В течение прошлой недели рубль демонстрировал незначительные изменения: пара доллар-рубль уже несколько дней подряд торгуется между отметками 87,8 и 89,0. После активного укрепления в октябре и в первой половине ноября наступила фаза стабилизации курса рубля.
Активности экспортеров по продаже валюты в конце ноября было недостаточно для поддержки тренда на дальнейшее укрепление российской валюты. На 28 ноября приходится пик налогового периода, когда экспортерам необходимо уплатить в том числе октябрьский нефтяной НДПИ, объем которого может превысить 1 трлн рублей. Для совершения платежа экспортеры накапливают рублевую ликвидность, традиционно продавая валютную выручку. Можно ожидать, что после этой даты рубль потеряет традиционную поддержку со стороны продавцов валюты.
Что касается среднесрочных перспектив, то 27 ноября стало известно, что с января 2024 года Банк России будет продавать и покупать валюту на внутреннем рынке в рамках зеркалирования регулярных операций Минфина, связанных с реализацией бюджетного правила. Объем покупок валюты в 2024 году будет определяться с учетом операций, приостановленных в 2023 году. Ежедневный объем операций Банка России на внутреннем рынке будет рассчитываться с учетом сальдо нескольких величин. Это будут регулярные операции по покупке/продаже иностранной валюты в размере дополнительных/выпадающих нефтегазовых доходов в рамках бюджетного правила. Также расчет будет учитывать разницы объема отложенных с 10 августа по 31 декабря 2023 года регулярных операций в рамках бюджетного правила и объема расходования средств Фонда национального благосостояния в целях финансирования дефицита федерального бюджета вне бюджетного правила за 2023 год.
Банк России будет принимать в расчет объем чистого инвестирования ФНБ в разрешенные финансовые активы в рублях за II полугодие 2023 года и I полугодие 2024 года. При этом регулятор продолжает зеркалировать операции из ФНБ по инвестициям. Окончательный расчет итогового объема операций Банка России на внутреннем валютном рынке с начала 2024 года будет представлен регулятором в отдельном пресс-релизе в конце декабря 2023 года.
Каким может быть объем отложенных покупок валюты
Сумма за период с 10 августа по 6 декабря 2023 года оценивается примерно в 1,3 трлн рублей – это без сальдирования операций по финансированию дефицита бюджета сверх бюджетного правила. Чтобы оценить «разницу объема отложенных с 10 августа по 31 декабря 2023 года регулярных операций в рамках бюджетного правила и объема расходования средств ФНБ в целях финансирования дефицита федерального бюджета вне бюджетного правила за 2023 год», берем сумму отложенных покупок с учетом декабря (около 1,56 трлн рублей), из нее вычитаем 2,9 трлн рублей и полученный результат делим на 12 месяцев. Получаем, что среднемесячный объем операций Банка России в рамках отложенных покупок по новому механизму может составить минус 110 млрд рублей. Минус означает, что Банк России будет продавать валюту на рынке. Примерно столько же валюты регулятор ранее продавал в июле и октябре 2020 года.
Однако этот результат относится только к влиянию отложенных покупок. И то в рамках предположения, что весь лимит в 2,9 трлн будет израсходован в этом году, из ФНБ по факту могут взять меньше. На общий результат будут влиять еще и регулярные операции по покупке/продаже иностранной валюты в размере дополнительных/выпадающих нефтегазовых доходов в рамках бюджетного правила, которые мы пока не знаем.
Пока поддержкой рублю выступают следующие факторы
- Обязательная репатриация и продажа валютной выручки крупнейшими российскими экспортерами.
- Увеличение притока валюты в Россию на фоне восстановления цен на нефть.
- Значительно улучшилась структура внешнеторговых расчетов за российский экспорт.
- Охлаждение потребительского спроса в России на фоне повышения ключевой ставки Центрального банка до 15% привело к снижению спроса на импорт.
- Положительное сказалось и закрытие спекулятивных валютных позиций.
Предполагаем, что рубль уже исчерпал основной потенциал к укреплению. Дальнейшее значительное снижение курса доллара к рублю с текущих уровней выглядит маловероятным. В декабре расходы госбюджета обычно растут, что обеспечивает приток значительного количества рублей на внутренний валютный рынок. Под конец года импортеры обычно наращивают закупки импорта под рождественские подарки россиян. Сезонно в декабре растет спрос на импорт, а при курсе 88 рублей за доллар платежеспособность рублевых доходов в валютном измерении повысилась на 13-15% по сравнению с октябрьским курсом доллара. Кроме того, с середины октября цены на нефть снизились почти на 15%, усиливаются вторичные санкции на основных клиентов России. Поэтому в декабре можно ждать снижения поступления валютной выручки на 10-15% относительно уровней, которые были в октябре-ноябре. Отсюда можно предположить, что дальнейшего усиления курса рубля мы пока не увидим.
Шансы на то, что доллар снова опустится в район 70 рублей, крайне низки. Это можно объяснить тем, что госбюджету России невыгоден сильный курс рубля на 2024 год. Расходы федерального бюджета, как ожидается, вырастут с 29 трлн рублей в 2023 году до 36,7 трлн рублей в 2024 году. Как известно, каждый рубль прироста курса доллара приносит в бюджет около 100-120 млрд рублей дополнительных годовых доходов. И можно сказать, что слабая нацвалюта – сейчас один из основных источников дополнительных доходов. На наш взгляд, стабилизация курса пары доллар-рубль до конца года в районе 88-95 рублей – это наиболее вероятный сценарий. Этот период относительной стабильности российской валюты может продолжаться вплоть до президентских выборов в марте 2024 года.
Как детство предопределило блестящую карьеру Уоррена Баффетта
Путь успеха мультимиллиардера Уоррена Баффетта описала Элис Шредер в книге «Баффетт. Биография самого известного инвестора в мире». Книга позволяет познакомиться не только с биографией инвестора, но и с принципами успешного инвестирования.
Пожалуй, 93-летний Уоррен Баффетт считается самым успешным инвестором в XX–XXI веков – на январь 2022 года его состояние оценивалось в $111 млрд. Как оказалось, любовь к инвестициям – дело семейное. Отец Уоррена Говард Баффетт был известным биржевым брокером, которому удавалось зарабатывать на продаже ценных бумаг сразу же после окончания Великой депрессии, это позволило семье избежать последствий финансового кризиса.