По итогам 3-го квартала 2026 г. производство золота Селигдара увеличилось на 12,6% г/г, до 121,9 тыс. унций, в основном за счет запуска ЗИФ «Хвойное». В то же время квартальные продажи золота компании упали на 16,0% г/г, до 92,4 тыс. унций.
Олово. В 3-м квартале 2026 г. Селигдар нарастил производство олова на 25,6% г/г, до 1 100 т, благодаря последовательной реализации многолетней инвестиционной программы модернизации и техническому перевооружению, меди – на 46,9% г/г, до 742 т, за счет включения в работу дополнительных флотомашин. При этом квартальный выпуск вольфрама незначительно снизился на 3,2% г/г, до 30,0 т.
Выручка. Благодаря более высоким мировым ценам на цветные металлы выручка Селигдара в 3-м квартале 2026 г. выросла на 11,3% г/г, до 36,3 млрд руб., из которых 32,2 млрд руб. пришлись на золото (+5,2% г/г) и 4,1 млрд руб. – на оловянный дивизион (+105,0% г/г).